中金公司：降息源于贷款利率下行缓慢
2015-05-10 20:26 来源：证券时报网
中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。
对此，中金公司固定收益研究部门(以下简称“中金固收”)认为，虽然央行在去年11月和今年3月两度降息，但贷款利率下行缓慢，决定了央行仍有必要进一步降息。
根据《2015年第一季度中国货币政策执行报告》，3月非金融部门贷款加权平均利率为6.56%，较去年12月下降22BP，贷款基准利率下调促使企业贷款融资利率进一步下行。但实际贷款利率的下行幅度小于基准利率的降幅。去年11月份和今年2月份的降息，1年期贷款基准利率共下降65bp。但一般贷款加权平均利率6.78%，只比去年12月下降15BP.
中金固收认为，其背后原因主要是一季度货币市场利率维持高位，加上银行存款在存款上限提高后，实际的存款利率下行幅度很有限，加上股市分流资金导致银行负债资金成本上升，银行为了维护息差，没有太大的动力降低贷款利率。反映在贷款利率的下浮比例下降和上浮比例提高。一般贷款利率较基准下浮占比从去年12月的13.1%下降至11.3%，上浮占比从去年12月的67.26%上升至68.93%。按揭贷款方面，个人住房贷款加权平均利率为6.01%，较去年12月下降23BP，降幅同样低于基准利率下调幅度。
结合非金融企业发布的年报和一季报，中金固收认为一季度企业资本回报大幅下降，在融资成本下降并不那么明显的情况下，企业的利润受到挤压。因此，从鼓励企业增加投资和生产的角度来看，进一步降息引导贷款利率等企业融资成本下降仍有必要。此外，还需要通过引导货币市场利率下降来降低银行资金成本，切实提高银行降低贷款利率的意愿。
央行在货币政策执行报告中表示，目前各类货币政策工具都有较大的空间，能够有效调节和供给流动性，无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平。中金固收认为，不QE不代表不放松。通过传统的降准降息加上定向的工具，如MLF、SLF、PSL等等，央行绝对可以保证银行间资金面维持在宽松的状态，从而引导各种利率下行。4月份大幅降准已经看到效果，如果后续再配合降息和各种定向工具，效果就会非常明显。

华泰证券：降息提振有限 投资主线转向三个方向
2015-05-10 21:33 来源：证券时报网
华泰证券 ：降息对市场提振有限 投资主线转向三个方向
针对5月10日央行降息，华泰证券研究所在周日晚举行的电话会议表示，此次降息时间点稍微晚一点，幅度比预期小一些，对市场提振非常有限，但好处是还有下一次可以预期。维持市场5月震荡整理的判断。
华泰证券认为，此次降息主要有5点原因：
1)降准之后，超额准备金还在上行，效果不如降息。
2)去年10月之后，进入通缩阶段，虽然名义利率下行，但实际利率上行。
3)房地产企稳对宏观经济非常重要。330新政后房地产有回暖迹象，但并不稳固。
4)债务成本仍高，降息之后有助于地方债券发行。
5)国际环境有利于降息。美联储加息预期推迟至9月份，给了央行降息空间。如果等到美联储加息再降息，资本外流情况可能加剧。
对于降息的效果，华泰证券认为：
1)降息会降低实体融资成本，但要1-3个月才会体现。
2)可以促进房地产销售、投资企稳。
3)对资本市场偏中性，维持震荡判断。
华泰证券称，此次降息比预期的稍微晚一点，五一是降息预期最强烈的时间，幅度也比预期的50个基点小一些，对市场提振非常有限，但好处是还有下一次可以预期。
华泰证券表示，此轮牛市来自风险偏好的提升，而不是无风险利率的下降。但近期风险偏好有下降迹象。同时，近期资金流入放缓，包括：融资增速放缓，4月前半个月融资余额增加2100亿元，但后半个月只有1100亿元；前周新开户数出现下降；银证转账连续两周下降。
华泰证券认为市场短期波动将会加大，认为市场将逐步进入调整阶段。建议投资者降低杠杆，投资主线转向三个方向：“稳增长”方向，如水利电力铁路；“稳出口”方向，如纺织服装；以及销量回升的房地产、家电。

历次降息后股市走势一览（附表）
2015-05-11 08:19 来源：证券时报 字号：12 14
央行10日消息，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。自去年11月以来半年内央行三度降息，历次央行降息A股次日走势请见下表：

利率调整时间 存款基准利率 贷款基准利率 消息公布次日
指数涨跌
调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度 沪市 深市
2015/5/11 2.50% 2.25% -0.25% 5.35% 5.10% -0.25% - -
2015/3/1 2.75% 2.50% -0.25% 5.60% 5.35% -0.25% 0.79% 1.07%
2014/11/22 3.00% 2.75% -0.25% 6.00% 5.60% -0.40% 1.85% 2.95%
2012/7/6 3.25% 3.00% -0.25% 6.31% 6.00% -0.31% -2.37% -2.00%
2012/6/8 3.50% 3.25% -0.25% 6.56% 6.31% -0.25% 1.07% 1.47%
2011/7/7 3.25% 3.50% 0.25% 6.31% 6.56% 0.25% 0.13% 0.09%
2011/4/6 3.00% 3.25% 0.25% 6.06% 6.31% 0.25% 0.22% 1.18%
2011/2/9 2.75% 3.00% 0.25% 5.81% 6.06% 0.25% 1.59% 3.07%
2010/12/26 2.50% 2.75% 0.25% 5.56% 5.81% 0.25% -1.90% -2.02%
2010/10/20 2.25% 2.50% 0.25% 5.31% 5.56% 0.25% -0.68% -0.14%
2008/12/23 2.52% 2.25% -0.27% 5.58% 5.31% -0.27% -1.76% -1.61%
2008/11/27 3.60% 2.52% -1.08% 6.66% 5.58% -1.08% -2.44% -0.37%
2008/10/30 3.87% 3.60% -0.27% 6.93% 6.66% -0.27% -1.97% -1.15%
2008/10/9 4.14% 3.87% -0.27% 7.20% 6.93% -0.27% -3.57% -5.52%
2008/9/15 4.14% 4.14% - 7.47% 7.20% -0.27% -4.47% -0.89%
2007/12/21 3.87% 4.14% 0.27% 7.29% 7.47% 0.18% 2.60% 2.05%
2007/9/15 3.60% 3.87% 0.27% 7.02% 7.29% 0.27% 2.06% 1.54%
2007/8/22 3.33% 3.60% 0.27% 6.84% 7.02% 0.18% 1.05% 1.77%
2007/7/21 3.06% 3.33% 0.27% 6.57% 6.84% 0.27% 3.81% 5.38%
2007/5/19 2.79% 3.06% 0.27% 6.39% 6.57% 0.18% 1.04% 1.40%
2007/3/18 2.52% 2.79% 0.27% 6.12% 6.39% 0.27% 2.87% 1.59%
2006/8/19 2.25% 2.52% 0.27% 5.85% 6.12% 0.27% 0.20% 0.20%
2006/4/28 3.25% 2.25% -1.00% 6.31% 5.85% -0.46% 3.95% 4.36%

央行降息带来的7大直接影响字号


　　央行又降息了。5月10日晚，央行再度选择降息来刺激中国经济的发展，这已经是央行自去年11月至今半年多以来的第三次降息。
　　中国人民银行日前决定，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。一石激起千层浪，降息将带来哪些直接影响呢？

　　1、购房者节省真金白银

降息前后商业贷款20年还款差异最全对比
　　以基准利率贷款100万元20年，之前年利率5.9%，月供7108.74元。现在年利率5.65%，月供6963.87元，减少142.87元。合计20年可以减少3.4万的利息支出。

　　2、对于存款利率的影响不大

　　存款端利率下调至2.25%，上浮区间扩大至1.5，存款利率上限仍为3.3。考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，因此本次降息对存款利率的影响应该比较小。

　　3、长期来看，降息对股市是利好

　　货币价格下降使得企业运营成本降低，也使得股市融资成本降低，这都会吸引更多资金向股市流动。

　　短期而言，银行存贷款利差将再次被挤压,对银行股可能是利空。受益最大的可能是房地产板块。

　　

4、一二线城市房价止跌，三四线城市回暖概率小
　　一二线城市，楼市资金面将明显好转。房价再跌的可能性接近于0。三四线因为库存绝对值过高，出现全面回暖的可能性不大。

　　5、对债市利好，牛市或延续

　　去年底以来，央行多次出台降息降准政策，显示当前宽松力度明显加大，同时也意味着我国已进入自2008年后的新一轮降息周期。一般来说，市场利率越低，债券的价格就会越高。由于之前的存量债券是基于此前的基准利率发行的，在市场利率下行的情况下，就会成为稀缺品种，从而刺激二级市场的价格上行。市场观点认为，虽然目前债市整体估值已经升至高位，在高位稳固之后，仍有望在较长时间内延续慢牛格局。

　　6、以刚需产品为主的房企或获益最大

　　降息对哪类房地产企业最为利好？

　　第一，此前的房地产行业政策主要利好改善类需求。现在，以刚需产品为主的房地产企业在降息中获益最大。

　　第二，资本市场的地产板块有可能继续上涨，这一过程中，杠杆使用更加充分的公司将获益。

　　7、贷款成本变小，鼓励创业投资

　　降息使贷款的成本变小，会使更多有能力的人更愿意去创业、投资，获得更多经济收入。