主题：生益科技：最困难的时候已经过去

生益科技：最困难的时候已经过去
公司最艰难的时点是去年年底和今年年初。去年年底，行业产能大规模释放，平均产能增加了50%，其中生益科技的产能增加了70%。从需求和供应的角度看，在行业当前的毛利率水平下，不大可能增加新的产能，供需平衡取决于需求。
　　从台湾的销售数据来看，形势依然不容乐观。7月份，联茂、合正、华韩、台耀的销售收入同比下降都在27%以上，全行业的复苏还有待时日。
　　从关联公司美维控股（3313）的中报看来，大客户美维的需求继续保持较快增长，8－11月又是电子行业的传统旺季，而我国的3G将产生新的需求。
　　因此我们判断，需求进一步下滑的局面不会产生，在供应没有进一步增加的情况下，公司的毛利率水平有望改善。
　　公司近五年的平均每股分红为0.1532元，平均分红率为46.26%。
　　2003-2007年，分红率分别为60%、58%、55%、35%、24％。预计今年EPS为0.4元，按平均分红率计算，当年股息率为3.33%，已具较高的安全边际。
　　公司的业绩弹性很大，未来公司的业绩提升来自于毛利率的提升。从原材料成本、人民币升值、出口退税等方面看，目前都有较大的改善空间。按08、09、10年公司的毛利率分别为14％、15.37%、16.65%计算，公司每股收益分别为0.4、0.61、和0.88元，建议增持。（


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