主题：宝钢股份：在建项目短期将影响业绩 给予推荐评级

公司今日公布2008年中报。上半年实现营业收入1034.73亿元、利润总额130.13亿元、净利润96.45亿元，同比分别增长10.11％、6.66％、18.20％；基本每股收益0.55元；净资产收益率为10.10％，同比增加0.3个百分点。

　　公司上半年毛利率17％左右，略低于去年同期的17.62％；分品种来看，受成本上涨、产品结构等因素影响，除宽厚板毛利率较去年同期增加8.37个百分点外，其余产品毛利率均有所下降，其中冷轧下降2.93个百分点，热轧下降2.83个百分点。不锈钢产品毛利率为1.20％，同比下降7.22个百分点，目前国内不锈钢市场持续低迷，下半年不锈钢产品盈利仍不太乐观。

　　公司目前新建成或在建工程较多，短期内可能会影响公司业绩，但长远来看将为公司稳步发展打下坚实基础。罗泾宽厚板项目已于一季度投产，目前处于亏损状态；UOE焊管项目年初已投产；五冷轧项目预计2008年10月建成；梅钢热轧改造工程预计2009年9月建成；冷轧不锈钢带钢工程预计2010年建成。

　　宝钢此次小幅下调四季度出厂价格后与市场价格依然存在较大程度的倒挂，表明公司对四季度钢价并不过于悲观。奥运因素影响的结束和九、十月份钢材消费旺季的到来，有可能为钢价后期的稳定和温和回升提供良好基础，但宏观经济下滑和下游行业增长的总体放缓决定了钢材价格后市反弹力度可能较为有限。

　　下调公司08年、09年的业绩预测至0.95元、1.05元。目前公司PE为6.6倍，PB为1.15倍，我们认为行业风险在公司股价中已基本得到释放，基于公司的成长性、成本和产品结构及规模优势、长期分红能力，考虑其长期投资价值，给予“推荐”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。