主题：晨鸣纸业：金融板块持续发力 增持评级

15H1业绩高速增长，扣非归母净利同比增长202%。15H1公司实现收入97.19亿元，同比增长7.0%；（归属于上市公司股东的）净利润为2.76亿元，同比增长14.0%；扣非归母净利润为1.74亿元，同比大幅增长201.8%；15H1营业外收入仅7509万元（vs14H12.54亿元），其中政府补贴收入1854万元（vs14H18825万元）；合EPS0.14元。其中15Q2单季实现收入52.62亿元，同比增长5.2%；归母净利润1.80亿元，同比增长11.8%。经营性现金流净额为-22.23亿元，主要因为融资租赁业务计入长期应收款和其他应收款增加。


融资租赁：拟开展资产证券化业务，新设青岛公司，受益政策扶持！1）创新资产证券化业务，拓宽融资渠道。山东晨鸣融资租赁公司拟开展融资租赁应收账款现金流资产证券化业务，规模不超过30亿元，期限不超5年，分优先级和次级资产支持证券并在交易所交易，将有利于盘活存量资产、加快资金周转、拓宽融资渠道。2）新设青岛晨鸣融资租赁公司，持续拓展业务领域。拟通过香港晨鸣设立青岛晨鸣融资租赁公司，注册资本1000万美元，青岛晨鸣租赁将作为山东晨鸣租赁的补充，持续拓展业务范围和竞争力。3）行业受益政策利好。8月26日国务院常务会议上，李克强总理提出加快发展融资租赁和金融租赁，有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资，带动产业升级。主要举措有厉行简政放权、突出结构调整、创新业务模式、加大政策支持，鼓励各地通过奖励、风险补偿等方式，引导融资租赁更好服务实体经济；同时有关部门要协调配合，加强风险管理。


金融业务：投资性集团框架搭建完善，开辟盈利增长第二极！目前，公司已形成由融资租赁公司、财务公司（15H1收入5206.13万元，净利润2390.61万元，目前为集团内部单位提供金融服务，未来有望在对外股权、有价证券投资等方面取得突破）、济南晨鸣投资管理公司、上海利得互联网金融平台（3%股权）、珠海德辰新三板基金（33.33%）等共同打造的第二主业金融板块，将成为15年巨大看点！山东晨鸣融资租赁公司注册资本增至90.72亿元，目前实缴资本约54亿元，规模120亿元，15H1净利润预计约2.5亿元，目前每月利润约5000万元。利用晨鸣纸业境内强大资产实力，公司通过“内保外贷”获得低成本境外资金，盈利能力强劲。


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