主题：QFII大减仓 未必看淡后市

2007年5月初，多家QFII曾对当时气势如虹的A股行情密集发布看空观点，同时积极减仓，随后A股出现“5·30”大跌，今年一季度QFII再度减仓。

“5·30”暴跌历史令人忧

2007年5月初，彼时A股刚刚经历一轮持续数月的大涨，上证指数当年3月到5月涨幅高达33%。

但随着指数上证综指高位盘旋于4000点上下，多家外资投行却发出一片看空之声。在当年5月14日于上海召开的里昂证券中国投资论坛上，多位参会QFII人士均认为，A股市场短期涨速过快。此前，里昂证券中国研究部主管刘炜已表示，包括里昂证券在内的不少QFII在减仓，当年5月之前的一个多月的累计赎回比例达4%到19%。

随后市场走势印证了QFII的判断。2007年5月29日，财政部调整证券(股票)交易印花税税率，由1‰调整为3‰，受此影响，2007年5月30日沪深两市重挫，上证指数跌281.84点；深成指跌829.45点，跌幅均逾6%，不计ST股和未股改股，两市有859只个股跌停。此后沪指调整近2个月，两度下探才恢复元气。

分析师：QFII未必看淡后市

分析人士认为，放眼当下，行情同样在强势牛途中，时间节点同样是5月初，日前又传出摩根士丹利表示A股将降温，建议投资者转战港股的声音。如此这般，不禁令人对5月A股走势多了一份隐忧。

事实上，今年一季度QFII整体出逃明显。据《每日经济新闻》记者不完全统计，在已披露的一季报上市公司相关数据中，QFII现身前十大流通股东榜的次数超过200次，期末累计持股数量从去年年末的超42亿股减持到今年一季度末的约37.5亿股，共约减持4.5亿股。

在A股大涨背景下，QFII累计持股流通市值从2014年底的715.26亿元略增至今年一季度末的721.54亿元，增幅仅为0.88%。从单只QFII绝对减持金额来看，兴业银行以逾百亿高居榜首。今年一季度以来，恒生银行大举减持兴业银行9.5亿股，套现金额高达136.39亿元。

不过，虽然部分QFII看淡A股并减仓，一些本土分析师却表达了不同观点，平安证券策略分析师房雷对《每日经济新闻》记者表示，短期市场波动会加大，但还未到出现调整的风险时刻，改革政策与基本面边际改善预期仍将使指数维持强势。此外，从增量资金入市的角度看，尽管新增开户数与融资余额连创新高，但新增基金份额增长刚开始加速，即场外增量资金从散户直接入市，开始向通过基金间接入市转变，风险也尚未暴露。

对于QFII减仓，一位业内人士对记者表示，不必过度解读QFII在牛市中的减仓行为，外资投资渠道很多，他们现在减缓入市或离场都是正常的。且从今年一季度布局看，QFII一改专爱蓝筹股的习惯，入手不少小盘成长股，说明QFII很可能只是在阶段性调仓，而并非整体看淡市场走势。

在行业选择上，房雷建议投资者可适当关注国企改革、长江经济带、“一带一路”等相关板块的配置价值，还可关注“互联网+”等成长政策类资产。周期资产建议关注有色、钢铁与地产；对成长板块可关注新能源与环保，同时他还建议5月关注军工板块。


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