主题：中国国贸：股价深幅下挫凸显公司价值

营业收入增长1.8%，营业外收入增长使得净利润增长36%08年上半年，公司实现营业收入4.5亿元,同比增长1.8%；实现净利润2.0亿元，同比增长了35.6%。营业外收入的大幅增长以及所得税的降低使得公司在毛利率降低1.7个百分点的情况下净利率提高11.4个百分点，达到45.5%。

　奥运效应：有弊有利奥运会的举办使得三期A 工程施工进度受阻，预计三期A 阶段的商城和宴会厅会推迟到年底或明年初开业；同时展厅在奥运期间的业绩将大幅下滑。另一方面，国贸公寓和商城却受益于奥运。

　稳定而高比例的分红率公司一直实行高比例的现金分红政策。近七年的平均现金分红率达55.6%，远高于其他优秀同行。高比例现金分红政策不仅体现了公司业绩的优良和稳定，更体现出公司是一个负责任的上市公司。

　估值与投资评级尽管奥运影响了公司的业绩，但是公司优良的质地没有发生任何改变，而且公司目前股价较我们预测的13.82元的内在价值已有40%的折价，具备较大的安全边际，维持“买入”评级。

　风险提示：主要风险来自A 工程的竣工风险和招商风险。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。