主题：十大机构看后市：股指箱体整理是大概率

2015年08月03日 15:30来源： 东方财富
当然地量的产生也说明市场分歧较小，多空拉锯会继续进行，短期股指应该会做一个筑底的动作，也就是小区间的窄幅震荡，上下空间应该都是有限的，直到一方的力量累积远远超过另一方，价格才会突破箱体，出现反转。


　　[B]天信投资：多空在3600拉锯 股指箱体整理是大概率[/B]
　　今日沪指在3600点来回拉锯，多空争夺可谓十分激烈，但是空方还是占有一定的优势。在周末消息面上，证金公司2000亿元救市资金全部到账，这在一定程度上，更加坚定了3600点的防守信心。不过近期会盘的始终是银行券商等权重股，国家队主要是在拉指数，个股走势分化十分严重。中小板和创业板诸多个股股价已经创下最近的新低，走势疲软由此可见一斑。管理层当前的策略似乎更多的是托市，而无意于拉升。也正是因为托市的存在，后期股指走势会变得更加扑朔迷离。

　　从技术上看，沪指连续多日在20均线下方运行，中期走势不容乐观。另外很明显的就是市场连续出现的地量，这说明市场交投不在活跃，多空分歧减小，市场的底部即使不是在当下，也是在底部区域了。当然地量的产生也说明市场分歧较小，多空拉锯会继续进行，短期股指应该会做一个筑底的动作，也就是小区间的窄幅震荡，上下空间应该都是有限的，直到一方的力量累积远远超过另一方，价格才会突破箱体，出现反转。

　　毫无疑问的是，目前个股走势出现了严重的分化。护盘主力的权重股，基本是横盘或者小幅下跌的态势，而6月之前暴涨的题材股，多数都经历了连续的暴跌。因而，短期投资者不必过于恐慌，要重点关注手上个股的质地，防止后期个股的分化走势。远离高市盈率，业绩亏损的个股，超跌+质优仍是未来操作的首选，这一点位可以适当补仓，但是不要满仓，预留一部分仓位，做好资金管理和风险控制。如果是空仓者，可以小幅吸纳筹码，但是不要超过半仓，以保持必要的谨慎和冷静。

　　[B]大摩投资：如果市场量能没有有效放大不建议入场[/B]
　　今日上证指数报3622.91点，跌40.82点，跌幅1.11%，成交4460亿元；深成指报12161.58点，跌212.67点，跌幅1.72%，成交4023亿元。创业板报2399.27点，跌140.57点，跌幅5.53%。两市共有536家个股上涨，1726家下跌。涨跌比1:3，非ST类涨停个股71家，跌停个股超400家。

　　受周末监管层表示“暂停IPO是短期的，注册制将稳步实施”的消息刺激，今天指数早盘低开弱势震荡，十点半左右指数震荡回落，沪指一度失守3600点关口。午盘之后银行、券商两大权重护盘，指数企稳。盘面上金融、煤炭等权重板块涨幅居前；前期市场热点航天军工板块跌幅居前。

　　综合来看，今天指数走势疲弱，两市成交量相比上周五略有放大但仍属于地量水平。创业板跌幅超过5%。从技术面来看，主板在金融权重的护盘下收出缩量十字星，创业板则缩量暴跌。我们之前认为市场在目前位置正在缩量磨底，但是目前来看，主板近期成交量的萎缩程度已经超出预期，而创业板在缩量的状态下的下跌程度超出预期，这种过分缩量以及缩量暴跌都不是正常的调整状态。目前市场更像是一只由国家队控盘的股票，涨跌已经跟多空双方和供求无关。短期来看市场可操作性不强，建议投资者还是以控制仓位为主，如果市场量能没有有效放大不建议入场。

　　[B]巨丰投顾：即将出现大变盘 大跌是低吸良机[/B]
　　【今日小结】

　　全天看，两市低开震荡，盘中展开跳水，午后继续走低，盘中一度大跌超百点。尾盘，国家队再次集中出手，指数止跌回升，但力度有限。盘面上，银行、保险、煤炭等表现抢眼，而以创业板为首的题材股大幅走低，盘中多股跌停，个股活跃度大幅下降。

　　【明日策略】

　　今日，大盘低开震荡，盘中多股跌停，一度令人恐慌。但在跌停之际，但仔细关注跌停个股，大多数没有大单封死，仅是跌位置徘徊游荡，换手率极高，这里有很多的犹豫，表明下行意愿并不强烈。而尾盘指数一度异动，国家队出手明显，支撑效果再次显现。此外，最重要的是，近期两市成交量逐步萎缩，量变有望引起质变。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，此处欲跌不跌，支撑强烈，加上成交量的骤然萎缩，市场底部区域逐步显现，短期随时反弹概率较大，并且反弹幅度值得期待。所以，盘中如果出现大跌以及跳水，便是极好的低吸良机。

　　【操作关注】

　　具体操作上，小盘股短期继续反弹概率大，可逐步减仓；而大蓝筹上涨后还有反复，短期谨慎下，中线可逢低继续布局。

　　【仓位配置】

　　降低仓位，40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。

　　[B]中航证券：弱势行情资金将加速抱团取暖[/B]
　　今日两市中幅低开，快速下探后在9:40出现一波缓慢的反弹，10:20左右再次走低至中午收盘；午后小幅回升后再次出现跳水，尾盘在银行股拉升的推动下，沪指回升收报；盘面热点：次新股、银行、水务、保险，煤炭涨幅较好；总体来说：今日市场走出大跌的行情。

　　近期市场在30日均线遇阻后出现回落，被解读为二次探底，当大多数人都在思考探底到什么时候的状态，春风顾问团樊波明确表示：1、虽然指数还会有反复，但出现像6月份一样的股灾的概率很小；2、在我们的投资理念中，只要不是超极端行情，都有热点板块可以做，而且在弱势行情中，因为80%的股票都不涨，因为资金抱团取暖的需要，热点更容易被聚焦；

　　有了这种思路，对于市场我们从来不会每日每刻对大盘做过多的解读，而把重点放在对对极热门品种的挖掘上，自从7月8日大盘反弹以来，军工、猪肉涨价、国企改革、高送转等等都被我们所挖掘，上周五樊波在《次新股是永恒的炒作主题》的博文中明确指出次新股是目前市场的最大热门，光力科技(300480)已经完全走出暴风科技的神级走势，带动了一大批次新股的疯狂，而造成暴涨的原因是：新股停发次新股成为稀缺品种；从今日盘面看，次新股无疑是今日大跌的盘面中最强大的热点。

　　总结一句话：不要对指数太过于敏感，交易的核心是对热点龙头的把握，资金到哪里投资就应该到哪里，顺势而为是投资的王道。?



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　[B]兴业证券：震荡市中的底限思维[/B]
　　★展望：反弹窗口期仍在，灵活仓位打游击

　　——短期不宜过度悲观，自救式反弹窗口期仍在。(1)考虑到本次“救市”的大力度行动是发生在“股灾”恐慌蔓延之后，股灾之后的投资者情绪较长时间呈现“惊弓之鸟”状，因此，救市行动也会持续较长一段时间，其目的在于使市场恢复到相对稳定的状态。(2)政治局提出两个“高度重视”，即高度重视应对经济下行压力，高度重视防范和化解系统性风险，预示着下半年稳经济政策将加码，由此将显著撬动信息电网、油气网络、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通运输、健康养老服务、能源矿产资源保障等领域的投资。(3)冬奥会的举办将成为京津冀协同发展大战略贯彻和执行的重要支点，提升中期的风险偏好。(4)上周五两市交易量大幅萎缩，缩量至少代表短期空头力量明显衰减，进一步大幅杀跌的动能不足。

　　——重申中期市场走势类似1997年5月—1999年5月的震荡市、大分化行情。这一阶段的投资中，最需要想清楚：(1)指数波动的底限在哪里今年7月9日的低点大概率将是未来数年底部区域；(2)市场最确定超额收益来自于哪里并购重组！！！

　　★短期投资策略：坚持斯诺克打法，保持仓位的灵活性，积小胜为大胜

　　——可以利用市场情绪反向博弈，波段操作：(1)政策面的确定性行业：军工、国企改革；(2)关注稳经济政策加码的领域，包括冬奥会和京津冀一体化，环保PPP、铁路公路、水利等基建领域，电力设备及清洁能源，至少可以炒作预期。(3)短期基本面确定性的行业：养殖、新能源汽车产业链、影视、旅游等；(4)长期跟着产业资本：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

　　[B]平安证券：以守代攻 行情鸡肋[/B]
　　1、上周市场出现明显下跌，市场情绪面迅速变差，市场交易量明显萎缩。市场大幅下跌造成部分个股已经下跌回救市起点，国家队救市的声望已经出现了透支的迹象。而由于国家队反复参与市场交易，加之证监会对于做空和股票买卖的限制，市场呈现出明显的跌快涨慢的态势，同时市场已经出现了交易者离场的迹象，市场短期需以守势来应对。

　　2、上周最为声势浩大的是反腐高潮的又一轮落地，经济斱面公布的PMI指数50.0似乎显示经济仍然难以有所起色，同时猪肉价栺的上涨使得市场认为下半年央行的宽松政策也难以延续。我们认为，第一，中央工作的重心正在逐渐仍反腐转向经济収展和改革，国企混合所有制改革斱案迟迟尚未出台，十三五觃划迚入酝酿之中，但这恰恰是接下来中央工作的重心，市场的预期已经明显下调，但随着中央工作重心的转移预期可能将再次収生改变；第二，下半年经济仍将出现企稳，企业整体盈利仌有改善的余地而不是全面恶化；第三，下半年央行仍将维持宽松的货币政策环境，无风险利率下行的空间仍然不小。而当前的市场，对以上皆缺乏信心。

　　3、短期市场的主题可能将变成冬奥会，同时围绕京津冀主题可能其有叠加敁应。而军工板块的强势随着9.3阅兴的日益临近，8月再取得明显超额收益的难度变得越来越大。

　　4、我们认为短期市场行情将迚入鸡肋阶段，短线资金和国家队的単弈获利难度日益增加，国家队青睐的国企和低估值板块的估值优势变得越来越不明显，而大部分成长股的估值仌然偏高，风险释放不充分的问题在市场情绪变差的过程中变得更加突出。因此，市场大概率仍然处于明显的调整阶段，采取防守的投资者将会变多，部分选择暂时离场观望，部分可能将选择一些防御性的板块和业绩增长较为确定的板块。

　　5、三季度，我们推荐的板块包括：基础消费板块(农产品、食品、服装和零售)，医药板块、高端装备制造板块、传媒板块和环保板块。主题斱面市场仍将聚焦国企改革，另外十三五规划将是市场关注的新热点。短期市场可能围绕冬奥会主题进行炒作。

　[B]　华泰证券：饿狼屏息耐心等待 如若反弹参与主题[/B]
　　总体观点：我们在7月26日的周报《饿狼与恶狼的博弈——市场面临短期调整》准确提示上周市场的下跌，上周上证下跌10%，创业板下跌12.4%，中小板下跌8.9%。7月PMI等数据显示经济下行压力增强，且猪价仍在上涨，货币政策陷入观望，但财政政策显积极，总体不利资本市场。上周暴跌之下杠杆资金呈现较为显著的出清过程，两融融资下降863亿，这是好事。大势研判——依然弱势，但杀跌动能有减弱，短期反弹渐行渐近，大概率不创新低，饿狼屏息耐心等待超跌后的反弹。我们建议如若市场低位反弹，可以继续顺着我们此前提出的“优质蓝筹+优质成长+超跌标的”的选择方向，同时鉴于主题投资在弱势市场的超额收益，建议可以参与热点的主题投资，重点推荐国企主题。

　　一、饿狼屏息耐心等待反弹：我们在7月26日的周报《饿狼与恶狼的博弈——市场面临短期调整》准确提示上周市场的下跌，本周我们认为“饿狼”仍需屏息耐心等待市场短期调整的风险下降。从我们对私募净值的观察以及路演交流的感受而言，相当部分的机构位已经很低，这些资金是标准的饿狼，手握现金的价值在市场暴跌之后已经大幅增值。我们认为最好的做法就是做好准备，等待机会的出现！本周虽然市场仍较弱势，但杀跌动能在上周后期已经开始下降，短期的反弹正在渐行渐近。

　　二、经济下行压力增强，猪价仍在上涨，货币政策继续观望，财政政策显积极：7月中采PMI低于预期，供求两端走弱，三季度经济面临的下行压力增强。房价上涨动力在趋缓，7月三线城市房价环比下跌。但是，上周猪价继续环比上升，猪肉价格已较年内低点上升超过30%。货币政策继续观望，上周虽然逆回购净投放200亿元，但宏观资金面有所趋紧，7天回购利率上升至2.6%，结构性通胀预期上升。财政政策端偏积极，整理存量资金稳增长。我们认为，这样的宏观基本面+政策面的组合对权益类资产其实是偏向不利的，因此未来一阶段，对于改革、转型、稳定资本市场的预期和信心继续是资本市场的关键核心变量。

　　三、暴跌下杠杆资金呈现较为显著的出清过程：央行上周在公开市场逆回购投放900亿元，净投放200亿元，宏观流动性未有收紧，但短期利率继续上扬。上周截至7月30日两融融资减少863.3亿元，产业资本净增持62.3亿元(增持规模下降)。上周沪股通净流出18.8亿元(净流出增加)，偏股型基金(含混合型基金)份额增加32.5亿份，新成立偏股型基金份额增加103.3亿份。两融、产业资本、沪港通、偏股型基金合计A股资金净流出684亿元，但扣除两融融资流出后则增长179.3亿元。持续下跌的同时出现两融融资快速下降，不是坏事，是资本市场良性出清的表现。我们在专题报告《“杠杆牛”后，一定是“去杠杆熊”吗？》中提到，未来能让行情走得更远的主要力量是低杠杆/无杠杆资金，而非杠杆资金。

　　五、大势研判——依然弱势，但杀跌动能有减弱，短期反弹渐行渐近：上周市场的下跌进一步印证在救市资金全面介入后市场资金的风险偏好持续下降的进程。上周在监管政策层面，交易所增加程序化交易的成本等做法进一步降低了市场的流动性深度。我们认为，市场依然弱势，但从上周后半段的表现来看，杀跌动能有所减弱，这里直接创新低的可能性较小，短期的反弹渐行渐近。基于大势研判，操作心态我们建议维持不悲观、不乐观、求可观的态度。市场若在本周继续大幅下跌，可以提高多头仓位。中期内坚定维持市场将“步步惊喜”的判断。

　　六、结构性行情下的主题机会：“准存量”博弈市场，主题机会的价值继续凸显。本周若市场出现超跌反弹，除了我们之前提出的“优质蓝筹+优质成长+超跌标的”以外，已经被证明在弱势市场具备超额受益的主题值得参与。我们推荐国企主题、冬奥会主题、铁路改革主题等。国企主题是中长期主题，不仅限于国企改革，重点关注第一批六家试点的央企改革、央企重组、国企改革与制造2025、一带一路等国家战略重合的部分。冬奥会、铁路改革等主题依然可以进一步挖掘，具备一定的持续性。



该贴内容于 [2015-08-03 16:51:16] 最后编辑

　[B]申万宏源：托着市场逐步寻底[/B]
　　政治局会议对资本市场边际影响最大的事情是货币政策走向的预期，市场存在分歧。本周四召开的中央政治局会议3方面内容与资本市场直接相关：(1)突出强调“稳增长”，明确最主要的手段是财政政策。部分投资者据此关注稳增长主题，但问题是因为一带一路、国企改革、区域等主题，相关标的已兑现了可观的涨幅。另外稳增长只能抵消标的业绩下滑的压力，实现业绩大幅增长并不容易。政治局会议最重要的事情是市场对于货币政策走向预期的分歧，当前地方债发行规模已明显突破了债务置换避免信用风险爆发的范畴，后续货币政策是否需要继续紧密配合财政政策仍有待观察。中性预期下，未来货币政策仍将以定向为主，保持总体宽松。(2)“树立危机应对和风险管控意识，及时发现和果断处理可能发生的各类矛盾和风险”包含股票市场风险，但肯定不单指股市。(3)国企改革和西藏主题：我们在夏季策略会的时候已突出强调这两个主题。

　　仍在如来佛掌心，托着市场逐步寻底，对博弈格局的影响不可不察。虽然近期暂停IPO和再融资，产业资本由减持转为增持降低了资金需求，但场外配资挤出，赚钱效应下降存款搬家进程放缓，公募基金净申购可能逆转。根据我们的测算，当前市场资金供需处于资金供给略大于需求的紧平衡状态(供给仅比需求多不足3000亿)。这意味着管理层救市资金的行为仍能够改变资金供需状况，短期市场仍在如来佛掌心，因此快速下跌后不必过分悲观，总有交易者不断试图博弈反弹。但由于市场上行趋势被打破，估值仍处于高位，对价值投资者和趋势投资者的吸引力减弱；前期快速反弹交易型投资者也积累了一定的浮盈，所以市场一旦转向，市场的主动买入力量就仅剩证金公司，因此即使反弹重来，也不可“好了伤疤忘了疼”，市场波动幅度收窄，在救市资金引导下逐步寻底是大概率事件。随着救市进程的推进，证金公司持有流通市值的比例也随之上升，大量筹码锁定使得投资者和产业资本的行为发生扭曲。“重建”依然是A股市场下半年的关键词，除了资金平衡的重建，估值体系的重建和市场信心的重建之外，修复政府和市场的关系，推进市场博弈格局正常化也是非常重要的内容。

　　中期我们依然关注注册制和美联储加息两大因素的影响。战略新兴版推出以注册制为前提，将与中概股去VIE结构回归完美结合，吸引中国真正成熟的新经济公司回归A股。类似于2009年创业板替代中小板，战略新兴版有望替代创业板成为新经济投资的新主线。另外，再次提示美联储加息风险尚未充分反映的判断，除了新兴市场国家资金流出之外，还需警惕美联储加息影响到欧洲、日本等发达国家的宽松进程。

　　上证综指“上有顶，下有底”，寻找强势行业主题并不容易。两融风险底可以在交易中快速消化，但消除股权质押风险底却需要时间，3300点仍能够引起管理层的足够关注。4500点救市政策退出的关键点位，再次强调上证综指的核心波动区间为(3200,4600)。对于创业板，我们依然保持一分谨慎。结构上，互联网需要逐步兑现投资故事，或者累积新的标的(回归的中概股和次新股)。已成为实质性大市值行业的军工主题投资色彩太浓，只能阶段性扛起大旗，其他高景气行业包括性价比略高的新能源汽车和消费电子，以及难免需要“高举高打”的工业4.0、90后消费和医疗服务。航空和农业逐步接近周期顶点的高景气行业可能需要逐步开始谨慎。主题方面，国企改革股价跌下来员工持股等推进会更快，十三五规划仍是下半年的主线，关注区域中的西藏；个股精选角度包括中报高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等。

　　[B]招商证券：流动性危机暂时解除[/B]
　　7/20-7/24当周护盘资金抵挡住了市场自发的调整确认需求，死守了4000点关口，但是却又在7/27日弃守，在叠加了当时包括资本外流和通胀的悲观预期之下，投资者再次出现恐慌踩踏，终于酿成了近年最大的当日跌幅。幸而监管部门及时意识到了情况的严重性，及时恢复干预，暂时市场再次陷入流动性危机的风险被化解；

　　投资者现在关心护盘资金的意图究竟为何，是救流动性还是救指数？由于这个问题当前并没有清晰的答案，导致越来越多的投资者选择主动离场观望，两融余额下滑的速度开始和指数的走势产生严重背离，护盘资金成为现在维持场内资金的主要来源。

　　场内剩余的交易型投资者试图和护盘资金博弈，但是随着时间推进博弈的难度正在逐渐加大，因为博弈双方都展现出了快速的学习效应。尽管护盘资金新发明了效率更高的权重股大买单威慑，但是之前屡试不爽的拉抬创业板龙头激活人气的方式已经逐渐失效，周五已经不再能有效拉动市场参与者积极追涨的情绪了。这种博弈使得趋势投资者越来越觉得难以参与；

　　当前我们相对更看好有业绩支撑的TMT白马成长股，以及存在基本面改善预期的消费品行业。但我们认为未来投资者仍然首先会寻求验证中小创的外延成长故事是否能够延续。但是投资者不能忽视：1。当护盘资金对权重买入锁仓时，相当于权重板块的自由流通市值在持续大幅下降，2。近期超市场预期的基本面事件性因素层出不穷，市场未来也存在对于传统行业基本面重新评估的需求。

　　[B]银河证券：情绪波动剧烈 震荡格局延续[/B]
　　震荡压力依然较大。上周，A股市场震荡下行，周一再现千股跌停，上证综指大跌8.48%，刷新了股灾以来最大的单日跌幅，一周震荡后收于3663.73，跌幅达10%。中小板指、创业板指一周分别下跌8.41%、12.35%。尽管股灾最艰难的时期已经度过，但市场人气的恢复依然十分有限，行情转换带来的思维方式转换使投资者对基本面的担心较股灾前大为加强，短期市场回升基础不稳，未来半年震荡压力依然较大。

　　情绪波动与政策托市主导短期市场。在市场普遍放弃“牛市思维”后，惊弓之鸟式的投资心态结合短期的消息面刺激更容易引发市场的剧烈波动，周一再现的雪崩式下跌或与市场对救市资金退出的担忧直接相关，但更体现了当前投资者脆弱的心理状态与投资信心。震荡行情中的上涨极易引发抄底资金获利了结的交易冲动，严重打压上行动力，同时政策托市的坚决态度未有变化，加大市场对“政策底”的期望。短期市场难以摆脱震荡格局，市场情绪的波动和政策托市力度共同决定短期运行方向。

　　下半年流动性预期发生变化。目前中国经济仍未出现明确见底信号，稳增长压力依然较重，引导实体融资利率下行的目标未变，货币政策的宽松方向未变。但与上半年相比已经切实地出现了几点变化，一是经济下滑情况出现好转，下半年有可能稳定在7%左右，稳增长压力稍有减轻；二是猪肉价格进入上升通道，有可能带动CPI逐步上行，制约货币宽松力度；三是下半年美联储加息基本确定，预期加速国际资本回流美国的步伐，对一直坚持未大幅贬值的人民币汇率带来更大的打压，使人行货币政策面临掣肘。我们在2015年中期策略中提到过，上半年股市快速上涨本质上是流动性大宽松引发的估值暴动，而流动性这一基础在下半年可能出现较大变数，市场对流动性的一致预期已经逐渐发生改变。

　　长期改革转型趋势未变，注重基本面思维。过滤掉短期市场情绪变化带来的干扰，我们坚持认为从实质上看，中国深化改革的基本格局从未发生改变，中国经济转型的脚步从未停止，政府改革转型的决心从未动摇。股灾后正在发生改变的是投资的思维方式，在流动性大宽松预期出现变化的情况下，估值暴动的疯狂一去不返，成长股高估值需要等待业绩兑现，大盘股需要等待经济景气度的实际回升，缺乏基本面支撑的高估值标的、以概念题材炒作为主的标的依然有较大的回调压力。建议近期重点关注基本面良好、中报业绩预期增长较大的板块和个股。



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