主题：银行股有近忧无远虑

“贷款利息的降低和存款准备金率的调降仅是开始，随后金融监管机构可能会继续对之进行调降，甚至不排除降低存款利率和向市场注入资金。”一位知名金融专家告诉记者。这或许意味着更多的救市措施会随时出台。

　　受央行政策和美国金融危机的影响，国内银行股股价大幅下挫。目前，银行股最低市盈率已降至5.49倍，最高也不过11.74倍。

　　毫无疑问，救市措施首先会对银行股产生影响，积极的或是暂时消极的。

　　为了应对危机，美联储与欧洲央行和日本央行等六家央行18日发布联合声明，宣布将共同向金融体系注资多达1800亿美元。

　　央行也于此前果断出手：降低贷款基准利率，其中一年期下调0.27％；从25日始中小金融机构存款准备金率下调一个百分点。

　　这是中国自2002年以来首次下调贷款利率和自2006年年中以来首次下调存款准备金率。

　　此前，随着国内庞大的外汇储备的持续增长，从2006年年中以来央行一直在上调存款准备金率以回笼流动性。目前，国内大多数商业银行的法定存款准备金率为17.5％。

　　巧合的是，在央行公布这一消息的同时，雷曼兄弟公司申请破产保护；美国银行达成440亿美元收购美林公司协议。央行此举更显与美联储协同救市之效。

　　上述金融专家称，美国爆发的金融危机造成的流动性问题有向国内传递的迹象，在这种背景下，未来央行也将加入全球央行的救市行列。相信国内金融决策层在制定相关政策时会考虑到政策的前瞻性。贷款利息的降低和存款准备金率的调降仅是开始，随后央行可能会继续对之进行调降，甚至不排除降低存款利率和向市场注入资金。六大国有商业银行也会有限度的松绑。

　　渣打银行经济学家王志浩表示，央行放松货币政策说明政府对经济增长前景的关注程度高于市场预期。他预计，政府将要结束对银行信贷上限的控制，并且推出重大财政刺激政策的可能性大大增加。

　　央行下调贷款利率而维持存款利率不变，使银行（一年期）存贷款利差缩减27个基点；另外，股市、楼市的低迷促使大量资金向储蓄回流，存款定期化趋势明显，这意味着银行的资金成本上升，利润空间被压缩。银行盈利预期的恶化，可以看作是国内经济增长开始放缓的缩影，实体经济受到的冲击甚至更早更为强烈。

　　新近颁布的数据支撑这种观点：在连续五年加速增长后，今年二季度GDP增速已经降至10.1％，较2007年的11.7％明显减速。最新数据显示，8月份出口和工业产出分别同比增长21.1％和12.8％，均为6年来的最低水平，预示经济增长存在进一步下滑的危险。

　　此次央行“双率”下调，除了小幅度放松银根之外，更重要的是其信号作用。金融监管层正在对国内外市场环境的变化做出反应：宏观政策的首要目标由抑制通胀转向防止经济下滑。

　　在国内、国际资本市场剧烈波动的情况下，这一举措也显示了政府维护市场稳定，恢复市场信心的意愿。如果未来全球经济随美国陷入衰退，国内新增投资、出口、就业形势进一步恶化，央行完全有可能进一步下调人民币利率和存款准备金率。

　　发改委财金司副司长曹文炼也持相似观点。他认为，货币政策应提高针对性、预见性和灵活性。应加快利率市场化，适当扩大中长期贷款利率下浮空间。

　　更有激进的专家认为，这次的减息周期可能持续到明年底，贷款的基准利率可能会降低到5％左右，也就是说，从现在的7.2％还要下降220个基点左右。

　　本次调整之后一年期贷款利率为7.2％，准备金率为16.5％，均有大幅下调空间。银行系统的流动性水平十分充裕，受存款增长和贷款规模受限的影响，主要商业银行贷存比已经降至65％左右，说明银行35％的存款都没有重新进入市场，一旦准备金率下调和贷款窗口指导放松，企业资金面紧张的状况很容易得到缓解。

　　贷款利率下调对于银行业收益会造成些许的负面影响。然而，存款准备金率下调会改善中小银行的短期流动性，降低那些在银行间市场中为净借入者的机构的融资成本。这显然会促进实体经济的好转，实体经济好转之后，银行业的利润也将水涨船高。

　　因此，对银行业利润增长的担忧仅是暂时的，长远看，保持持续稳定增长态势对银行业来说始完全能够做到的。



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