主题：三一重工：混凝土机械销售显疲态


净利润同比微降1.02%三一重工今日披露半年报显示，上半年公司实现营业收入71.93亿元，同比增长60.23%；实现净利润8.16亿元，同比略微下降1.02%，每股收益0.82元，基本符合我们预期。

　　对于中期业绩出现下降，公司在中报中也列出了原因，主要有两方面：⑴上年同期因实施新企业会计准则影响归属于母公司净利润增加17,066万元；⑵受上半年证券市场持续低迷影响，本报告期公允价值变动损益较上年同期减少23,224万元，投资收益较上年同期减少18,167万元。

　　剔除新会计准则实施及证券投资影响，本报告期归属于母公司净利润较上年同期实际增长101.29%，仍然十分可观。

　　混凝土机械销售显疲态由于受到国家宏观调控的影响，固定资产投资增长出现了较为明显的下降。混凝土机械是直接用于基础设施建设和房地产投资的，但08年房地产场市场的降温，成交量大副萎缩，很大程度影响了新房产建设进度，同时对工程机械特别是混凝土机械的需求也出现了较为明显的下降。

　　国内混凝土设备的销量增长从2季度开始逐步下滑，三一重工的混凝土机械也同样出现下滑。上半年公司混凝土机械产品实现销售收入37.87亿元，同比增长28.94%，较07年66.91%的高增长逊色很多。从目前的情况看，下半年房地产行业不会有太大的起色，公司混凝土设备销售增长可能会进一步下滑。

　　房地产行业下半年大幅收缩已是预期之中，将对混凝土机械的销售构成很大的压力，不考虑挖掘机资产注入影响，我们预计公司08年、09年的每股收益分别为1.04元、1.45元，对应目前的股价市盈率分别为14.0倍和10.0倍，估值优势并不明显，我们下调公司投资评级至“中性”。




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