主题：中金：人民币汇率波幅可能扩大至3%

中国正在寻求人民币加入SDR（特别提款权）。中金公司预计，中国将进行多方面改革，以期在短期内迅速提升人民币“广泛使用”和“广泛交易”程度，为加入SDR创造条件。

在《人民币加入SDR四问》的研究报告中，中金表示，中国将改革人民币相对价格的形成机制，将进一步退出外汇市场干预。中国可能短期内还不会完全取消人民币与美元之间的汇率挂钩，但有可能将人民币汇率的浮动区间从目前上下2%扩大至上下3%，以展现一个积极合作的姿态。

报告认为，人民币汇率必须更加灵活、更有弹性，反映市场供求平衡，才能有效地促进SDR合理价值的形成。如果人民币仍然钉住美元，人民币加入货币篮子只会进一步增加美元对SDR估值的影响，与SDR货币篮子多元化的初衷背道而驰。 利率市场化方面，中国央行最近将存款利率浮动区间的上限从存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍，而贷款利率已经完全放开。

中金提出，“利率管制是人民币加入SDR货币篮子的一个技术障碍。”中国将通过发展大额可转让定期存单市场来进一步推进利率市场化，也不排除央行下半年彻底取消存款利率上限的可能性。

SDR的利率是在各篮子货币具有代表性的货币市场利率的基础上，加权平均而形成的。目前各篮子货币的参考利率主要是发行经济体三个月期限的国债收益率（欧元利率是基于评级AA以上欧元区成员国的国债）。

中金认为，中国三个月期限的国债交易很不活跃，难以形成有效的市场利率。三个月期限的SHIBOR利率可能充当人民币的SDR参考利率，相应地，中国的货币市场需要进一步发展和深化。

资本账户开放方面，中金预计可能出台的政策举措包括，推出合格境内个人投资者计划（QDII2），放松对跨境个人投资的限制；推出“深港通”计划，加强在岸和离岸市场之间的联系；允许境外主体在中国市场发行金融产品（衍生品除外）；进一步扩大QFII、RQFII和QDII的参与者群体、投资范围和投资额度，可能最终改审批制为注册制；放松外国投资者进入中国银行间市场、特别是债券市场的门槛；升级自贸区内的金融开放措施并扩大自贸区试验的辐射范围。

“部分上述措施可能在即将进行《外汇管理条例》的修订中有所体现。”中金称，随着这些开放政策的实施，到今年年底，人民币可能可被称为一个可自由兑换货币。


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