主题：新华社致杠杆牛市第四封信

新华社致杠杆牛市第三封信：投资者应学会适应杠杆市场
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　　“新常态”，成了当前中国最常用的词语之一。
　　2014年的中国资本市场也呈现出前所未有的新变化：由于融资融券等杠杆发挥了巨大作用，这一年下半年开始，中国股市逆袭上涨，牛冠全球。
　　当杠杆今后被普遍采用，市场出现新变化时，我们要提醒：市场变了，投资者必须学会适应这个市场。
　　首先，我们要看到，在这轮杠杆牛市中，发挥关键作用的融资融券、伞形信托、分级基金B都在揭示同一个本质，那就是中国资本市场的交易工具越来越丰富、交易方式越来越多样化，这是市场发展的必然，是成熟市场的体现。
　　杠杠下股市已经成为常态，未来还将继续深化，这不仅是中国资本市场经过20多年发展后出现的新现象，更是未来必须面对的“新常态”。“新常态”下的杠杆股市需要我们用新思维及时探索新规律。
　　2010年融资融券试点正式启动，它作为国外一项成熟的双向信用交易机制被引入中国，在完善我国资本市场功能的基础性制度建设发挥重要作用。融资融券在改变 “单边市”发展模式的同时，同时也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。
　　其次，杠杆市场对投资者提出了新的挑战。广大投资者一方面要加强学习，了解融资融券等相关知识，这样才能够根据自己的资金、知识等实际情况参与市场；另一方面，还要看到融资融券给市场带来的新变化，这样才能避免在市场大起大落中遭受损失。
　　再次，杠杆牛市对投资者保护也提出了全新要求。分析显示，在这轮牛市中，赚钱的多为机构，而散户不赚钱、亏损、满仓踏空现象严重。有专家认为，中国资本市场发展至今，投资者保护始终是短板，尤其当违法行为发生时，投资者最关心的经济损失能否挽回，恰恰是当前投资者保护的最薄弱的环节。保护中小投资者就是保护资本市场，投资者适当性制度、投资者教育、拓宽纠纷解决渠道等在双向交易下都提出了新要求。
　　当然，只有合规运行才能有效防范风险。正当A股疯涨时，2014年12月12日，证监会新闻发言人表示，今年以来，证券公司融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务快速发展，规模较大，将启动现场检查，对部分证券公司的融资类业务进行检查。创新是资本市场持续发展的动力源泉，没有创新就没有资本市场的长足发展，在推进资本市场的改革和创新的同时，我们更希望立法及时跟上，让市场所有改革创新于法有据。
　　业内人士认为，和发达国家相比，中国资本市场尚不是一个完整的市场，市场可选择的工具太少。当前，我国可以做空的工具仅有融资融券和沪深300股指期货两个，有专家认为，随着中国对外开放速度的加快，面对日益复杂、多样化的市场，期权、上证50中证500股指期货、外汇期货等新品种的推出势在必行，否则市场风险将无法平衡，指数大起大落将无法规避，只有市场工具丰富了，百姓的财富管理功能才能更好发挥，市场才具备与国际接轨的条件。
　　可以说，杠杠下的牛市，仅仅是中国资本市场“新常态”下的一个方面内容。2014年中国资本市场在新“国九条”的指导下，对新股、退市、并购重组等进行了一系列改革；沪港通试点的启航，搭建了中国金融市场对外开放的快车道；资本市场诚信系统全新推出，逐渐完善的大数据让违法分子再无空子可钻。这些措施正在逐步改变中国股市的市场生态，我们只有用“新思维”看待这个市场，才能及时跟上市场的节拍。


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该贴内容于 [2015-01-08 18:30:09] 最后编辑

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财经评论
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发表于 2015-01-08 17:25:01 股吧网页版
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致杠杆牛市的第四封信：加强灰色地带监管 且行且珍惜
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　　“有钱，就是任性！”2014年，有人这样形容中国A股市场。

　　2014年的A股市场迎来了新一轮牛市，尤其是11月21日央行时隔两年再度降息，市场进一步释放流动性，刺激A股加速上扬。在牛市的号角下，12月5日，A股成交超万亿，创中国证券市场历史新记录。

　　回顾七年熊市，不少人士曾呼吁，希望更多的资金能进入中国资本市场，这样A股市场就有可能走强。然而，当资金真正进来，股市出现牛市时，我们却不得不面对新问题：是不是所有的资金市场都要全盘接受？不同资金又带来了哪些风险？市场该如何加强监管呢？

　　在一些专家看来，这轮股市上涨是资金驱动、杠杆作用的结果，一些资金也从房地产等其它领域进入股市。

　　现实的确如此，由于资本市场的火爆，各类资金纷纷以不同形式涌入股市。其中通过杠杆进入市场的资金更是引起广泛关注。

　　记者了解到，从融资融券到伞形信托，从分级基金B到各种配资公司，杠杆产品日渐火爆，资金通过不同渠道进入股市，而且进入花样不断翻新。而这些产品的杠杆比例却不尽相同，有的是1，有的竟高达到10。超高杠杆的业务，诱惑草根投资者纷纷杀进来，这里的风险不容忽视，当大盘在行情上涨时会加速上涨，而在行情下跌时也会加速下跌。

　　业内人士表示，目前已上市的大券商在融资融券业务中还相对规范，但一些配资公司的风险值得警惕。向投资者放钱的配资公司有的不具备授信资格，向散户放贷可能涉嫌非法经营，或沦为股票领域的高利贷。在这种情况下，投资者不仅面临自有资金全部打水漂，一旦出现多个跌停或还会爆仓，出现背负数倍于自身资金的债务。

　　发展越迅速的领域，监管越需要加强，越要防止违规操作和灰色地带。分析人士指出，2011年7月，证监会正式发布了《关于防范期货配资业务风险的通知》，要求期货公司不得参与配资业务。因此，期货配资是明确禁止的违法行为，但对股票配资至今没有相关要求。有人认为，目前股票配资领域的监管还不清晰，甚至还是空白。

　　姑且不评论这些声音是否完全正确，但至少说明这些方面出现灰色地带，需加强监管，做到有章可循、有规可依。

　　近年来，监管层出台很多措施引进长期资金入市，这些资金进入股市为其保值增值、稳定市场、服务实体经济、实现资源配置功能等发挥重要作用。2010年融资融券作为一个制度化的资金融资渠道在中国开始试点，为融资者提供了合规工具，目前融资融券的规模、标的股票等还在不断扩大。

　　而银行理财、带有影子银行色彩等资金的入市问题却一直存在争议，如何更好地利用这些资金，如何规避风险发挥其应有作用，将是未来需要重点思考的问题。

　　让模糊政策更加透明、让灰色地带更加阳光。当过去千呼万唤的资金大扩容变成现实时，当杠杆工具作为一种常态长期存在时，我们一方面要让渴望入市的资金有合法通道进入市场；另一方面也要对合规资金进一步明晰、严格界定，这样才有利于我国股市更加健康发展。牛市来之不易，市场参与的各方自当规范操作，且行且珍惜！
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