主题：海通证券给予宝钢股份“增持”评级

相比2008年10月份，宝钢2008年11月份的钢坯模具钢等产品下调800元/吨、1800元/吨、2500元/吨不等，部分产品维持不变。线材中超低碳钢价格下调300元/吨；冷镦钢、高碳钢、预应力钢丝、钢纤维下调150元/吨，其中冷镦钢CH1T、CH1A、CH2A再下调200元/吨，其余产品均维持10月份不变。热轧冷轧产品部分下调了500-800元不等，其中船板下调500元/吨；其余品种钢下调500元/吨，热轧酸洗下调800元/吨，普冷价格下调800元/吨。轧硬卷下调500元/吨。电镀锌及电镀锌耐指纹产品价格下调900元/吨，热镀锌价格下调700元/吨，彩涂下调300元/吨。

　　对此，海通证券(16.96,1.54,9.99%,吧)分析师今日指出，宝钢10月份和11月份的价格政策多少都令市场有点意外。10月份的时候，根据宝钢产品与其它厂家同类产品的差价，预期宝钢产品下调的幅度应该在400-500元左右，但实际出来后仅仅下调200元左右。目前宝钢热轧不含税价格比市场高400元左右，但冷轧比市场高800元左右。由于近年来我国投产了不少技术水平和宝钢接近的生产线，市场已经不象前几年那样能够接受宝钢产品的大幅溢价，所以11月份下调产品价格应该是对10月份调整幅度较小的“补跌”。但这次宝钢大幅下调产品价格后，宝钢产品溢价的大幅降低反映了市场的不容乐观。

　　从历史看，钢材价格仍将继续下跌。历史上钢材价格每次大的调整都在35%左右。把9月初与6月中旬钢材价格最高点时的情况相比后发现，钢材价格已经跌幅13%，国内矿石价格跌幅20%，但焦煤反而上涨14%，动力煤上涨12%。这说明燃料成本有一定刚性，因此在煤炭供应出现宽松从而价格明显松动以前，钢价下调的幅度应该不会超过30%。按照这样的估计，2008年的钢材价格还将会有15%左右的跌幅。如果年底钢材价格能够稳住，那么2009年钢材的平均价格将比2008年下跌30%左右。

　　宝钢调整产品价格对净利润更为敏感，因为宝钢的矿石价格并没随产品降价而降价。给予公司“增持”评级。

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