主题：格力电器:休整后 更长远的发展

公司明确未来战略将弱化对规模增长的追求,通过专业化的多元化发展,寻求新的成长点。格力手机现已对外开售,作爲承担连接和控制智能家电産品的载体,格力以此抢先争夺智能家居入口。公司2014年拟每10转10股派30.00元,股权登记日爲7月2日。

　　目前房地産销售回暖,家电行业也将随之迎来小高峰,且夏季酷热有利于空调销量增长。我们预计公司2015年、2016年可实现净利润爲163.26亿元(YOY+15.34%)、184.47亿元(YOY+12.99%),15、16年EPS爲5.43、6.13元,P/E爲10X、9X,估值较低,防御性特徵显着,维持“买入”投资建议。

　　淡化规模追求,谋健康增长:格力电器日前召开股东大会,会上明确公司未来战略将弱化规模,寻求健康增长。2014年四季度公司的渠道政策还是以促销带动出货,目标依然是规模增长。2015年公司渠道策略逐步向疏导转向,本次股东大会上明确对规模的追求将淡化,有利于释放渠道压力,促进公司健康平稳增长,同时寻找新的成长点。

　　专业化的多元化发展战略:关于2015年收入增长的目标,公司表示不做承诺,但2018年2000亿的收入目标依旧。未来格力在品种方面一定是多元化,但是专业化的技术思路不会改变,希望通过多元化的品类发展,再造两个世界品牌。

　　争夺智能家居入口:作爲格力抢先争夺智能家居入口的一个战略,格力手机将作爲承担链接和控制智能家电産品的载体,成爲连接各个家电设备幷搜集数据的平台,帮助用户时刻关注家电设备的运行状态,最终达到远程可视化控制目的,未来还可进入大数据服务领域。格力手机目前对外定价爲1600元/部。

　　房地産回暖,空调增长可期:根据産业在綫的数据,2015年1-5月空调销量爲5720万台左右,同比增长7.4%,其中内销爲2673万台,同比增长1.2%,外销2568万台,同比增长13.98%。截至5月底,空调库存量爲731万台,YOY+2.0%,今年上半年空调月度库存增速降至个位数,夏季暑热有望促进库存进一步消化。幷且,五月房地産市场回暖明显,将带动家电行业进入一段小高峰,而空调作爲家电行业中增长确定性最强的子行业,将明显受益。

　　盈利预测与投资建议:未来随着城镇化的推进以及房地産市场的回暖,国内空调市场仍有较大的增长空间,幷且夏季高温也将促进空调销售升温。公司拟2014年每10转10股派30元,股权登记日爲7月2日。我们预计公司2015年、2016年可实现净利润爲163.26亿元(YOY+15.34%)、184.47亿元(YOY+12.99%),15、16年EPS爲5.43、6.13元,P/E爲10X、9X,估值较低,防御性特徵显着,维持“买入”投资建议。


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