| |
 |
| |
| 头衔：金融分析师 |
| 昵称：WQJLHF123456 |
| 发帖数：15 |
| 回帖数：129 |
| 可用积分数：-436 |
| 注册日期：2015-03-26 |
| 最后登陆：2024-11-27 |
|
主题：地方债的利率怎么这么低呢
5月18日下午,江苏省一般债券招标发行落下帷幕:3年、5年、7年、10年期中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%、3.41%,全场倍数分别为1.72、1.68、1.82、1.93,边际倍数分别为1.46、1.45、1.15、1.11。
对此,我们点评如下:
①发行结果远低预期。各期限发行利率与前5日国债利率均值的利差均只有2BP,远低于“国债利率上浮15%”的招标利率上限。
②江苏债发行结果较好主因:1)定向发行政策出台缓解公开发行部分配置压力;2)通过地方债获取低成本资金;3)维持与地方政府关系;4)降息后贷款配置价值下降,地方债吸引力提升;5)央行此前宽松致银行低成本资金大增;6)回购利率低位,地方债加杠杆吸引力提升。
③供给担忧再度缓解,未来亦应无忧。江苏债定价将对后续地方债发行起到引导作用,预计其他省份发行利率也将维持低位。市场对于其发行利率偏高从而冲击存量利率债的担忧基本消除,之前还担心供给量太大从而对传统利率债造成挤压,而定向发行政策的出台则缓解了这种担忧。制约长债利率下行的供给担忧进一步缓解,未来则需关注央行针对地方债投放流动性的进度和力度,而央行此前已积极化解地方债供给冲击,未来地方债发行亦应无忧。
④基本面支撑牛陡行情扩散。供给担忧逐步消除,债市对基本面关注将逐渐提升,而4月投资全面滑坡,消费稳中趋降,出口延续低迷,经济跌至低谷,通缩风险未消,基本面对长债有支撑。利率下行将从短至长,牛陡行情将逐步扩散至牛平。
⑤低利率时代城投仍是配置首选。据传发改委有意大幅放宽企业债发行门槛,加上地方政府置换债券发行提速、项目收益债等创新品种加速均有助于缓解城投再融资压力,降低城投债系统性风险。低利率时代追逐高收益,城投债收益率仍有相对优势,而且城投板块整体信用资质仍优于产业债,优质城投仍是信用债配置首选。
【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。
|
