主题：A股整体仍处历史低位

　2014年年中以来，A股开启浩浩荡荡的牛市之旅，截至2015年5月5日，沪深A股市盈率分别涨至19倍和56倍，创业板更达惊人的103倍。

　　股市整体估值水平不断上移，投资者情绪渐渐演变成焦虑、恐慌，担忧慌牛转熊。我们从市净率（PB）的角度，探究下目前A股是否有泡沫、哪里有泡沫、有多大泡沫。

　　整体PB：上证A股仍位于历史低位水平 创业板不断创新高

　　PB是指股票价格与每股净资产的比值。一般而言，PB值越大，则表示公司股价偏离其净资产较大，估值过高，也就意味着公司股票泡沫较高。

　　从2014年7月以来，上证综指、深证成指和创业板综三大指数分别累计上涨109.86%、93.82%和104.45%，指数大幅飙升使得A股整体PB提升。Wind统计数据显示，截止5月5日，三大指数PB分别为2.32倍、4.77倍和8.56倍。

　　三大指数自2000年以来市净率变化趋势





　　将三大指数的PB与历史数据对比可以发现，上证指数当前的PB仍然处于历史地位水平，泡沫并不明显；深证成指目前PB已经超过2009年小牛市的最高点，但逊于2001年及2007年水平，距离历史峰值尚有一定距离；创业板则不断刷新历史新高。不过，需要注意的是，创业板指基日为2010年5月31日，此前并未经历过牛市。

　　行业：软件业成唯一PB创历史新高板块





　　证券时报（微信号wwwstcncom）记者统计24个Wind二级行业从2000年以来所有的历史市净率数据，并找出每个行业历史PB最大值及最小值，将目前PB与历史比较，以此衡量各行业目前估值水平。从统计结果来看，各板块分化现象颇为明显。

　　PB水平处理历史高位前三位行业





　　统计发现，24家行业中，唯有软件板块目前市净率已经超越了前面历次牛市的高点，当前PB已经攀升至14.02倍；家庭与个人用品板块、制药生物科技与生命科学板块两大行业逐渐接近历史PB最高值。

　　PB水平处理历史低位前三位行业





　　需要注意的是，不少行业PB刚从历史最低谷走出来，仍处于历史低位水平，如能源、银行和保险等行业。

　　个股：19股PB逾百倍








　　数据显示，截至2015年5月5日，沪深两市共19家公司市净率超过了100倍，占比为0.71%（剔除负数公司），其中，5家公司PB超过1000倍，分别为ST景谷(15.59, -0.82, -5.00%)、南华生物(20.31, -1.09, -5.09%)、*ST南纸(8.86, 0.05, 0.57%)、慧球科技(23.50, -0.52, -2.16%)和*ST星美(11.32, 0.00, 0.00%)。

　　另外，共有1790家公司目前PB集中在3至10倍的区间，占比近7成。值得注意的是，随着A股整体估值向上，已经没有破净股。目前，A股中PB最低的前5家公司分别为交通银行(6.69, -0.33, -4.70%)（1.01）、鞍钢股份(7.12, -0.62, -8.01%)（1.07）、农业银行(3.77, -0.18, -4.56%)（1.09）、浦发银行(17.08, -0.73, -4.10%)（1.12）、华泰股份(6.22, -0.34, -5.18%)（1.15）。

　　通过PB指标来看，目前A股整体估值水平仍处于历史低位，但是分化较为明显，上证A股并未出现明显估值泡沫，而创业板不断刷新历史最高值；分化现象同样出现在不同行业上：软件业成唯一刷新此前历次牛市最高PB的行业，而银行、能源、保险等行业仍处于历史低位水平。


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