主题：国泰君安：未来金融改革将是亮点

政府工作报告正在进行当中，国泰君安证券首席经济学家林采宜火线解读：当前通缩阴影还在，未来金融改革将是亮点。

　　林采宜认为，一．通缩的阴影仍然存在，各项增长目标普遍下调。中国 2015年GDP 增长目标设定在约 7% 左右，比去年降低 0.5% 左右；与之相对应的，固定资产投资和进出口增长总额也分别下调至15%和 6 ％，与此同时，社会消费品零售总额预期下调至13% ，总体而言， 2015 年的通缩压力大于通胀压力，因此CPI目标被轻松定在3%以下。

　　二．财税改革进一步推进。实行全面规范、公开透明的预算管理制度，除法定涉密信息外，中央和地方所有部门预决算都要公开，全面接受社会监督。提高国有资本经营预算调入一般公共预算的比例。推行中期财政规划管理。在此基础上，继续贯彻积极的财政政策。主要政策措施体现在 “ 全面完成营改增，调整完善消费税，扩大资源税从价计征范围 ” 。与此同时， “完善地方政府融资机制” ，并适度扩大预算赤字，2015 年全国预算赤字预期1.62万亿元，赤字率2.3%，比去年提高 0.2 个百分点。积极财政政策还体现为铁路和水利工程投资的增长， 2015 年，水利和铁路投资总额预算为1.6 万亿元，其中铁路基建保持在8000 亿以上。另外，政府的财政支出继续向民生倾斜，基本养老金标准提高 10% ，一方面刺激消费，另一方面促进社会和谐。

　　三．货币政策继续保持“稳健 ” 的同时，政策工具将进一步倾向灵活化、弹性化。信贷和社融规模平稳增长。 2015 年，广义货币供应量(M2)增速目标为12% 左右，比去年降低 1 个百分点，货币政策工具将“ 灵活使用公开市场操作、利率、存准率、再贷款率等工具 ”。

　　四．金融改革是亮点。存款保险制度将正式推出，为民营资本进入商业银行领域和利率市场化创造了低风险的制度环境。 “ 推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，成熟一家，批准一家，不设限额。 ” 与此同时，开展个人投资者境外投资者试点，进一步推动资本项目的开放， “ 鼓励企业参与境外基础设施建设和产能合作，推动铁路、电力、通信、工程机械以及汽车、飞机、电子等中国装备走向世界，促进冶金、建材等产业对外投资。实行以备案制为主的对外投资管理方式 ” 。人民币资本项目可兑换进程将逐渐开启。此外，随着央行利率调控框架的健全，利率市场化改革将进一步推进。IPO注册制改革是2015 年金融市场最大的改革亮点，不仅改变的政府在金融监管中的角色和功能定位，同时还将改变支持中国经济发展的金融市场结构。从发钞票到发股票，中国将迎来股权融资为金融基础的创业时代。

　　五．促进外贸转型，增强中国在全球产业链中的综合竞争力，具体体现为两个方面：一是积极促进制造业的升级： 2015 年将实施更加积极的进口政策，扩大先进技术、关键设备、重要零部件进口，旨在促进国内产业尤其是制造业的升级换代。打造开放经济全球化环境下的工业企业竞争力；二是通过发展外贸综合服务平台和市场采购贸易，扩大跨境电子商务综合试点，增加服务外包示范城市数量，来提高服务贸易比重。

　　六．环保仍然是重要目标。2015 年将降低单位 GDP能耗逾3.1%。政府在2015 年启动实施的重大工程项目中，包括“ 清洁能源及油气矿产资源保障项目，传统产业技术改造等项目，节能环保和生态建设项目 ”。


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