主题：南宁糖业：买入评级

1、2014年业绩快报：公司2014年实现营业收入26.93亿元，同比下降38.78%，实现归母净利润-2.87亿元，同比下降680.66%，实现基本每股收益-1.00元。



2、2015年1季度业绩预告：2015年1季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1200~2900万元，去年同期为亏损5895万元。公司公告业绩变动原因为：1）食糖市场行情回暖，白砂糖销量比上年同期增加，产品毛利率提高，公司经营业绩开始好转。2）公司在报告期内收到资源综合利用退税1836万元、储备糖贴息2333万元，直接增加了公司利润。



1.行业产业升级刻不容缓，公司面临重大历史机遇2011年以来，伴随着进口量的大幅增长，国内糖价一路下滑，国内制糖企业经营状况不断下滑，2014年，整个制糖行业出现亏损。如果不依赖产业升级，国内整个制糖行业将会不复存在。但国人的吃糖问题能否完全依赖国外？1）国内每年1500万吨糖产量，且以每年5%增速上升，谁能完全满足？2）广西和云南两省经济对制糖产业依赖程度较高，哪个产业能够取代制糖行业？2012年广西糖业产值达1000亿元，占当年GDP的比重为7.67%，占当年工业总产值比重为18.94%。



3）广西2000万蔗农，占全省总人口比重为37.86%，占农业人口数比重为46.86%，云南600万蔗农，占全省总人口比重为13.04%，占农业人口数比重为20.14%，制糖行业不复存在，蔗农依赖什么产业？产生社会问题又该怎么办？所以，中国制糖行业的发展路径一定是依赖产业升级提升竞争力。谁将担当大任？一定是国企。我们查找了相关数据，广西前10大的制糖企业中有8家为民企，这些企业前10年对产业贡献并不大。在糖业赚钱时投入房地产行业，在糖业亏损时，开始给农民打白条。



当前的状况是中国将利用国家的力量提升整个制糖产业的竞争力，具体动作已经开始。



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