主题：“类原始股”的投资价值

近期挂牌上市的封闭式基金嘉实元和（505888），就是一座蕴藏着“原始股”暴利的巨大金矿。嘉实元和是目前A股市场惟一以公募形式参与中石化销售公司“混改”，同时也是市场上首只参与未上市公司股权投资的公募产品，其中蕴含着巨大的“类原始股”投资价值，被市场大大忽视了。

嘉实元和募集的100亿资金，主要投向中国石化旗下的中石化销售公司，一半投资其债权，一半投资其股权。债权的部分风险不大，收益也有限。其真正的亮点是在中石化销售公司上市前抢占其股权，存在分享其上市后暴利的机会。

中国石化董事长傅成玉曾表示，“非油业务是金矿。”中石化销售公司自2008年起开始涉足非油品销售业务，业务发展迅速，营业收入7年翻了近16倍。未来，中国石化的加油站将变成消费者服务的集散地，保险公司、修车公司、洗车公司都将聚集在加油站为消费者提供延伸服务，消费者则可以通过这些非油品消费积累积分，用积分消费或者折成油或现金，实现不花钱加油。

此次中石化销售公司的“混改”，除了引入嘉实元和之外，还有25家战略投资者，不乏大润发、复星、航美、宝利德、新奥能源、腾讯、海尔、汇源等多个行业龙头。其中与腾讯的合作最具想象力，未来势必会带来更多、更具想象力的O2O增值服务玩法。也就是说，中石化销售公司的混改，不仅具有国企改革的实质性动作，更有“互联网+”的想象空间，堪称将当下最热门的两大市场题材完美结合。

从中国石化2014年年报数据来看，其去年四季度出现每股0.032元的亏损，而且预计今年第一季度利润大幅下滑，预计“在盈亏平衡点附近”。对于中国石化来说，如果能通过旗下中石化销售公司上市，取得更多的发展资金，并实现国有资产的保值增值，将是皆大欢喜的事情。不过，3月24日中石化发布公告称：“公司注意到3月23日境内个别媒体报道称中国石化有意分拆旗下零售业务上市。对此，中国石化自公司公告启动销售业务改革重组以来，按照三公一透的原则，根据监管要求认真履行信息披露义务，对重要进展均进行了披露，使投资者清楚地了解销售重组的相关进展。”这个公告让市场解读为中石化销售公司上市遥遥无期。由于二级市场上2～3年内到期的封闭式基金折价率普遍在10%左右，加上近期二级市场个股行情火爆，不少此前通过申购持有嘉实元和基金的投资者在3月16日挂牌之后大举卖出，造成其二级市场价格跌破净值1.014元，更击穿1元的发行价，对比近期迭创新高的A股市场，走势十分低迷。

但走势低迷不改嘉实元和的内在价值。和其他股票型封闭式基金买卖二级市场的股票不同，持有嘉实元和，无异于间接持有中石化销售公司原始股和债权，这二者都是“干货”，而且预期每年能带来5%左右比较稳定的利息及红利收入。未来如果中石化销售公司在香港IPO或A股借壳上市，公司持有的这部分股权势必大大增值。正是中石化销售公司上市时间的不确定性，加上二级市场火爆的吸金效应，才让嘉实元和的价格砸出了“黄金坑”，因此也蕴藏着被市场忽视的“原始股”暴利。连续的折价，对长线投资者来说正是逢低布局买入的机会。给你一个参与门坎100元左右，比腾讯等大公司投资成本更低的机会买入中石化销售公司的“原始股”，你会参与吗？

笔者认为：1元以下逢低布局嘉实元和，以长线投资的心态，分批买入，逢低吸纳，越跌越买，将是分享未来中国“混改”第一股——中石化销售的绝佳方式。当然，把握这个机会需要耐心、信心、决心，更需要拒绝诱惑。对于普通投资者来说，做到这几点实在不容易，再加上目前A股走势良好，将全部资金都置换过来买入嘉实元和也未必可取，但作为资产配置的一部分，将2~3年内不用到的资金买入该基金，以购买理财产品或信托产品的心态耐心持有，则不失为一个好的投资方式。


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