主题：长江电力迈向综合型能源集团

　　随着1月30日长江电力股份有限公司（以下简称长江电力）顺利完成了本年度首批融资债券的发行工作，该公司2008年的资本运作正式拉开了帷幕。据悉，本批一年期融资债券累计发行金额达到100亿元，单位面值为100元，发行利率为4.99%。

　　时隔20多天，记者从长江电力日前召开的2008年工作会议上获悉，长江电力今年仍将延续资本运作的步伐，致力推进湖北能源集团实现改制上市，同时探寻投资并购省级能源集团的合作机会。

　　长江电力总经理张诚在这次会议上指出，公司今年将根据资本市场的发展变化和中国三峡总公司发展战略的新要求，积极稳妥地开展资本运作，为公司长期保持较强的盈利水平提供有力的支撑。

　　水火并济式运作此起彼伏

　　作为我国最大的水电类上市公司，纵观长江电力近两年以来的资本运作案例，其不懈追求的“水电为主、水火并济”战略初衷可见一斑，即通过优化电源结构以平滑来水波动对经营业绩的影响，以期全面提升公司的抗风险能力。

　　继2006年斥资10.6亿元收购广州发展实业控股集团（以下简称广州控股）11.19%的股权，一举挺进华南非水电领域之后，长江电力2007年深耕资本市场的进程不断加快：2月份，长江电力以31亿元现金获得湖北能源集团45%的股权，由此增加权益装机容量约201万千瓦；7月份，长江电力出资7亿元收购上海电力1.56亿股股份，约占后者股份总量的10%；12月份，长江电力发布公告称，拟通过存量收购与增资扩股相结合的方式，以28.5亿元现金收购皖能集团约34%的股权，这是继参股广州控股、湖北能源之后，长江电力布局火电负荷密集型省份的又一次大手笔。据悉，长江电力后续有望进一步向皖能集团增资。

　　据估算，长江电力此番收购皖能集团部分资产的市净率（即每股市场价格除以每股净资产）达到1.36倍，远低于所属行业的平均市净率；此外，长江电力此次收购的火电机组每千瓦造价相当于3810元，较之同类机组4416元/千瓦的市场平均造价，降低了13.7%左右。

　　长江证券相关人士分析认为，从短期来看，此次资本运作对长江电力的经营业绩拉动作用并不明显，但从长期考虑，长江电力势必逐步分享此次战略收购带来的业绩高回报。据了解，皖能集团是安徽省政府重点扶持的最大地方性电力生产集团，也是我国“皖电东送”战略下区域电力布局的生力军。

　　业内人士坦言，长江电力稳健并购省级能源集团的战略考虑不外乎两点：其一，省级能源集团在整合地方资源项目方面拥有省政府优先支持的“特权”；其二，长江电力在开发建设、运营管理、资本运作方面拥有资金和技术优势，双方合作的双赢结果不言而喻。

　　2007年每股收益同比增长35%

　　依托雄厚的自有资产实力，长江电力去年以来频繁在资本市场发动的并购攻势已经初见成效：该公司的电力生产规模和资产效益随之大幅增加，公司的整体抗风险能力也显著增强。

　　长江电力2008年工作会议披露的最新数据显示：截至2007年年底，该公司管理的水电机组总装机容量达到1753.5万千瓦。其中，自有装机容量1124.5万千瓦，同比增长56%；外部权益装机容量达到291万千瓦，同比增长1170%；三峡—葛洲坝梯级枢纽累计发电量达到770.6亿千瓦时，同比增长20%。其中三峡电站累计发电616亿千瓦时，葛洲坝电站共发电154.6亿千瓦时，同比分别增长25%和5%。

　　纵览在资本市场交出的成绩单，长江电力同样收获颇丰：公司目前的总市值达到1834亿元，同比增长129%；资产总额为642亿元，同比增长34.9%；净资产为411亿元，同比增长42%；实现利润75.5亿元，同比增长40%；尤其是去年每股收益达到0.598元，同比增长35%。



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