主题：华谊兄弟利润在“戏外”

同一天发布2014年业绩快报的华谊兄弟和光线传媒，尽管营业收入都出现了较大幅度的增长，但净利润增幅前者超过50%，后者仅与2013年持平。在票房方面，却又发生了戏剧性的反转，华谊兄弟的电影及衍生业务收入降幅超过八成，公司的业绩贡献，更多地来自“戏外”。

　　业绩差异明显

　　26日晚间，华谊兄弟披露2014年业绩，公司实现营业总收入23.88亿元，比去年同期增长18.57%；营业利润11.81亿元，比去年同期增长63.47%；利润总额12.81亿元，比去年同期增长60.63%；归属于上市公司股东净利润8.98亿元，比去年同期增长52.12%。

　　对于业绩的增长，华谊兄弟认为，主要原因在于电影取得较好的票房成绩，品牌授权及实景娱乐业务收入增加，此外，公司实现对广州银汉科技有限公司合并报表，互联网游戏业务发展良好，大幅超额完成净利润目标。

　　同日披露的光线传媒业绩快报显示，公司2014年实现营业总收入12.22亿元，比上年同期增加了35.19%，主要原因为电影收入同比大幅增长；营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为4.07亿元、4.26亿元和3.29亿元，分别比上年同期增长了5.61%、4.84%和0.22%。

　　光线传媒表示，电视节目制作及广告收入较上年同期有所增加，但由于部分节目的制作成本也大幅增加，毛利同比减少；电视剧收入和毛利同比减少。

　　票房与业绩不匹配

　　尽管华谊兄弟在业绩上仍表现不俗，但其电影票房收入却在2014年出现了较大幅度的下滑。分析人士表示，去年华谊兄弟的电影票房约在10亿元左右，低于2013年约30亿元的票房。

　　事实上，华谊兄弟披露的2013年年报显示，公司电影及衍生业务收入约为10.81亿元，而在2014年三季报中披露的电影片收入仅为1.51亿元，降幅达到86%。

　　高华证券认为，华谊兄弟的2014年业绩高于预期，授权业务、手游为其亮点。公司2014年三季报显示，游戏收入达到2.89亿元，占主营业务收入的30.14%，远超电影及衍生业务收入。

　　而对于公司未来的业绩表现，分析人士表示乐观。2015年，由于《奔跑吧，兄弟》和《天将雄师》两部作品票房均轻松突破4亿元关口，其中，《天将雄师》上映第一周票房高达4.96亿元，成为春节档票房之王，中信证券认为，随着公司前期投拍电影的陆续上映和新业务的业绩释放，公司业绩有望保持积极成长。

　　与华谊兄弟大相径庭的是，尽管光线传媒2014年净利润增长表现平平，但其电影票房却实现了良好的发展。

　　光线传媒在业绩快报中表示，2014年公司发行了12部电影，累计电影票房约31.39亿元，电影收入和毛利同比大幅增长。在2013年年报中，公司披露的票房约为23.27亿元，去年票房同比增长近35%。

　　值得一提的是，光线传媒在保持主业增长的同时，也在积极拓展和延伸自身的业务覆盖范围。2014年以来，公司先后收购或投资仙海科技、热锋网络、蓝弧文化、妙趣横生等一系列公司，涉足游戏、动漫、新媒体渠道等多个领域，产业布局日趋完善，收入来源日趋多样化发展。

　　中信证券预判，光线传媒下一步将继续在电视剧、电影、动画、游戏、实景娱乐与视频互动网站等领域全面发力、积极出击，增加各业务板块的协同效应，向跨媒体综合娱乐集团迈进。


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