主题：金发科技:可降解地膜政策逐步落地,重申“买入”评级

研报华泰证券2015-04-16 10:15
投资要点:

事件:

近日,农业部发布《关于打好农业面源污染防治攻坚战的实施意见》(以下简称“意见”),其中提出“着力解决农田残膜污染…加快生态友好型可降解地膜及地膜残留捡拾与加工机械的研发,建立健全可降解地膜评估评价体系”等内容。

点评:

可降解地膜政策逐步落地。(使用)可降解地膜是降低土壤污染的重要手段之一,但由于成本、使用习惯等因素,国内需求启动较慢;此次“意见”发布预示着相关政策正逐步落地,后续《土壤治污行动计划》,《土壤环境保护法》等也有望有序推出。

公司可降解地膜业务面临良好发展机遇。公司作为国内可降解塑料(PBSA)生产的重要企业,自2014年开始与新疆生产建设兵团合作推广可降解地膜,目前在疆推广面积已达10多万亩,业务体量在千万级别,公司产品同时在贵州、山东、河北、河南以及甘肃等地进行试验。后续若相关政策推广顺利,其产品发展空间巨大,仅以新疆生产建设兵团为例,其已开垦土地面积达2500万亩,按照约6千克/亩的使用量计算,则总需求量在15万吨以上。

重申“买入”评级。公司传统业务改性塑料步入盈利上行周期,(碳纤维、可降解地膜、高温尼龙等)新材料业务蓄势待发,成立供应链管理公司为后续业务的拓展奠定了基础,业务模式逐步清晰、想象空间广阔(详见我们3.26发布的报告《新老业务齐头并进,成立供应链管理公司想象空间广阔》,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.25、0.36、0.48元,重申“买入”评级。

风险提示:新兴业务发展不及预期风险,油价大幅上涨风险,下游需求下滑风险


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