主题：西宁特钢:去年业绩承压下滑,资金压力较大

研报华泰证券2015-04-16 10:11
投资要点:

2015年4月15日公司公布2014年年报,要点分析如下:

依靠房地产板块的利润支持,公司营业收入维持稳定。尽管2014年市场持续低迷,公司依旧依靠西钢臵业公司销售房产收入增加实现了总计73.14亿元的总收入,比去年同期增加0.82%;实现利润总额2.14亿元,其中房地产板块贡献利润总额3.9亿元;实现归属上市公司股东的净利润4,158万元,同比下降54.09%;实现基本每股收益0.06元,较去年同期下降50%;加权平均净资产收益率1.47%,同比增加3.96个百分点。

公司钢材产量基本稳定。2014年公司生产铁142万吨、生产钢144万吨、生产钢材129万吨、生产铁精粉172万吨、生产焦炭78万吨。因公司调整产品品质、压缩亏损品质生产规模等原因钢和钢材生产量略低于计划产量,其他产品品质均超额完成年度计划。产品基本实现产销平衡,实现销售收入73亿元,为年度计划的104.73%。

设备升级改造继续,设备和工程投入增加。报告期内工作重心由产能淘汰移向设备升级。固定资产处臵引起的营业外支出较去年同期减少92.54%;报告期末在建工程同比增长56.56%,达61亿元。购臵娘姆特井供工程专用设备,在轧钢、炼钢系统工艺装备升级改造、铁矿深部开采工程和娘姆特井供工程上的投入均有所增加。

财务费用增加,资金压力凸显。尽管报告期内三项费用中销售费用和管理费用分别同比减少了9.03%和7.40%,但财务费用增加17.42%,资产负债率高达84.58%。公司4月9日因重大事项停牌,鉴于14年曾因未达成一致意见终止股票非公开发行,对于资金压力能否显著缓解仍持观望态度。

新生产线投产,产品结构呈现高端化多元化。随着小棒线投产,高端轴承用钢、汽车用钢、军工、钎具钢等品种投产,公司产品高端、多元化趋势明显。公司同期完成多项产品研发,并通过了国内外多项产品认证,提高了新产品开发能力,强化了质量体系保证能力。

维持“中性”投资评级。公司目前处在转型升级阶段面临资金压力,这一点也是公司发展的关键变量。预计公司2015-2017年EPS分别为0.06元、0.08元、0.1元,对应PE为118、95、72倍。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格变动;公司经营治理等返回腾讯网首页>>




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