主题：A股、H股、B股之后下一个风口在哪里？

A股上涨，资金+风险偏好都开始产生溢出效应

　　在经历了11月以来国内A股市场不断上涨之后， 港股、B股、韩国股市等都出现了明显上涨，同时今日台湾方面也开始有“请放开中国大妈投台股”的讨论，A股的溢出效应开始影响周边市场。然而，我们认为除了国内资金对周边市场的溢出效应之外，国内市场的风险偏好也开始溢出到周边市场。

　　港股的“风”变了：“外援”积极性被撬动起来了

　　周一港股再次大涨，但与前几周情况相比，周一港股通额度剩余83.8亿元，大部分都没用完，而港股还是上涨了2.7%，显示国内的资金效应有可能并非周一香港市场快速上升的主要原因。换句话说，我们倾向于认为，大陆持续对香港市场资金的流入、加之港股近期的赚钱效应，可能已经开始充分调动起香港当地的投资者、以及境外投资者的情绪。这一点，是与前几天有较为明显区别的。

　　美国市场也看到对中国资产的兴趣上升

　　除了香港市场之外，我们在北美市场也观察到资金流入中国相关资产的迹象。美国市场跟踪中国资产的30多支股权类ETF规模，累积流入规模开始快速上升。我们在从1月9日的邮件/微信《A股“外援进城”节奏的猜想》等部分报告中强调，对于“踏空”去年四季度A股大涨的外资来说，其未来重回中国市场将分为三个阶段：1）回流香港市场，2）做多中国资产+对冲汇率风险，3）做多人民币资产。从上述的迹象来看，我们已经明确进入第一阶段。


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