主题：峨眉山A:关注国企改革进展

打通大小循环,布局智慧旅游,迎接高铁时代。成绵乐高铁通车将为峨眉山带来大量客流,我们认为,景区外部洪雅西线以及内部环线的建设有望加速,建成之时,景区的日接待能力有望从目前的3-4万人提高至6-7万人。此外,公司正在规划建设占地200亩的集商务、休闲、购物、娱乐、培训等为一体的“大峨眉”智慧旅游文化创意园区,项目位于峨眉山麓,距景区仅800米,预计建成后每年入园人数有望超过200万人次。

门票收入快速增长,酒店业务和茶叶销售有望恢复。自成绵乐高铁运营以来,峨眉山接待人次保持较快增长;其中,2015年春节七天,峨眉山景区接待游客18.2万人(+1.93%),门票收入2209万元(+16.9%);清明三天,峨眉山景区接待游客4.54万人(+7.55%),门票收入646万元(+13.86%)。

同时,自限三公消费、党群路线以来,公司高星级酒店业务(尤其是餐饮)和茶叶销售下滑明显;我们认为,随着资本市场的火爆,居民资产价值不断增加,将有效带动相关消费,预计今年有望明显好转。

乐山市以旅兴体以体促旅助推峨眉山景区大发展。2014年10月,为推动乐山旅游大发展,建设国际旅游目的地,乐山市旅游局与乐山市体育局正式合并成为乐山市旅游和体育发展委员会。这意味着,未来如果有体育方面的活动,很可能结合旅游一起搞,当地旅游企业面临发展机遇。值得一提的是,自1998年起,峨眉山就开始举办冰雪温泉节作为旅游配套项目,如今“冰雪温泉节”已成为四川冬季旅游的一大经典元素,未来公司有望借国家发展体育旅游的契机,做大做强这一块。

预期催化剂:国企改革取得进展,集团公司旗下的优质资产(如景区车队、温泉酒店等)注入等。

财务预测与投资建议

我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.73、0.89和1.09元的盈利预测,随着二级市场不断上涨,参考目前可比公司2015年40倍的估值水平,给予公司2015年40倍PE,对应目标价35.6元,维持公司“买入”评级。

风险提示:自然灾害、高铁通车后客流量低于预期、大小循环进展低于预期等。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。