主题：机构看后市 即将冲上4000点

　　巨丰投顾：快速突破4000点

　　对于大盘来说，4000点应是短期的目标，在大涨之后，此位置或将被快速突破。而在此位置之前，盘中任何的调整仍是介入良机。机会方面，大金融以及大基建是绝对的核心，金融股关注的还是证券，而大基建重点关注“中”字头个股。

　　天信投顾：布局权重 紧随市场节奏

　　资金也相对充裕，在银行、基建、钢铁等一线蓝筹大涨之后，煤炭、有色等滞涨的这类蓝筹股，后期机会较大，逢低可重点关注。此外，在政策导向下，国企改革以及一带一路题材概念股仍是大牛集中营，值得持续跟踪。

　　华讯投资：一隐患不利于继续上行

　　沪指MACD红柱经历近期的持续缩短后今日有拉长的趋势；尽管KDJ指标多次发出高位顶背离信号，但沪指并未出现大幅回调，说明当前行情处于超强势格局中。技术分析整体显示短期指数有快速上攻的可能性，本周有望一跃上攻4000点上方。

　　同花顺：即将冲上4000点

　　目前市场资金面仍然较为宽松，且未来将有上万亿的资金信贷资产与职业年金入市预期，未来大量资金入市的预期使得A股有望即刻拿下4000点，但下周将迎来新股申购，并且历史数据表明新股申购期大盘上涨概率较大。

　　明日猜想：沪指冲击4000点

　　目前市场每日成交都超万亿元，A股市场已进入牛市亢奋期，在看涨情绪不断强化的氛围下，沪指冲击4000点基本无悬念，不过沪指今日跳空高开出现了缺口，投资者短期需谨防冲击4000点后出现的补缺行情。



　分析认为，今日市场的重心在主板权重一方，而银行板块明显成了风向标。总体上两市成交量非常充沛，上涨基础十分牢固。但仍需强调，高位累积的获利盘也会对大盘构成压力，股指高位震荡将常态化，但是趋势未破，上涨不止，对于良性调整切莫恐慌，同时需注意板块的轮动效应。

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宁波海顺：沪指牛气不改 剑指4000点

　　周二沪指以3899.42点跳空高开35.49点开盘，盘中在运输物流、石油燃气、有色金属等板块的走强带动下一路震荡上行，收盘报3961.38点，上涨97.45点，涨幅2.52%，成交7464.24亿元；深成指以13626.62点跳空高开131.98点开盘，盘中一路震荡走好，收盘报13768.73点，上涨274.09点，涨幅2.03%，成交6642.87亿元；中小板开盘8511.49点，收盘报8596.27点，上涨120.14点，涨幅1.42%；创业板以2530.07点跳空高开19.91点开盘，盘中一路震荡上扬，收盘再创历史新高，报收2556.70点，上涨46.54点，涨幅1.85%。

　　运输物流板块走势强劲，楚天高速、四川成渝、怡亚通、东莞控股、皖通高速、湖南投资、南方航空等7只个股封涨停；宁波海运、东方航空、重庆路桥、铁龙物流、吉林高速、广深铁路、中原高速、中国国航、福建高速、赣粤高速、厦门空港、深圳机场等12只个股涨幅均超6%；4月7日，经李克强总理签批，国务院日前批复同意《长江中游城市群发展规划》，这是贯彻落实长江经济带重大国家战略的重要举措，也是《国家新型城镇化规划》出台后国家批复的第一个跨区域城市群规划；宁波海顺认为，随着《规划》的出台，对加快中部地区全面崛起、探索新型城镇化道路、促进区域一体化发展具有重大意义，运输物流将成为优先受益对象。

　　沪指今日高开高走，盘面上板块涨多跌少，再现百股封涨停，两市量能合计约1.41万亿元，逼近前期3月24号创下的1.43万亿元历史成交记录；宁波海顺认为，今日沪深两市双双跳空高开，市场整体呈现一种欣欣向荣的状态，虽新一轮30只新股将在4月13日起密集申购，但新股发行提速不减牛市势头，在市场资金汹涌入市的背景下，未来IPO对二级市场的影响力有望边际递减直至形成常态化，在强势格局下，沪指有望在震荡中冲击4000点大关，操作策略上建议投资者继续持股。

　　天信投资：大盘延续强势 布局权重板块

　　作为清明节后首个交易日，大盘延续上周强势，上涨近百点。早盘上更是直接高开35点，主板和创业板携手大涨，并且同创新高，成交量也再度有效放大。整个市场进入极其强势的上涨阶段。可以说，在这一阶段出现的任何利好，都会受到市场热情的追捧，而出现的任何利空，都会被市场淡化和忽略，牛市特征极其明显。

　　今日盘面上，最吸引人眼球的无疑是沉寂许久的煤炭有色板块，告别许久的煤飞色舞行情，终于在今天又开始出现。经过前期对“一带一路”、“互联网++”等概念的大力追捧，许多个股创出历史新高，估值也迅速升高。此时，市场虽然延续强势，但是个股走势后期会出现分化，股指如果想继续稳步上行，主板权重股的机会要高于创业板中热点题材股的机会，投资者需切换好节奏。

　　机会方面：资金也相对充裕，在银行、基建、钢铁等一线蓝筹大涨之后，煤炭、有色等滞涨的这类蓝筹股，后期机会较大，逢低可重点关注。此外，在政策导向下，国企改革以及一带一路题材概念股仍是大牛集中营，值得持续跟踪。

　　操作策略上，希望投资者要有全局眼光，顺势而为。市场做多热情不减，建议布局权重板块，尤其是有色板块中低估值优质个股。同时也要警惕个股走势出现的分化走势，规避那些投机过度的个股。

　　华讯投资：4000点大门敞开 一类股逢低可吸纳

　　盘面简述：

　　4月7日A股市场大幅跳空高开，在银行、券商、核电和高铁等板块强势上攻的带动下，大盘震荡走高，攻上3900点之上，再创反弹新高，同时成交量不断放大，强势特征非常明显。展望后市，在增量资金带动下，预计大盘将维持强势上攻的格局，有望突破4000点。午后开盘，沪深两市呈现高位震荡走势，沪指在3900点上方振幅整理，盘面上，各板块基本维持早盘格局，只是券商股出现小幅回落。

　　消息面，1、信贷资产证券化注册制落地今年有望发行8000亿元。央行节前宣布信贷资产证券化实行注册制，因为其具有优化银行信贷结构、缓解银行资产质量压力等优点，被市场视为银行重要利好。市场预期，注册制将加速信贷资产支持证券的发行，2015年的发行量或将达到8000亿元，为去年的2.8倍。2、职业年金年缴费逾1000亿元具体投资办法正在制定。近日，国务院办公厅印发《机关事业单位职业年金办法》(以下简称《办法》，要求机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度，即职业年金。3、641家公司预告首季业绩过半料同比增长。据记者统计，目前两市已有641家A股公司披露一季度业绩预告，有超过半数的公司业绩实现同比增长。并购重组所带来的外延式增长成为不少公司业绩提升的重要动力。

　　技术面看，今日大盘直接高开站上了3900点整数关口，上周震荡上行之后，本周显得格外强势。而新股冻结资金、银行伞型杠杆降低等利空因素似乎并未延续大盘，大盘则继续则自己前进的脚步，大幅上涨冲击4000点。但在冲击4000点的同时亦留下了隐患，跳空缺口不利于上行，故大盘将要冲击4000点之后回补跳空缺口，为之后更大的涨幅最好充分的准备。

　　【观点】收评：4000点大门敞开一类股逢低可吸纳

　　两市双双大幅高开，创业板再创2545.07点历史新高，技术上，沪指在3800-4000点区间内，市场出现中期头部的可能性依然不大，但4月份在4000点这一群体性目标位附近出现宽幅震荡是大概率事件，关注早盘缺口是否回补。沪指连续多日在5日均线上方平稳运行，目前趋势非常良好，而且各条均线呈现持续的发散状态，市场向上的趋势依旧；沪指MACD红柱经历近期的持续缩短后今日有拉长的趋势；尽管KDJ指标多次发出高位顶背离信号，但沪指并未出现大幅回调，说明当前行情处于超强势格局中。技术分析整体显示短期指数有快速上攻的可能性，本周有望一跃上攻4000点上方。

　　操作上，继续布局滞涨品种以及年报超预期的个股。具体可以关注大消费、环保、医药等年后涨幅相对落后的板块。逢盘中急涨，要理性对待，切莫盲目追高。对于一带一路及国资改革这两条中长线投资主线，我们要一如既往的重视，逢低吸纳！

中证投资：短期重点布局大盘蓝筹股

　　今天是清明节后A股首个交易日，市场“牛气”不改。行业板块再次扛冲关大旗，涨幅悉数居前；概念板块则遍地开花，为市场带来丰厚的赚钱效益和做多机遇。受此影响，沪深两市成交额今天明显放量，短期看，大盘已然具备冲关4000点的较大可能性。建议投资者切莫保守，积极把握此轮获益机会。

　　今天早盘，沪深主板指数双双跳空开盘，之后随交通运输、银行、有色金属等蓝筹板块缓步上行，大盘稳健迈过3900点门槛。截至收盘，沪综指报3961.38点，单日上涨接近100点，涨幅为2.52%；深成指报13768.73点，涨幅为2.03%；中小板则全天上涨1.42%报收8596.27点；创业板指报2556.70点，涨幅为1.85%。

　　行业方面一片长红，交通运输、有色金属、机械设备、银行指数涨幅居前，且悉数超过3%，交运指数涨幅最好，达到3.51%；国防军工、休闲服务表现相对逊色，但全天涨幅也分别达到0.39%和0.97%。

　　全部概念板块中，今天上午还有4个报收绿盘，但下午已经全部翻红，这意味着111个概念板块全部出现上涨。其中充电桩、航母、智能IC卡指数涨幅较弱，分别为0.03%、0.38%和0.44%；与之相对，福建自贸区、智慧医疗、高送转概念则成为最受青睐的三大板块，全天分别上涨4.44%、4.25%和3.73%。

　　值得注意的是，全部A股股票中，今天共有146只个股集体涨停，出现上涨的股票有1919只。

　　考虑到今天大盘冲关过程量价配合良好，场内热点有效辐射，共同烘托出高涨的买盘势头，预计站上4000点问题不大，短期仍建议投资者将布局重点放在大盘蓝筹股上，重点跟踪一带一路、国企改革、区域协同发展等主题；小盘股方面则重点狙击计算机相关概念。

　　大摩投资：逢低关注银行、券商、长江经济带概念

　　今日上证指数报3961.38点，涨97.45点，涨幅2.52%，成交7464亿元；深成指报13768.73点，涨274.09点，涨幅2.03%，成交6643亿元。中小板指报收8596.27点，涨120.14点，涨幅1.42%；创业板报2556.70点，涨46.54点，涨幅1.85%。两市共有1919家个股上涨，384跌，涨跌比为5:1。非ST类涨停个股144家，无跌停个股。

　　今天指数早盘跳空高开，银行板块受益周末央行宣布信贷资产证券化实行注册制的消息刺激大幅上涨，其他资源类权重也表现活跃，沪指盘中突破3900点关口。尾盘券商继续拉升指数。盘面上运输、化纤等板块涨幅居前；军工航天板块涨幅略弱于大盘。

　　综合来看，今天指数再现单边上涨，两市成交额突破1.4万亿，相比上周五有所放大。短期尽管30家新股即将发行，预期将有3万亿资金打新，但市场信心不降反升，场外资金继续涌入，大盘盘中每一次回调，都有较强的承接盘推升大盘继续震荡盘升，大盘难以形成像样的技术调整，仅仅是盘中快速洗盘而已，证券市场的资金远超于市场预期，这从开户数连创历史新高得到佐证。我们认为市场赚钱效应和资金积极入市形成了正向的循环，短期市场预计仍将维持强势。操作上建议投资者短期注意市场节奏，调整持仓，忌追高，除中线坚持挖掘国企改革、一带一路主题投资外，短线可逢低关注银行、券商、长江经济带概念及底部刚启动的一二线蓝筹股，逢高坚决减持高价高估值题材股及退市风险股。

　今日投资：节后资金回流 周二A股市场大幅上涨

　　节后资金回流，周二A股市场大幅上涨。上证指数收于3961.38点，涨2.52%；深圳成指收于13768.1点，涨2.03%。两市A股1919只股票上涨，384只股票下跌。成交金额上升，上海市场从上一交易日的6357亿元上升至7464亿元；深圳市场从上一交易日的6240亿元上升至6643亿元。

　　经李克强总理签批，国务院日前批复同意《长江中游城市群发展规划》。这是贯彻落实长江经济带重大国家战略的重要举措，也是《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》出台后国家批复的第一个跨区域城市群规划，对于加快中部地区全面崛起、探索新型城镇化道路、促进区域一体化发展具有重大意义。《规划》立足长江中游城市群发展实际，积极融入国家重大发展战略，紧扣协同发展主线，突出重点合作领域，注重体制机制创新，坚持开放合作发展，明确了推进长江中游城市群发展的指导思想和基本原则，提出了打造中国经济发展新增长极、中西部新型城镇化先行区、内陆开放合作示范区、“两型”社会建设引领区的战略定位，以及到2020年和2030年两个阶段的发展目标。专家认为，《规划》获批，也使资本市场迎来利好，预计将撬动超过万亿元规模的基建投资。

　　从今日盘面的行业跟踪情况来看，中国南车、中国北车先后公告，其合并事项已获得证监会并购重组委会议无条件审核通过以及商务部反垄断局的经营者集中反垄断审查。这意味着南北车合并已无悬念。借此，运输设备板块早盘走强，终盘飚涨4.73%，涨幅领衔沪深两市。记者6日从福建古雷PX项目爆燃事故处置领导小组获悉，4月6日下午18时56分，古雷应急指挥中心视频监控发现腾龙芳烃(漳州)有限公司发生爆燃情况。事故起因是由于33号腾龙芳烃装置和周边的常压渣油储罐发生漏油着火。截至目前，该事故造成现场1人受伤，另有5人被玻璃刮伤。分析师表示，其他生产相关产品的上市公司受益。借此，化纤行业走势强劲，终盘涨3.99%，居涨幅榜第三位。经李克强总理签批，国务院日前批复同意《长江中游城市群发展规划》。这是贯彻落实长江经济带重大国家战略的重要举措，也是《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》出台后国家批复的第一个跨区域城市群规划，对于加快中部地区全面崛起、探索新型城镇化道路、促进区域一体化发展具有重大意义。受此利好刺激，交通设施板块走强，收盘涨3.98%，列涨幅榜第四位。此外，互联网、有色金属和银行行业等板块强于大盘；文教休闲、仓储物流和传媒娱乐等板块弱于大盘。

　　分析师表示，主板中低价蓝筹股较好的筹码锁定，加之资金由高向低循环与周末消息面刺激，有助大盘稳定运行，泡沫化严重的题材股面临挤泡沫压力，市场“跷跷板”现象将制约大盘上行步伐。市场盘面看，今日股指继续大幅上涨，个股涨势均衡，未明显分化，但主板指数跑赢中小板、创业板，短期股指有望继续上，沪指将冲击4000点。

　　广州万隆：高层释放重要信号 助力大盘直逼4000

　　周二沪指再创7年来新高，已经直逼4000点关口！其中银行股的强势对推高大盘功不可没，而银行之所以发力，源于高层释放利好。目前利好频出，更多板块概念有望迎来上涨机会！

　　消息面看，近日央行宣布信贷资产支持证券发行实行注册制，新模式之下，银行将直接受益，券商也获得新的收入来源。受政策利好推动，上午银行股先冲，午后券商股也全线红盘，沪指跳空走高至3961点。

　　不过，我们不能单独看待信贷资产证券化事件，这不仅仅是某个板块的利好，而是背后有更深意义！我们广州万隆认为，结合证券一人多户、股票注册制等变革看，银行资产证券化将推动证券市场改革，这均是金融改革的重要组成部分！

　　我们日前指出，近期地产松绑、社保投资地方债，供销社改革，几乎一天一个改革利好；而今信贷资产证券化又出，可见短期内政策做多的态度不会逆转。这意味着改革刺激性机会不断。不仅银行、券商，核能、南北车合并、以及战略新兴产业类题材也联合上涨，近150股涨停。在改革利好引领下，多头信心依旧积极。

　　因此，投资者宜积极参与、享受牛市红利。那些与改革相关的主题，如一带一路、金融改革、油气改革；以及与“互联网+”相结合的转型题材，可深入挖掘；还有京津冀城市群规划、第二轮央企改革试点、深港通、中澳自贸区、新能源与节能环保、三网融合、军工改制等，未来出利好可能性较大。

　　钱坤投资：明日向4000点攻击 再次冲高后有压力

　　上周五我们认为两市持续创出新高，市场做多热情充分，继续维持震荡上证格局。激进投资者可继续关注与互联网相关个股、电子信息、军工以及一些小盘股高送转行情。今天早盘沪强深弱，上证指数在银行、有色、高速、民航、航运、交运、铁路基建、煤炭、石油股的反复冲击下站稳3900点，下午在保险、券商股的推动下大涨了近100点，只差40点就要逼近4000点大关。创业板早盘表现没有上证强，但下午也随着上证起舞，两市均创出新高。板块涨幅方面，我们上述指出的周期股涨幅居前，大量涨幅居前的股则以补涨股为主，一些没有任何消息的股近日涨幅也不小。截止收盘，上证指数上涨97.45点，收至3961.38点。深综指涨2.1%，中小板指数涨1.42%，创业板指数涨1.85%。

　　盘面上，今天有140多只个股涨停。其中新股次新股23只涨停。受长江中游城市群规划获批消息刺激，楚天高速、四川成渝、皖通高速、湖南投资等涨停，南北车合并消息使得中国南车和中国北车涨停。有色、煤炭、建材、电力、地产、航空航运、化工、核能核电等周期板块有中金岭南、华泽钴镍、云铝股份、海南矿业、江粉磁材、东阳光科、亚太科技、潮宏基、安源煤业、江河创建、中材科技、云南城投、泛海控股、金科股份、深国商、莱茵置业、荣安地产、万方发展、中洲控股、沃尔核材、赣能股份、浙富控股、应流股份、桐昆股份、江南化工、双良节能、南方航空等涨停。而互联网、电子信息、医药、高送转等新兴产业题材股涨停的更多，如中科云网、怡亚通、新开普、宜安科技、永太科技、美邦服饰、富安娜、同花顺、大富科技、万达信息、顺络电子、延华智能、力源信息、舒泰神、康芝药业、长荣股份、长方照明、蓝盾股份、昆仑万维、游族网络、鼎捷软件、泰格医药、信雅达、烽火通信、永贵电器、均胜电子、戴维医疗、荣科科技、顺网科技、易世达、金安国纪、星网锐捷、麦捷科技、方正科技、天源迪科等。由于个股众多，我们就不一一列举。

　　后市方面，两市继续创出新高，上证明日向4000点攻击，再次冲高后有压力，激进投资者可继续关注与互联网相关个股、电子信息、以及一些小盘股高送转行情，权重股则关注有色等板块的补涨。

　招商证券：当前市场尚未进入最疯狂阶段

　　招商策略团队认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此在行情突破了我们在2月份降准之后坚持的目标位3800之后，暂时不再做目标点位的预判。我们认为当前市场尚未进入最疯狂的阶段，投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。我们认为能够终结牛市的只有货币政策方向发生重大转变，而这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，投资者需要区分。

　　短期来看监管层的“窗口指导”对市场是更大的风险，但是这只能触发中级调整，但是不会改变牛市的步伐。80后新增散户的大量入场可能会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差，但是这也为传统行业的预期逆转创造了更大机会。

　　从寻找弹性最大的超预期的角度，我们当前相对更看好：一，自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间；二，未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的细分产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等。三，自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点，我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此我们暂时不做目标点位的预判，但是我们就牛市投资者关心的几个问题展开讨论；我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的，投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式，除了耳熟能详的互联网泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外，远如上世纪20年代的大牛市，实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换；过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变，但这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，投资者需要辨析。

　　正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要，判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展，所以才有必要维持偏于宽松的政策方向；而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向，未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时，泡沫才会终结。从短期来讲，我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险，但这并无法阻挡牛市的步伐；这轮牛市和过去的重要差别在于，80后新增散户开始大量入场，这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长，并且是新兴行业的消费主力，因此对于这些行业的成长故事接受度更高，这会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差，但是也为转型的传统行业企业的预期逆转创造了更大机会；尽管互联网信息消费为首的新兴成长行业是这轮牛市的龙头，但是从牛市轮动博弈的角度，我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。中国经济数据的逐渐企稳，以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温，以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降是催化剂，而越来越多投资者通过分级基金这种形式来获取贝塔收益，这一方面放大了这些资金的购买力，另一方面又被动不断增持标的股票，客观上创造了需求。

　　一、对近期行情的思考03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点，我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此我们暂时不做目标点位的预判；尽管是继续看牛市，但是从做卖方的角度还是有一些问题值得讨论：

　　1. 难道从成长股的估值来看现在还不是最疯狂的阶段？我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的。合理估值是很主观的因素，本身就隐含了对未来的预期，我们一直喜欢用的一个例子是，觉得创业板1000点就是泡沫的成长股投资人也大有人在。而我们现在看到的是越来越多的投资者接受以市值标杆的方式进行定价；估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式。除了耳熟能详的互联网泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外，远如上世纪20年代的大牛市，实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换(这就是为什么直到现在欧美还有很多研究者为当时的市场翻案，认为从现金流贴现的角度追溯，当时根本不存在泡沫)；动态来看，由于越来越多的上市公司通过业务转型或者是外延扩张的方式重新获得了(预期的)成长性，估值的参考意义也会下降；

　　2. 如果估值不能做为准绳，那什么能帮助判断泡沫何时结束？自从中央银行制度建立以后，20世纪以后的股票市场泡沫就和货币政策密切相关，过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变，逆转了之前偏于宽松的基调。我们认为这次也不会例外。在15年年度策略当中，我们也是把全球范围的持续货币宽松做为看多的基本情景假设；我们认为货币政策的方向转变和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，这是我们在路演过程当中经常被问到的一个问题。正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要，判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展，所以才有必要维持偏于宽松的政策方向；而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向，未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时，泡沫才会终结；从短期来讲，我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险，但是就如同“119”或者是更早的“530”，对市场的行政干预往往只能触发中级调整，但是并无法阻挡牛市的步伐；

　　3. 这一轮牛市和过去的差别在哪里？我们认为这一轮新增散户的年龄阶层发生了显著变化，80年代生育高峰时期的年轻人已经纷纷踏上工作岗位，并且小有积蓄。这带来的影响是，这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长，并且是新兴行业的消费主力，因此对于这些行业的成长故事接受度更高；做为对比的是，很多传统行业的龙头企业名字对于这些投资者可能从未耳闻，而这些投资者也不像老股民那样痴迷技术分析和看图选股。

　　这种变化带来的影响是会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差。未来传统行业的公司也需要能迎合市场喜欢的方向才能获得资金关注，但是换个角度去思考，这样的企业反而是预期逆转空间最大的，这就是零售纺织服装电气设备行业一季度显著跑赢其他行业的根本原因；

　　4. 既然这样为什么现在我们现在还看好中上游周期行业？

　　首先这是一个市场节奏问题，我们在前几期周报里提过。市场正在进入牛市博弈的状态，其基本三阶段循环是：“1。龙头打开估值空间(券商，互联网信息消费)--2。不愿追涨的资金寻找弹性最大的轮涨板块--3。踏空资金填补价值洼地”。我们认为当前市场正处于积极寻找轮涨板块的阶段；其次投资标的指数化和工具化是一个重要驱动力。尽管投资者不认可周期行业未来的成长性，但是并不否认其在股票滞涨背景下的价格弹性。投资者越来越倾向于通过分级基金这种形式来获取贝塔收益。在有事件催化的背景下，分级基金一方面放大了这些资金的购买力，另一方面又被动不断增持标的股票，客观上创造了需求；最重要的还是我们认为随着中国经济数据的逐渐企稳，以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温，以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降，中游周期行业的预期逆转空间是最大的；

　　二、布局思路正如上文所述，我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。我们策略团队近期撰写了专题报告(《80-90年代商品去产能大周期下的价格复苏机会》)，研究了在上一轮商品去产能大周期下价格波动的规律。简单的结论是：a。市场实际上有一半的时间是处于反弹(20%+)当中；b. 反弹的核心驱动因素是主要经济体工业的阶段性复苏，其他的驱动因素(如货币政策和汇率等)对行情的规模有影响；c. 除了最初的爆跌以外，筑底阶段商品指数一轮持续的下跌幅度大约在20%(去年6月开始CRB指数跌幅已近超过30%)。另外一个存在预期改善空间的布局思路是自下而上在未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与公用事业投资的细分产业链(方向包括铁路电力水务节能环保管网)当中寻找新的成长故事。我们认为总理在政府工作报告当中提出的这条“新动力”针对性地解决了在转型阶段如何兼顾经济托底，民生和政府负债的问题。我们认为在这些行业当中未来自下而上会产生许多新的成长故事；?我们中线也始终看重自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。策略团队在近期的股票投资周报当中持续在对互联网医疗的产业链进行梳理。