主题：险资参国家战略方案将出

了解到，继监管层放开保险资金投资创业投资基金，批准保险资金设立私募基金等动作后，鼓励保险业参与国家战略的方案也正在酝酿当中，而保险资金参与“一带一路”和“长江经济带”建设将成为其中的组成部分。

　　机构人士表示，相关方案出台将给保险业投资带来新的利好。在推动保险业“走出去”的指引下，保险业对于产业的参与已不仅限于开发相关的保险产品，港口、物流、航空、园区建设、公路、环保、水利等板块都有获得险资支持的潜在机会。在股权投资、不动产、养老社区、医疗和健康产业等领域，保险机构和资金的配置空间也会逐渐显现。2015年，市场对于上述国家战略推进落实的呼声渐高，而保险业谋划寻求投资机会的努力也已开始。

　　热盼利好

　　2015年，监管层将继续在保险业“新国十条”的框架下推动政策落实，鼓励保险资金参与国家重大战略的方案正在研究当中，“一带一路”、“长江经济带”成为其中的重点内容。

　　上海一家大型保险机构相关负责人表示，保险资金在配合国家战略，加大资金运用力度上已有所预判，如相关方案如期出台，将给保险业投资带来新的利好。考虑到符合国家战略方向的项目可能更对保险资金久期求稳的“口味”，保险机构也很期待监管层能推出实质利好投资的配套措施。“一带一路”政策兼具内外投资机遇，“长江经济带”则以国内投资项目为主，对于保险资金“走出去”，积累多方投资经验，提升运用效率都构成机遇。

　　2014年9月以来，保监会发文对投资连结保险投资账户、保险资金投资优先股、保险资金投资创业投资基金、保险资金设立私募基金、保险机构管理养老保障管理业务和保险养老社区统计制度进行规范，从多个方面为险资投资松绑。在放开前端的同时，保监会也反复强调管住后端的重要性。9月末，保监会发布集合资金信托计划偿付能力监管标准，10月中旬通报了保险公司投资信托产品风险，并发布《保险集团并表监管指引》《保险资产风险五级分类指引》和《保险集团并表监管指引》，引导保险机构加强全面资产风险管理工作，改进保险资金使用效率，提升资产质量，防范金融风险传递。随后，保监会在年末部署保险机构开展“两个加强、两个遏制”专项检查工作。

　　多路出击

　　保监会发布的2014年前11个月行业统计数据显示，保险业总资产98318.90亿元，资金运用余额89478.79亿元。保监会相关人士表示，随着政策进一步开发，险资投资体量将继续增长。

　　保险资金运用上，“新国十条”明确，鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程；鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持；加快发展境外投资保险，以能源矿产、基础设施、高新技术和先进制造业、农业、林业等为重点支持领域，加大再保险对农业、交通、能源、化工、水利、地铁、航空航天、核电及其他国家重点项目的大型风险、特殊风险的保险保障力度。

　　保险机构人士表示，可以预期，在“一带一路”的投资机会上，保险资金可以参与相关区域的基础设施建设，或通过参股公司，或投资为小微企业出口服务的创投基金，或发起设立专项基金投资标的企业。

　　在“长江经济带”建设上，保险资金有望多路出击，基础设施债权计划项目的形式将被更多保险资金重视。北京一家中型保险机构研究人士认为，长江经济带涉及的四川、重庆、湖北、江西、江苏、上海等多个地区都已有多个保险资金参与投资的债权计划项目，而相关政府部门也都有吸引险资进入的规划。如果保监会在政策上给予更多支持，保险业参与物流、能源矿产、基础设施、交通等领域，将不仅限于开发相关的保险产品，港口、物流、航空、园区建设、公路、环保、水利等板块都有获得险资支持的潜在机会。在债权计划外，资本市场也有望提供投资窗口。股权投资、不动产、养老社区、医疗和健康产业等方面，保险机构和资金的配置空间也会逐渐显现。

　　抢占落点

　　 对于保险资金参与国家战略，接受中国证券报记者采访的保险机构和人士均表示乐见后续成效。合众人寿相关负责人表示，长江经济带贯通我国东、中、西三大区域，覆盖11个省市与超过全国40%的人口和生产总值，保险业联手养老与健康服务产业也将借政策“春风”迎来加快发展的黄金机遇。养老社区及与之配套的医疗、护理、健康管理服务将成为一大推动方向。

　　 公开资料显示，险企在长江经济带上的投资布局早已开盘，且参与的基础设施债权计划项目较多。2009年，太平洋资管参与“太平洋-上海崇明越江通道工程债权投资计划”，2010年，发起设立“太平洋-武汉天兴洲公铁两用长江大桥债权投资计划”和“太平洋-泰州长江大桥债权投资计划”，而“太平-南水北调工程债权投资计划”则募资200亿元。同年，中国平安参与“平安-江阴大桥债权投资计划”。2013年，“人保资本-三峡新能源风电债权投资计划”创立。除基建项目之外，保险资金在不动产投资、能源、环保等方面也有所涉猎。

　　 据不完全统计，目前中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平等多家保险机构均已参与到和长江经济带相关的投资项目当中。大中型保险机构对于“一带一路”相关的区域也有所调研，并部分提出了战略发展构想。分析人士认为，从拓宽险资空间的角度而言，保险公司已在寻求抢占政策落点上摩拳擦掌，待有关政策明确后，下一步可投资的领域将不仅限于债权投资计划，相应的资金对接会或成为常态。



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十万亿险资2015急寻出路

在2015年伊始，作为国内第一大保险集团的中国人寿在海外市场的频频出手，成为今年保险资金投资策略的风向标。

　　与此同时，在去年12月31日保监会下发《批准保险资金设立私募基金支持中小微企业发展》一文后，今年1月4日，市场上又有光大永明资产管理公司联合安华农业险、长安责任险、东吴人寿、昆仑健康险以及泰山财产险共六家险企共同发起设立中小企业私募股权投资基金，投资国内中小微企业。

　　“一面是大险企加快出海投资，另一面是中小险企抱团集体投资。保险资金在今年将会出现明显的多样化。”上海一家资管公司投资部不愿具名的负责人对本报记者说。

　　国寿“出海”国际范

　　与去年安邦、平安乃至国寿自身大肆去海外买楼的“土豪”作风相比，在业内人士眼中，国寿这次在中国香港和新加坡的投资明显有了国际范。

　　“欧美日韩保险巨擘在海外的投资风格，和国内保险机构不同。任何一家外资保险对国内市场的投资基本都是先开设分支机构，然后再图其他投资，很少有一开始就买楼的行为。当然这也和国内外对外资利用的政策不同相关，海外市场对外资基本不设投资禁地，但是这种投资往往带有一定的风险性。国寿在2015年的两笔投资，具有向全球保险巨头投资风格学习的意味。”东海证券一位金融业分析师潘涛（化名）分析说。

　　在潘涛看来，保险资金出海本应就不局限于去海外置业单一投资，国寿在新加坡设子公司，这就是一种参照海外保险巨头在国内设立合资公司的模式，值得肯定。不过新加坡保险市场很发达，国寿在那里会具体从事什么业务，需要关注。

　　而对于国寿控股香港一家健康险公司的动机，则有分析人士对记者分析称，香港医疗美容市场相比内地要发达很多，目前国内大型保险机构诸如平安、太保、人保都已经纷纷建立自己的独资或合资健康险公司，唯有国寿旗下还没有专门的健康险公司，国寿此举意在进军国内的医疗健康产业。

　　但是为什么会选择去香港收购这样一个标的物？

　　“如果找国内的医疗健康机构，显然国内的产业链还没有完善，无论从服务还是品质方面，与海外市场有相当的差距，而像平安、太保乃至大地保险等，也都是通过与外方合作或合资的方式。预测国寿在完成控股之后，再通过这家香港的上市公司进入内地医疗健康市场。”上海的一位投资人陈琨（化名）分析说。

　　“到去年9月末，中国保险资金境外投资余额达152.82亿美元，在险资境外投资增速上，去年三季度增速8.3%，高于二季度增速0.06%和一季度增速1.54%。可以看出，险资境外投资在加速，不过比例还比较低，仅占保险业总资产的1%左右，距离15%的监管比例上限还有很大空间。预计2015年保险资金投资海外的比例增速会更快，这也是加速人民币国际化的一种途径。”上海财经大学保险系教授许谨良告诉记者。

　　事实上，自从保监会发布《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》后，已将险资境外投资范围大大拓宽至海外市场的商业票据、银行票据、大额可转让存单、短期政府债券等货币市场工具；另外还包括银行存款、政府债券、政府支持性债券、国际金融组织债券、普通股、优先股、全球存托凭证、美国存托凭证、未上市企业股权等。只要有实力，未来国内险资都可以投。

　　激进与多元并举

　　大型保险集团具备实力出海投资，而国内的一些中小型险企则更热衷于抱团投资，以挖掘国内市场上更宽泛的投资领域。去年12月31日，保监会下发《批准保险资金设立私募基金 支持中小微企业发展》文件，一周之后就有光大永明资产管理公司和其他5家险企共同设立保险系私募股权基金。

　　在此之前，险资并不被允许投资入股私募股权基金管理公司，国寿此前的几单PE投资也是以LP（有限合伙）方式参与到PE领域。

　　“2014年保险业可投资总资产将达到十万亿，按照保监会对保险资金30%可投资权益类资产，保险业股票和股权类总投资规模可以达到近3万亿元。但在实际投资组合中，保险资金在股权类资产上还配置较少。在保险业新‘国十条’中，提出鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。我觉得私募基金与保险资金在今年的合作空间会非常广阔，保险资金投资PE的金额也是相当诱人的。”对此，上海一家大型PE公司合伙人丁凌分析称。

　　记者也发现，与险资开始青睐更激进的投资领域相比，在中央国债登记结算有限公司(以下简称中债登)最新发布的2014年12月月度债券市场统计月报显示，在2014年最后一个月，保险机构在国债、政策性银行金融债、企业债、中期票据等各类主要债券品种中，均出现净减持，净减持规模均在100亿元左右。

　　“债券市场的收益率今年会出现下降的趋势，降低一些配置我觉得很正常，但是从总的规模来说，一两百亿的规模其实无论对于整个债券市场还是保险资金而言，不算什么。可以肯定的是，保险资金今年的投资策略会更加激进，海内外权益类投资领域只要监管层此前发布的投资新政文件中允许，保险资金一定会涉足。”许谨良分析说。