主题：机构牛市言论集锦

[B]中航证券：一万点是基础目标[/B]

本轮牛市是大慢牛行情，一万点是基础目标；因为对牛市的坚定，我们从来没有因为中间的波动而丧失对牛市的信心，反而经常提醒投资者“对于牛市来说下跌就是最好的买入机会”，之后行情的发展从循序渐进到突飞猛进，近期的走势更是进入亢奋状态。

　　由于本轮牛市是在7年之后酝酿出来的，运行周期和上升幅度都将超越A股历史上所有的牛市；目前股市涨的算多吗的？大半年时间一倍的上涨空间，有人感觉太多了，有人认为刚刚开始，而樊波的态度则更为坚决：“从世界历史的大牛市来看，未来的上涨空间依然很大，目前仅仅是热身赛”。投资者觉得高，更多的是来源于两点：1、七年之后的牛市来之不易，有点没缓过神来；2、上涨速度有些快，也会感到不适应；不过，不管适应不适应，牛市都结结实实的到来了，我们需要做的是顺势，坚决做多。

　　也因为我们对市场的格局性认知，我们博文的特点是：从来不会每天对沪指进行高低点预测，因为单纯技术面分析在牛市充沛的能量下不堪一击；所以，虽然近期市场出现比较快的上涨，但我们依然不觉得高，并在节前最后一天（4月3日）发出《节后沪指有望展开加速行情》，并明确指出以券商为首的金融股将是带领沪指冲击4000点的重要力量，今日沪指百点长阳直逼4000点整数关口，是对我们观点的最好证明。

　　总结一句话：如樊波节前的判断，虽然大盘出现了如期的加速行情，但这种提速也依然只是牛市的热身赛，大行情还将轰轰烈烈的展开。　


[B]招商：80后颠覆传统牛市[/B]

招商策略团队认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此在行情突破了我们在2月份降准之后坚持的目标位3800之后，暂时不再做目标点位的预判。我们认为当前市场尚未进入最疯狂的阶段，投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。我们认为能够终结牛市的只有货币政策方向发生重大转变，而这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，投资者需要区分。

上证指数 3961.38 2.52%
　　短期来看监管层的“窗口指导”对市场是更大的风险，但是这只能触发中级调整，但是不会改变牛市的步伐。80后新增散户的大量入场可能会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差，但是这也为传统行业的预期逆转创造了更大机会。

　　从寻找弹性最大的超预期的角度，我们当前相对更看好：一，自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间；二，未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的细分产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等。三，自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点，我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此我们暂时不做目标点位的预判，但是我们就牛市投资者关心的几个问题展开讨论；我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的，投资者不可忽视成长股的估值方法向市值标杆法切换的威力。估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式，除了耳熟能详的互联网泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外，远如上世纪20年代的大牛市，实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换；过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变，但这和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，投资者需要辨析。

　　正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要，判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展，所以才有必要维持偏于宽松的政策方向；而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向，未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时，泡沫才会终结。从短期来讲，我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险，但这并无法阻挡牛市的步伐；这轮牛市和过去的重要差别在于，80后新增散户开始大量入场，这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长，并且是新兴行业的消费主力，因此对于这些行业的成长故事接受度更高，这会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差，但是也为转型的传统行业企业的预期逆转创造了更大机会；尽管互联网信息消费为首的新兴成长行业是这轮牛市的龙头，但是从牛市轮动博弈的角度，我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。中国经济数据的逐渐企稳，以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温，以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降是催化剂，而越来越多投资者通过分级基金这种形式来获取贝塔收益，这一方面放大了这些资金的购买力，另一方面又被动不断增持标的股票，客观上创造了需求。

　　一、对近期行情的思考03/30-04/03当周市场轻松突破了我们在2月份降准以后乐观预期的3800点，我们认为一个自我预期实现的牛市泡沫已经形成，因此我们暂时不做目标点位的预判；尽管是继续看牛市，但是从做卖方的角度还是有一些问题值得讨论：

　　1. 难道从成长股的估值来看现在还不是最疯狂的阶段？我们认为用合理估值等方式来衡量牛市市场情绪是否过度是不恰当的。合理估值是很主观的因素，本身就隐含了对未来的预期，我们一直喜欢用的一个例子是，觉得创业板1000点就是泡沫的成长股投资人也大有人在。而我们现在看到的是越来越多的投资者接受以市值标杆的方式进行定价；估值理念的切换是牛市重要的推波助澜的方式。除了耳熟能详的互联网泡沫创新了对非盈利上市公司如何估值的方法之外，远如上世纪20年代的大牛市，实际上也伴随着股市估值方法论从净资产法向未来贴现法切换(这就是为什么直到现在欧美还有很多研究者为当时的市场翻案，认为从现金流贴现的角度追溯，当时根本不存在泡沫)；动态来看，由于越来越多的上市公司通过业务转型或者是外延扩张的方式重新获得了(预期的)成长性，估值的参考意义也会下降；

　　2. 如果估值不能做为准绳，那什么能帮助判断泡沫何时结束？自从中央银行制度建立以后，20世纪以后的股票市场泡沫就和货币政策密切相关，过去百年间的股票市场泡沫的终结理由无一不是因为货币政策方向发生重大转变，逆转了之前偏于宽松的基调。我们认为这次也不会例外。在15年年度策略当中，我们也是把全球范围的持续货币宽松做为看多的基本情景假设；我们认为货币政策的方向转变和实际观测到的参考利率出现上涨是两回事，这是我们在路演过程当中经常被问到的一个问题。正因为中央银行结合当下经济的实际发展需要，判断当前的利率不足以支持经济的平稳发展，所以才有必要维持偏于宽松的政策方向；而只有当投资者意识到货币政策已经完全转向，未来融资资金的获取成本会持续上涨直至抵消股票市场的赚钱效应时，泡沫才会终结；从短期来讲，我们认为监管层的“窗口指导”可能是更大的风险，但是就如同“119”或者是更早的“530”，对市场的行政干预往往只能触发中级调整，但是并无法阻挡牛市的步伐；

　　3. 这一轮牛市和过去的差别在哪里？我们认为这一轮新增散户的年龄阶层发生了显著变化，80年代生育高峰时期的年轻人已经纷纷踏上工作岗位，并且小有积蓄。这带来的影响是，这些新生代投资者本来就伴随着互联网成长，并且是新兴行业的消费主力，因此对于这些行业的成长故事接受度更高；做为对比的是，很多传统行业的龙头企业名字对于这些投资者可能从未耳闻，而这些投资者也不像老股民那样痴迷技术分析和看图选股。

　　这种变化带来的影响是会加剧新兴成长行业拉开和传统行业的剪刀差。未来传统行业的公司也需要能迎合市场喜欢的方向才能获得资金关注，但是换个角度去思考，这样的企业反而是预期逆转空间最大的，这就是零售纺织服装电气设备行业一季度显著跑赢其他行业的根本原因；

　　4. 既然这样为什么现在我们现在还看好中上游周期行业？

　　首先这是一个市场节奏问题，我们在前几期周报里提过。市场正在进入牛市博弈的状态，其基本三阶段循环是：“1.龙头打开估值空间(券商，互联网信息消费)--2.不愿追涨的资金寻找弹性最大的轮涨板块--3.踏空资金填补价值洼地”。我们认为当前市场正处于积极寻找轮涨板块的阶段；其次投资标的指数化和工具化是一个重要驱动力。尽管投资者不认可周期行业未来的成长性，但是并不否认其在股票滞涨背景下的价格弹性。投资者越来越倾向于通过分级基金这种形式来获取贝塔收益。在有事件催化的背景下，分级基金一方面放大了这些资金的购买力，另一方面又被动不断增持标的股票，客观上创造了需求；最重要的还是我们认为随着中国经济数据的逐渐企稳，以及海外市场对于美联储加息进程放缓预期升温，以及对于欧洲和新兴市场的担忧情绪下降，中游周期行业的预期逆转空间是最大的；

　　二、布局思路正如上文所述，我们自上而下阶段性仍然看好中上游周期性行业(包括建材钢铁有色煤炭工程机械稀土化工等)的预期修复空间。我们策略团队近期撰写了专题报告(《80-90年代商品去产能大周期下的价格复苏机会》)，研究了在上一轮商品去产能大周期下价格波动的规律。简单的结论是：a。市场实际上有一半的时间是处于反弹(20%+)当中；b. 反弹的核心驱动因素是主要经济体工业的阶段性复苏，其他的驱动因素(如货币政策和汇率等)对行情的规模有影响；c. 除了最初的爆跌以外，筑底阶段商品指数一轮持续的下跌幅度大约在20%(去年6月开始CRB指数跌幅已近超过30%)。另外一个存在预期改善空间的布局思路是自下而上在未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与公用事业投资的细分产业链(方向包括铁路电力水务节能环保管网)当中寻找新的成长故事。我们认为总理在政府工作报告当中提出的这条“新动力(310328,基金吧)”针对性地解决了在转型阶段如何兼顾经济托底，民生和政府负债的问题。我们认为在这些行业当中未来自下而上会产生许多新的成长故事；我们中线也始终看重自下而上布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。策略团队在近期的股票投资周报当中持续在对互联网医疗的产业链进行梳理。



[B]海通证券解读A股任性：为何牛不停蹄 [/B]

本轮牛市是增量资金入市的趋势行情，大类资产配置转向股市是个中期维度，目前仍在演绎中。政策面向好提振市场情绪，赚钱效应本身又吸引资金入市，形成正向循环，“牛”不停蹄。

　1、方向：资产配置转向股市进行时

　　地产新政是稳中求进基调的延续，强化资金入市逻辑。3月30日四部委联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，这是14年以来偏松地产政策的延续，在落实14年7月29日的政策定调。14年6月《拨云见日》、7月《增量策略》后我们一直强调市场生态已经变化，从存量博弈演变为增量入市，除了年初开始的资金利率不断下行外，风险偏好和盈利预期两个变量那时也开始变化，7月29日中央政治局会议是标志性转折点。此次会议上周永康被立案审查、四中全会主题确定标志着国家治理完善、改革加速，风险偏好提升。且会议为宏观政策定调，即中国经济转型的方式是稳中求进，而非先破后立，改善盈利预期。此后央行的降准降息、财政部的地方政府债务置换、地产政策放松都在贯彻落实这一个大方针。此次地产政策放松并非09年式的强刺激，而是进一步排除经济硬着陆风险，为改革、转型再添防护栏，对股市而言是提高风险偏好和改善未来盈利的预期。

　　资金入市趋势不变，且不断蔓延。在人口结构变化的背景下，地产需求不同以往，房地产的实物投资收益率不可能重现2000年之后盛况，利率继续下行、改革不断推进、转型稳中求进，大类资产配置转向股市的趋势不变。当前中国居民财富配置中股市占比仅3%，远低于美国的29%，居民权益资产配置需求仍有较大提升空间。从资金入市节奏看，我们在《牛市新阶段》中分析指出，目前已进入到牛市的增量资金入市的第二阶段：15年3月以来资金加速入场，从结构上看，中户更明显，超级大户、大户、中户、小散户账户规模环比增速分别为18.7%、22.8%、23.5%、18.7%，增量资金已由早期个人投资者中的超级大户、大户，逐步向中户、小散户蔓延，详见《资金入市系列1-5》。



　　2、节奏：亮点不断，资金入市正反馈中

　　政策亮点多，赚钱效应继续虹吸资金。3月“两会”开幕后资金入市第二次加速，指数向上突破，源于各类正面信息，如财政部万亿债务置换、上海等地国企改革提速、央行和证监会领导对股市表态积极、“一带一路”愿景与行动文件发布。目前政策面、信息面仍向好，将继续提振市场情绪。4月3日央行发布《中国人民银行公告〔2015〕第7号》，正式推行信贷资产支持证券发行注册制，叠加国务院公布《存款保险制度》及二套房贷放松，金融改革推进中且货币政策从宽货币走向宽信贷。此外，国务院原则同意《长江中游城市群发展规划》，媒体报道“一带一路”领导小组“一正四副”名单确定，商务部将和沿线国家加强沟通共同推动实施一批重大合作项目，《京津冀协同发展规划》或于4月底下发，“水十条”已在国务院常委会议审议通过，落地时点渐行渐近。改革、发展的政策不断会强化市场信心，而赚钱效应本身又吸引资金入市，15年来，公募新发股票及混合型基金1114亿，其中成长投资型基金占57%，这与创业板指表现优异相关。

　　风格上，重视“低价股”。我们一直强调增量趋势市里价值成长唇齿相依、轮番上涨，以14年7月增量资金入市作为起点，代表成长股的创业板指与代表价值股的上证50指数累计涨幅均在90%多，差异不大。风格角度建议重视低价股，《牛市中期掘金“低价股”-150401》分析指出，05年6月-07年10月、08年10月-09年8月牛市，低价股在牛市中期表现更为靓丽。07年1-4月10元以下低价股连续跑赢中高价股，5元以下低价股相对50元以上高价股的累计超额收益高达80%。09年1-5月10元以下低价股同样持续领先。这可能与资金入市节奏有关：牛市第一波，入市资金通常是专业/职业投资者，领涨的个股通常有政策催化或是基本面支持，行情深入，股市赚钱效应开始吸引更多中小投资者入场，市场开始进入散户主导的第二波炒作浪潮，他们对基本面关注少更偏好股价低、涨幅少的公司。从本轮行情启动来，低价股在前期表现并不如人意，但进入3月后这一情况正开始发生变化，低价股开始逐渐跑赢中、高价股，这与前文分析的资金入市在蔓延、扩散有关系。



　　3、应对策略：牛不停蹄，保持积极

　　继续乐观，积极出战。我们14年6月底来一直坚定看多，近期报告《策略周报-迈向新高-20150316》、《策略月报-牛市新阶段-20150330》鲜明提出资金入市第二次加速，市场迎来全面上涨、齐创新高。大类资产配置转向股市的大趋势未变，近期股市上涨的赚钱吸引资金入市加速，正在自我正循环中，政策面、信息面偏积极背景下，此趋势延续，未来阶段性调整需要新的变量出现。增量入市的趋势行情中，价值股、成长股轮涨。当前阶段，价值股中金融值得重视，信贷资产支持证券发行注册制等金融改革创新推进，3月股市成交同比增长372%。成长股中我们3月来一直强调大环保(新能源汽车+环保)，已经开始表现尤其是上周涨幅居前。区域角度，继续看好大上海(国企改革+科创中心+迪士尼)，详见系列报告1-4.

　　再议大环保(新能源汽车+环保)。《互联网+后，谁来接力？—对后续行情的思考-20150226》指出大环保望阶段性接力互联网+，《从机构行为剖析：创业板为何“升升不息”—20150402》指出资金入市效应望助推大环保。政策面上，3月27日环保部科技标准司副司长刘志全透露，总投资达2万亿的“水十条”方案已在国务院常务会议审议通过，经修改完善后即将发布实施，汽柴油国五标准将提前至2016年底全面推行，新能源汽车领域的十三五补贴、充电桩、电动大巴政策、深圳大巴招标等也有望陆续落地。基本面上，比亚迪(002594,股吧)等新能源厂商三月销量超预期。资金流入角度，目前已经募集完毕在建仓的新能源分级基金约94亿，而中证新能源指数80只成份股合计自由流通市值仅为5500亿，资金涌入将显著提升板块热度，如14年11-12月证券B。在资金面、政策面、基本面共振下，大环保主题有望延续。



　　二季度A股市场：看得懂的行情 抓得住的牛市

　　市场回顾：大盘蓝筹先抑后扬，小盘成长加速上涨

　　“两会”前后，随着流动性的不断宽松和改革预期的再度升温，上证综指实现了“十连涨”，大盘蓝筹在一季度末的再度崛起；受益于“大众创业、万众创新”的经济转型，小盘成长股在“互联网+”的风口下表现得更为抢眼。

　　加力稳增长，二季度经济有望企稳并温和回升

　　“两会”后，基建投资稳增长信号明确，加力促进商品房销售稳房地产市场成为政策着力点。预测二季度前期经济将企稳，后期将温和回升，二季度GDP增速将略高于一季度。

　　防通缩风险，二季度仍有降息空间

　　2014年11月21日和今年2月28日央行2次宣布降息，表明央行反通缩态度十分坚决。预计二季度物价仍然低迷，还有一次降息，至少还有一次降准机会。

　　全面深化改革紧锣密鼓，改革红利不断释放

　　一季度各项改革紧锣密鼓推进，不断释放改革红利，不仅有利于稳增长，更激发了市场活力。

　　资金继续流入股市

　　二季度两融已经进入稳定期，不会进一步成为市场行情的主要推手。机构资金方面，社保带头，机构积极跟进。散户正在跑步入场。随着深港通及A股市场或在今年6月纳入MSCI指数，资本开放还将加快，海外资金流入A股的趋势不会改变。

　　看懂行情，抓住牛市

　　在估值和资金两重浮力作用下，主板将延续慢牛行情，可持股待涨进行趋势操作，建议重点关注银行、非银、地产、建筑等行业。对于概念而言，重点关注互联网+、一路一带、京津冀一体化等概念。

　　风险提示

　　资金套现出逃超预期，稳增长力度低于预期，IPO注册制改革超预期，地缘政治突发事件冲击等。（证券时报网）

　　通缩恐慌症造就杠杆牛市

　　经济增长预期越悲观，股市上涨理由越充分，这是当下全球股市的“新常态”。央行日前首度提及要防患通缩，这或许暗示货币政策即将转向，新一轮中国式量化宽松政策或现。由于实体经济产能过剩严重，货币传导机制难以畅通，股市有望成为资金新的蓄水池，从而催生资金推动型牛市。

　　从美国恐惧萧条到中国恐惧通缩

　　美国2月贸易赤字下降17%，创2009年来最低水平，美国借债支撑全球增长的旧模式岌岌可危。主流观点是，美国经济本轮复苏主要是工业回流和能源独立所带动，属无效率增长，无法辐射全球。这意味着各国央行印钞大赛延期，以熬过日本式的复苏和衰退交替主导的锯齿式增速长周期。这让外储世界第一的中国，有了实施“一带一路”战略和推动创立亚投行的契机。

　　上世纪30年代，美联储因过早紧缩银根导致大萧条出现，如今，全球央行不愿重蹈覆辙，宁可过度印钞。如今，这种恐惧症已传导至中国。央行行长周小川日前首度表示要警惕通缩风险，这让人想起他在2009年年中谈及货币政策时首度提起“微调”二字，为沪指在当年8月3478点见顶埋下伏笔。

　　事实上，中国PPI已连续37个月处于下滑状态，通缩早已存在。此前，央行更担忧的是高企的房价随时可能引发新一轮通胀甚至滞胀。当下，楼市高库存和买楼低需求形成反差。在出口和消费难有亮点的背景下，楼市如果崩盘，则靠投资拉动经济来稳增长将成为空话。

　　从历史来看，1993年下半年开始的海南等部分地区楼市泡沫破灭，让中国物价摆脱单月CPI同比最高27.7%的增幅，进入长期下滑期，至2003年才彻底走出通缩阴霾。现在楼市泡沫已是全国遍地开花，一旦集中引爆，全面通缩可能到来。货币宽松和楼市新政主要是让楼市泡沫缓着陆，而溢出资金则让股市疯狂。

　　呵护股指等于呵护股市融资？

　　如从深综指和创业板指看A股，结构性牛市到来的拐点在2012年12月4日已出现。当时，二者的最低点位分别是724点和585点，本周五则分别以2080点和2510点收盘。

　　牛市盛宴开启，靠的是杠杆资金出现，权重股借势补涨。这是证监会发言人日前所言“股市上涨有其必然性和合理性”的依据。

　　从宏观层面看，在银行信贷过度扩张之后，提升直接融资比例如箭在弦，为此，甚至不惜祭出“注册制”这个大杀器。究其根源，高层无疑想再现美股式繁荣，哪怕这种繁荣来自于央行全力推动。

　　截至4月1日，深沪两市融资融券余额达1.52万亿元，各路资金蜂拥而至。证监会心照不宣，本周四核准30家首发企业申请。中国式牛市和美股最大的差别，就在于中国有疯狂的新股市场，可对冲一切人造的牛市泡沫。这就验证了周小川的观点—资金进入股市也是支持实体经济。

　　或许在现任股市监管层眼中，尚福林时代的6124点仍高高在上，当下的3800点仍在半山腰，还没有到“半夜鸡叫”打压股市之时。可预期的股市利空有三，第一是现行的控制节奏适度提速式扩容，第二是超级大盘股扩容，第三是注册制下无节制扩容。

　　牛市不言顶不等于买家都赚

　　在集中力量办大事的政府主导经济体里，货币和财政政策的传导机制远比自由市场更为迅捷。不过，要摆脱通缩困局，必须要以更大泡沫来刺激需求。如果说6124点折射的是全球经济繁荣和中国经济过热，当下全球股市大涨则是流动性泛滥的结果。这种牛市缺乏业绩支撑，预测估值极限基本上是金融行为学范畴。最典型的方法是猜测最后一个乘客何时登上泰坦尼克号？

　　截至本周四收盘，创业板平均市盈率达92倍，而16只银行股算术平均市盈率才7.39倍。很难预测创业板估值何时见顶，正如难以猜测银行股是不是估值仍将下行一样。不过，二者估值的悬殊极易导致市场风格转换时的踩踏现象。就像2007年大牛市的“5·30”暴跌一样。

　　更让人担忧的是，从1990年底启动的中国股市，在经过近四分之一世纪的跋涉之后，终于迎来历史上首个杠杆牛市，易演变成低股息率下的庞氏融资式牛市。一旦杠杆牛市转换成杠杆熊市，散户或被彻底消灭。谨慎的态度是，散户在追高买进时，一定要坚决执行止损线。（证券市场红周刊(博客,微博)）

　　股市又见降杠杆 解读本轮牛市与6124点最大区别

　　股市又见降杠杆：招行再收伞形配资 1:2.5绝迹

　　行情日渐火热，风控日趋严格。

　　继年初光大银行(601818,股吧)等收紧伞形配资之后，日前金融机构的相关政策又再度收紧。记者获悉，今日(4月3日)起，招商银行总行资管部不再受理1:2.5杠杆业务，杠杆比例最高1:2，对应的预警线为0.90 ，平仓线为0.85.

　　“招行此前确定的伞形配资劣后资金门槛为500万元，杠杆最高比例为1:3，是去年四季度以来我们重点推介的业务。今年以来政策日趋收紧，最高杠杆比例先是调为1:2.5，现在再度降为1:2，劣后资金门槛也逐步上升至1000万元。”招商银行深圳分行人士透露。

　　南方某信托公司业务部分负责人称，“A股步步上行，但大盘在2500点与2000点的风险肯定是不一样的，招商银行再度收紧伞形配资业务可以理解。”

　　据悉，在伞形配资业务市场中，招商银行与光大银行是市场份额最大的两大巨头。此番，招商银行再度收紧伞形配资，光大银行目前暂无更新动作，目前其伞形信托最高配资杠杆为1∶2.5，对应的预警线、平仓线为0.93、0.88.

　　另据记者了解，招商银行风控一向较为严格，以伞形信托业务为例，该行仅与中信信托、华润信托、外贸信托、云南信托等作风相对稳健的公司合作。

　　李大霄：3855点一线成为中期顶部的5大理由

　　今日英大证券李大霄在微博中表示：判断3855点一线成为短期及中期顶部5大理由：1新股民开户创2007年6月1号新高；2创业板提出离纳斯达克世纪泡沫尚有一半距离；3新股发行将悄然增加；4A股估值泡沫已经大面积出现，超过910只股票超100倍，50%的股票超60倍，69%的股票超50倍；5从2000到3855一线，空头仓位已经被迫降为最低。物极必反。

　　创业板地球顶泡沫大爆破开始

　　4月2日晚间，证监会宣布，当天证监会按法定程序核准了30家企业的首发申请，其中，上交所11家，深交所中小板2家，创业板17家。

　　经济学家李大霄发布微博称，创业板17家！按这样的速度，创业板的股票扩容可能超出40%，庄严宣布：地球顶正式成立！泡沫大爆破正式开始！

　　此前李大霄曾表示，创业板整体已经接近100倍的PE，这个估值水平是地球的估值的顶部，我把它冠名为地球顶。低风险承受能力者远离创业板，高风险承受能够者要把创业板的资产配置比例降到1%以下。整个市场其实它的唯一一个不可能的是泡沫的不爆破，那么创业板它后面面临着五大冲击，第一是业绩的考验，第二是库容的考验，第三是版转版的考验，第四是中证500指数的双向交易过程的考验，第五个是退市的考验。深交所并没有签订只有400家公司的协议，过高估值的股票估值水平它必定会受到以后的扩容放开的考验，这个估值水平已经接近了或者超越了人类股市历史上任何一次泡沫爆破前的水平，包括日本、台湾、香港、A股还有美股的泡沫爆破前的高位，这个要引起充分的警惕。中国缺的是500强的公司，中国最不缺的就是创业板的股票。从新三板排山倒海的股票供应来看，从亚太证监会会数目众多的公司待审批的情况来看，还有相当相当庞大的公司是在开发待上市过程里面，供应是非常非常充裕的。




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方正：四点透视历史大牛市 大可不必自己吓自己

首先，牛市并不意味着天天是阳线，而是趋势不断向上的过程；
其次，牛市意味着上一轮牛市的高点一定会被突破；
第三，牛市往往只有70%左右的股票涨幅能够与大盘同步；
最后，牛市见顶时市场往往比较疯狂，主板的泡沫浓度会达到PE60倍左右甚至更高。

当下这轮牛市，中短期投资策略应主要看季度线的趋势变化，目前正值季度均线实现“金叉”的过程，所以总能涨个不定，预计至少2季度仍然会收阳线，板块轮动将是主要的推手。对于新进场的朋友或新加盟的资金来说，应着眼中长期的投资策略，既然6000点一定会突破，在4000点以下买300ETF获得50%的收益是大概率事件，“买入持有”又何妨？由于存在30%的股票跑输大盘的可能，因此买入指数ETF，就可以避免这种尴尬，比如可以构建一个50%的300ETF，20%的红利ETF，30%的500ETF的组合，不妨至2016年底再检验组合的收益。若果想看得更远，还应辅之以市盈率PE作为参考坐标，目前主板的PE仅15倍左右，而且权重股一直引而不发，市场离疯狂还早着呢，大可不必自己吓自己，俗话说的好，人吓人，会吓死人的。

华泰证券最新研报更是表示，大牛市刚开始 ，30万亿资金分三波进A股，沪指将上万点。


节前虽然面临着新股发行等扰动，但四大股指以“齐创新高”的方式强势收官。乐观情绪持续漫延，花旗称上证指数二季度将涨至4500点，华泰证券最新研报更是表示，大牛市刚开始 ，30万亿资金分三波进A股，沪指将上万点。

　　多重扰动难改牛脾气



　　清明节前，市场虽然面临在新一轮IPO批文下发以及节日效应的双重干扰，但A股牛气不减，不仅上证综指再创逾7年新高，创业板指与中小板综指的“新高秀”也再迎高潮，普涨再度凸显市场的强势。

　　分析认为，虽然清明假期前最后一个交易日，市场的强势表现显示出对新股发行节奏加快的接受度良好，但节后随着新股发行的正式启动，短期市场仍将受到一定程度的抽资和情绪扰动，大盘或将在3800点上方展开高位震荡。不过，在政策预期、资金不断进场支撑，短期的震荡难改中长期市场“牛脾气”。

　　“3700点、3800点相继被踩在脚下，下一目标将是4000点大关。由于需要进一步消化上升阻力，市场或在4000点附近产生一定震荡，但这种震荡改变不了上行趋势。”业内人士指出，预计到5月份，经济数据的好转将证明经济托底效果开始出现，A股市场将出现少有的强势提速。

　　五矿证券分析师表示，节前两市除了主要指数屡创新高外，最为抢眼的还有两市成交每日都超万亿元，并且每天涨停的股票都在百只以上，表明牛市已进入新的一种活跃常态。尽管证监会核发30家企业首发申请可能造成市场短期波动。不过牛市根基不会被一些短期利空撼动，应当把握好市场每次调整带来的加仓机会。、

　　申万宏源最新策略报告指出，虽然新一轮IPO即将发行，但在增量资金及看涨情绪不断强化的氛围下，后市大盘仍将震荡走强，上证指数有望挑战4000点关口。市场牛劲十足，投资者宜顺势而为，持股为主。牛市情节的日益强化，持股意愿不断上升成为推动大盘螺旋上涨的重要力量。

　　新华基金表示，今年以来两市行业板块和风格轮动频繁，创业板和中小板逐渐复苏。然而在国企改革、互联网++、地方债务置换等政策预期不断发酵的背景下，沉积多时的蓝筹股有望结束前期的回调，进入新一轮的上涨周期。

　　花旗分析师在最新的研究报告中预计，上证指数今年二季度可能上涨至4500点。花旗认为两大因素引发人们对股市的投资热情，首先通过降息，政府暗示重心已经由结构性改革转向稳增长；第二，在当前房地产市场冷却的情况下，资金必然流向他处。

30万亿资金将入市

　　乐观情绪持续漫延下，场外资金正不断向A股市场涌入。数据显示，今年以来股市日均新开账户数超过10万。截止3月27日一周，两市新增股票开户数为166.92万户，较前周大增46.52%，创历史新高。

　　华泰证券最新发表的研报指出，首先，国际资金进入5万亿；其次，从存款和房地产资金配置中转移进来的会有16万亿；再有，银行理财产品打破刚性兑付，理财资金会转移9万亿左右。大牛市刚开始 ，30万亿资金将分三波进A股，沪指将上万点。

　　30万亿的资金要进来，那么现在进来了多少？华泰证券表示，应该差不多5万亿的资金，这点是根据融资融券余额1.5万亿反推出来的资金量，也因此未来还有源源不断的资金进来，所以不要担心资金量，不要轻易说牛市结束。“我们在13年提出上证到2022年上万点的预测是合理，而且也并不激进。”华泰证券研报称，5年30万亿的资金，对应目前20万亿左右的流通市值，实际上代表的就是每年大盘上涨20%-30%。

　　不过就短线来看，风险需防范！国都证券最新的策略报告称，市场继续放量上冲，短线加速冲刺阶段。政策降温意图明显，密切关注量能变化。市场加速冲刺阶段积累了巨量短线获利盘，技术性调整压力明显加大。市场短线风险已明显大于机会，稳健投资者需要保持一份清醒。

　　重阳投资则认为，长远来看对市场充满信心，应该积极参与；但从短期讲，在市场情绪相当高涨的情况下，还需要主要风险。一方面是个别板块平均近百倍市盈率的估值，同时，超大市值的板块相比H股也出现了相对高的溢价，这都是令人不安的因素。

　　在配置方面，业内人士指出，选择热点可从题材股的短线角度入手，也可从蓝筹股的中线入手，在交易节奏上采取一张一弛，蓝筹股要坚持价值投资理念，题材股要坚持热点轮动方针。具体操作上，金融股逢低继续跟进；而有色、电力、化工也可逢低关注；而国企改革、一带一路等仍是中期关注焦点。此外，军工等题材股或反复活跃，可重点关注。