主题：两融节前缩水明显

受春节7天长假的影响，交易所数据显示，截至2月16日，沪深两市两融余额为11376.39亿元，两融余额在春节假期的前5个交易日呈递减趋势，其中沪市两融余额共减少519.92亿元。

“一个是考虑到假期产生的利息，另外一个就是避免不测事件。”上海一位私募人士称。

券商受累长假效应

随着春节长假的到来，两融数据也发生了明显的变化。从2月11日开始，沪深两市两融余额呈递减之势，截至2月16日，沪深两市的两融余额减少了413.04亿元。

显然，一部分投资者在节前选择了平仓，相比融券的数据，融资余额的变化更为明显。

数据显示，2月11日至2月17日，沪市融资余额逐日下降，从8051.1亿元降至7534.6亿元，融资余额下降了516.5亿元;融券余额也有一定的下降，从11日的33.8亿元降至17日的30.3亿元。

“出现这种现象很正常。”上海一位私募人士称，“春节两融数据降低是必然的，毕竟有7天，除了减轻利息负担，也有避免不测事件的考虑。”

目前，主流券商的融资利率为通用的8.6%，融券利率则为8.6%~10.6%不等。按此计算，对于一个融资1000万的大户，7日的利息为1.65万。

而将两融利率按照日化处理，2月11日至17日期间，120家券商在沪市的利息收入的减少至少为8575万、在深市的利息收入的减少至少为1490万，合计少收利息逾1亿元。

受益于A股行情的好转，券商融资融券业务在去年大爆发，并且在12月中下旬，两融规模突破万亿。而与之对应的券商融资融券的利息收入从2013年的184.62亿元突增到2014年的446.24亿元，同比增加了141.7%。在券商的营收占比也从2013年的11.6%提升至2014年的17.1%。

《第一财经日报》在采访中了解到，今年1、2月两次大规模发行新股，有相当一部分投资者融资打新。“毕竟新股收益远远大于融资成本，还有加了杠杆。”

金融股偿还最多

春江水暖鸭先知。过去的3个月，以券商为代表的非银金融衔枚疾进，敏感的两融账户自是一马当先。

数据显示，截至2月17日，沪深两市融资余额最高的十只个股为中国平安、中信证券、浦发银行、兴业银行、海通证券、中国重工、中国银行、中国建筑、招商银行和民生银行。其中排名前五的个股融资余额均超过了130亿元，最多的中国平安和中信证券的融资余额分别高达298.5亿元和296.9亿元。

从融资余额变动量这个维度来看，在春节前的5个交易日内，中国平安、中信证券、海通证券、兴业证券、用友网络的融资余额减少的额度是最大的，特别是中国平安和中信证券，融资余额各减少超过29.9亿和27.1亿。

从行业来看，券商依然是两融资金的最爱。数据显示，截至2月17日，券商两融余额为1097.9亿元，排在榜首，紧随其后的是银行的932.5亿元；房产、保险排三、四，分别是484.5亿和409.6亿。

而在11日至17日的这5个交易日内，按照融资偿还量最多的三个行业是银行、证券和房产，融资偿还量分别是41.8亿股、21.5亿股、15.8亿股；按照融资偿还额来看，最多的三个行业是证券、银行和软件开发，融资偿还额分别是466.2亿元、297.9亿元和268.7亿元。

在部分市场人士看来，随着24日开市，春节假期前归还的几百亿融资有可能再入市，届时会对两融权重股产生一定的影响。

北京一位私募基金经理称，如按照该逻辑市场再入市，融资中意的个股尤其受到影响。但其认为，鉴于央行降息不确定加之年报季来临对年报的回避，资金不一定会回到原先的板块。

“现在发出来的业绩预报，例如银行的、保险的，我个人认为不是特别乐观。此前流出去的融资是不是会重新回到这个板块，我觉得不一定，而流入的时点、环境又不一样，因此并不能确定。”这位北京私募基金经理向本报记者表示。

同时，也可从另一个维度——从融资余额占流通股的比例来观察两融情况。

2月11日至17日这5个交易日，融资余额占流通股比率最高的十只个股为中体产业、平潭发展、数码视讯、太平洋、一拖股份、中国交建、人民网、国民技术、海虹控股及多伦股份，特别是中体产业、平潭发展和数码视讯，融资余额占流通股比例均超过了25%。

“20%以上就太高了。蕴含着风险，这个比例最好在15%以下。”上述上海私募人士称。


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