主题：节后A股不乐观

30日，受隔夜美股市场暴跌及7000亿救市方案未通过的影响，亚太股市及欧洲股市均出现大幅下挫。《股市风向标》特邀国都证券的分析师边风炜对此做出解读，以下是文字实录：

　　简福疆：尽管内地是黄金周休市，我们看到环球股市这么波动，所以对股民来说还是如坐针毡，不知道会不会影响到下周一复市的A股市场。我们先来了解一下，就是有关于环球金融市场的最新进展情况，那么富通银行被部分国有化以后，我们看到了比利时、法国、卢森堡政府跟股东现在向另外一个法国跟比利时合资的银行DEXIA注资64亿欧元相当于91.81美元，那么爱尔兰也宣布要推行全面的存款保障措施，政府表示将会为全国的六的注册银行的储户存款提供担保，那么即日执行，同时会维持两年。

　　那么至于美国的众议院则是意外否决了七千亿美元救市方案，美股的道指昨天晚上是暴跌770点，那么道指的期货在场外市场现在是反弹超过了200点，那么现在市场上正在等待未来两天，美国方面是不是会继续有救市方案的新的一个进展，预计星期四的时候众议院还会再进行表决。如果通过的话，我们想请教一下这能不能够暂时平息这场风波，尽管市场上现在对于六千亿救市方案的这个效率到底有多大还有很大的不同看法，存在一些疑虑，所以你怎么看？

　 边风炜：我们认为从现在欧洲的一个情况来看，现在这个金融风暴开始向全球开始扩散了，也就是说不排除有一些人说到现在开始全球开始买单，那么从这个角度来看，我觉得美国的众议院更多的可能是到了美国国内的纳税人的利益，从这个角度来看，现在美国的问题可能不简单是六千七亿美元的问题，只是现在六、七千亿美元如果能够出台的话，可能更多的能够使整个经济短期内的信心上或者我们说信用危机上能够有一定的支撑。

　　从这个角度来看整个美股包括全球的股市现在依然是在一个探底的过程之中，急跌之后我相信会有反弹，但是这个反弹可能依然不是一个最终的低点。

　　简福疆：我们看到这几天股市一直在不断的波动，但是内地股市因为处于黄金周休市的情况，所以是避免于这种波动之外，你看外来如果说下个星期一复市的时候，这几天的各地的股市的表现会不会对下个星期一沪深两市有什么样的指标性的作用？

　　边风炜：我觉得这是必然的，在节前包括9月19号，中国内地股市的大量的救市措施，现在使整个人气应该已经有所恢复，但是这一次的整个的下跌，一个就是内地本身的经济下滑的担忧，第二就是外围的整个经济的状况即我们说危机，所以现在我们认为管理层，包括在10月份的“三中全会”可能更多会刺激内地的经济，但是能否使整个海外的经济和我们这边真的不关联，我觉得难度是非常大的，所以如果在一周之内，比如说港股，比如说美股，如果继续的下挫，甚至创出这一轮调整的新低的话，那么整个A股节后也不太乐观。




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凤凰卫视10月2日《股市风向标》播出节目“钱启敏：下周市场或将在2000到2300点之间震荡”，以下是文字实录：

尽管美国的参议院近日已经抢先通过了新版的救市方案，但是在亚太区的股市在众议院尚未表决通过之前反应冷淡，甚至在忧虑全球的经济可能会加速下滑的情况下，普遍都是下跌的，不过香港股市今天尾盘有资金进场，那么指数由红翻绿，受到股神巴菲特青睐的比亚迪继续有信徒在疯狂扫货，他旗下的子公司比亚迪电子更是子凭母贵。

那么如果参考巴菲特的选股策略的话，信徒是不是可以模仿在A股来施展绝技，等一下我们请嘉宾来分析。

另外中国平安保险今天宣布终止入股富通投资50%的股权的计划被市场示威是利多，所以股价大涨了一成多，内房股在憧憬中央出台救市措施的情况之下，也出现了强劲的反弹，香港的地产股继续重挫，在各家银行陆续调高了贷款利率之后，香港地产业的前景会不会比内地还要悲观，那么资金是不是有从香港地产股流向内房股的迹象，等一下我们都会有报导。

好，首先请到我们今天第一位嘉宾是申银万国资深分析师钱启敏，钱导员你好？

钱启敏：你好，福疆。

简福疆：尽管A股市场休市，不过大家非常关心的还是外围股市的表现，因为可能会影响到下个星期沪深股市的开市的情况，不过首先来看的是美国的参议院它抢先通过了修订之后的挽救经济方案，那么这个方案有哪些改变呢？除了像金融业者买入问题资产之外，它也增添了像企业跟中产阶级超过一千亿的免税措施，那么在最近金融业风雨飘渺的时候，我们看到瑞士银河银行的高层说，他们已经大幅减少了美国商业还有住宅楼房的借贷的相关业务。所以他们预期第三季的时候就有机会，在过去一年以来入得盈利。

另外伦敦银行同业市场的隔夜拆息也回落到了2里的水平，这是有关于外围股市的一些表现情况，明天美国的众议院就要表决有关于七千亿美元的挽救经济方案了，我们想问一下钱导员，就是说沪深股市下个星期一在开市的时候，你认为会用什么样的表现，因为刚好避过了这个星期的股市的大起大落的一个情况，所以你怎么看呢？还有对于这个救市措施，你觉得到底有没有办法可以扶平安抚目前这个巨浪的一个情况。

钱启敏：我想这个救市方案应该对投资者来说还是比较正面的，尤其对中低阶层减税的计划，那么很明显是为了刺激消费挽救经济了，这个方案现在来看，参议院已经表决通过，如果众议院能够表决通过的话，对全球金融市场是一大利好，我预计可能海外市场也会出现反弹。

对于A股市场的表现，从两个层面来看：第一要看本周整体海外市场的一个涨跌抵消以后，它最终是一个什么结果，比方说如果是一个上涨那对A股还有一定的稳定作用。如果说整体平衡下来还是下跌，我相信下周A股会比较难看一些，包括港股的全周的，我看最近几天一根长阴线以后连续几个小阳线，小阳线整体的修复的阴线还是比例比较小，相对来说还是大跌小涨这样的格局。

那么这种情况如果不能改变的话，对于下周A股会有一个压力，这是一个层面。

第二个层面，我想我们还是要看下周市场在复牌以后，投资者的这种情绪，因为本周虽然如果涨跌相抵之后保持平衡，但是来来去去大起大落对投资者信心是有些负面影响的。大家会显得比较敏感，尤其是弱势，尤其是熊市，在这样情况下面，大家对利空比较敏感，对利好比较麻木，而且大起大落的话，对心态的影响也会比较受到一些憧憬。

所以我总体从现在这个时间点来说，我觉得下周市场应该说是负面一些，那么整个市场恐怕还是在2000到2300点之间维持震荡整理的可能性比较大，这里继续向上的空间是比较小的。

简福疆：今天内房股是港股的焦点板块，因为又有救市的憧憬，根据内地传媒的消息说，南京市政府它日前就放宽了第二套购房限制，而且降低了一、二手楼房转让时的税务负担，同时置业还可以获得补贴楼价，现在大家对于内地的房地产的前景看法相当的不一样，我们现在看到的券商像摩根士丹利或是瑞信事实上它们对于进一步放宽救市的看法也有分歧，所以你怎么看房地产股。

钱启敏：我想从中央或者全国的层面上来讲，要明显放宽房地产调控政策可能并不大，有些地方政府采取了一些措施，包括西安，那么现在也有传闻说南京可能也会跟进，在这里我想还是要关注一些，虽然一个期税的调整，或者说第二套住房贷款利率方面的一些松动，但是它恐怕还是一个次要矛盾，或者说占了一个小部分的权重。对于市场主要部分来说，还是一个大家认为房价偏高，投资者消费能力比较差层出不齐。

另外一旦如果出现调整，并不会只是下调1%、3%，比方说我期税补贴的话，就能够低冲恐怕不是这个概念。如果说下降10%，下降30%，甚至更高的话，那么即便期税方面的一些松动二套利率方面的一些松动，我觉得不会改变 大的问题。

我们从西安最近的情况来看，虽然它的政策是有点松动，也进行了一些补贴，但是似乎整个偏紧、观望这个局面并没有真正性的改变。所以我想只要中央或者国家不在整个国家层面，大幅度的进行一些政策修正的话，那么目前对房地产市场相对偏紧张这样的判断是不会改变的。

那么对内地的房地产股来说，恐怕也很难有太过明显的这样的利好，因为很简单，如果说房地产的信贷不放松，那它的资金回笼的压力照样比较大，它的资金链断裂的可能性还是居高不下，所以我想房地产的冬天并没有过去。

简福疆：所以还是处于弱势格局，另外来看的是石化类股部分，我们看到纽约期油暂时收复了100美元的失地，但是还是有一些吃力，我们看到今天有一些港股的几只石化股表现不错，像仪征化纤上涨了超过9%，中石化也急涨差距3%，但内地目前把焦点放在中石化、（石蚝）这个限售股解禁，这43亿股在流通股比例超过五成一，似乎有一些担心，会不会呢？

钱启敏：今天港股当中的中资概念股相对比较活跃，我想恐怕两方面的原因：第一方面，大家可能觉得内地经济受避免冲击的能力更强一点，另外因为A股休市，所以有一部分内地的投资者通过各种渠道或者说本身就参与港股，那么交投比较活跃一些，股价也比较活跃一些。

那么对中石化这个表现呢，在下周五，也就是10月10号有43亿股的解禁，那么这个解禁规模并不是很大，我觉得对中石化的股价的表现并不会形成太大的冲击。中石化未来的走势更多的还是取决于国际油价的一个表现，那么如果国际油价能够保持在100美金，甚至更低的一个水平，对中石化的基本面是利好的，因为今年上半年高油价，它的基本面实在是比较难看，中报是一毛钱的收益。

那么另外如果说，在未来条件比较成熟，国家对成品油价格机制改革进行推进，那么我想对中石油来说同样会有一些利好，所以中石油的价格似乎不会太过于担心。

简福疆：好，接下来我们看股市的单元。

简福疆：好，首先来看第一位观众，他想问股票是东方电器，他说怎么这只A股跟H股之间的溢价，同时他也想知道今年内有没有机会可以解套，我们看到A股上个星期五收盘的时候是25.91元人民币，但H的部分今天收盘21.65港元，上升了6%，这只股票你怎么看它的前景？

钱启敏：那么东方电器当然是我们国家电机行业的一个龙头了，它A股和H股之间的价差我觉得还是蛮合理的，因为大多数个股都是A股高H股低，只有一些超大盘的，那么A股低H股高，包括银行股比较典型。

那么对于东方电器的基本面，主要今年二季度受到四川地震的影响，它一季报的时候5毛2一直正常，二季报只有5毛4，就是半年报只有5毛4，换句话讲它二季度只有两分钱的效应。从目前情况来看，灾后重建需要一个比较长的过程，恐怕对2008、2009年公司两年，还很难恢复到原先的那个高成长的水平。

从目前情况来看，我觉得这个个股现价定位比较合理，大幅上涨的可能性并不大，大概也有二十五、六块，或者二十五到二十八块这样的一个价格区间，继续上涨我现在看不到太多新的因素来进行推动。

简福疆：好，接下来有一位观众想问的是吉林敖东，他用60块钱买进，他想问钱先生，他是不是应该趁反弹的时候出货，因为上个星期五它收盘是25块05分，您怎么看呢？

钱启敏：现在的价格跟这位投资者的成本要差了一倍以上，吉林敖东现在名以上看上去医药股，实际上它是券商股，它的净利润当中超过9成的利润来自于广告证券，它持有广告证券25%的股权，那么也就是说这只个股的表现，大家可以参照海通证券，可以参照中信证券这个走势来讲，因为大家觉得好像政府救市，金融创新，券商有一些新的利润增长点，我也来自于券商，我个人感觉这些创新业务要产生真正的，明显的利润的话，它需要很长时间的培育，短期恐怕大家的想象超过现实。

所以我是主张这位投资者在短线反弹当中先减磅离场。

简福疆：好，在回过头来我们要看的是中国平安保险，最近中国平安保险跟富通银行的合作情节可以说是曲折离奇，今天平保发了一个声明说，它们已经终止了收购富通银行旗下资产管理部门的股权，花旗就分析说，这是一个非常正面的消息，我们看到今天H股的部分也受到激励，今天大涨了一成多。对于下个星期一，马上就要复市了，你对于A股的部分，您怎么看呢？

钱启敏：我觉得中国平安以前也津津乐道于自己海外业务的拓展，然后一心想到海外去收购创天下，但实际上这个天下并不是那么好创的，虽然是碰的满头包，单位自己嘴里还很硬，一半认为还是很正面，认为自己常远怎么、怎么样。

这次它暂停了这笔交易，基本上可以看到它也清醒，它认为可能是要服软了，不能乱来了。当然如果不这么做的话，确实对公司的业绩是正面的，因为你现在出去很难说不再继续烧钱，很有可能大把的银子出去，到最后又是一些废纸。

那么在这种情况下面，我想对股价是比较正面的，包括它的A股的表现现在不确定，大家可以看上周，中国平安的A股表现，它从30块2毛，然后两个涨停到了三十七、八块，但是到上周四、五的时候，我印象当中突然有一个大跌，又回到34块了，这样的一个水平。

在这个情况下面，由于它的股价的大起大落反应了它背后机构缺乏自信，所以即便最近有一个短线利好往上涨，包括下周初可能会往上冒一冒，但是我想持有的投资者可以持股再看一看，但是没有股票的投资者不应该追涨，那么这个个股的股价恐怕还会继续呈现比较低位动荡的这样的一个表现。

简福疆：所以你觉得没有平安保险的投资者可能还要观望一阵子？

钱启敏：对，不建议追涨。

简福疆：好，最近我们说美国的金融危机造成全球性的信贷问题，昨天晚上美国本土公布了9月份的全国汽车销售大幅滑落，无论我们看到美国也好，或者外来的日本的竞争对手都面临经营困难的情况，内地的汽车业者它们一直想要走出去，跑出去，但是面对外来经济可能进入衰退的一个情况，内地的财富效应又破灭了，所以对于汽车股的前景你怎么看？

钱启敏：我想海外尤其美国汽车销量大幅度下降，表明美国经济的负面成长性比较差，所以投资者不敢买车，消费者不敢买车，消费预期下降，一种保守心态。那么内地A股虽然经济方面有很大的不同，但是汽车行业似乎也是这样的情况，那么内地A股如果说汽车走出去那就难上加难，因为老外自己的车卖步调。

简福疆：对。

简福疆：竞争更加加剧，你怎么跟人家竞争，如果那边是需求旺盛你还有机会，现在来看出去很难，同时我们也发现内资的汽车股，今年的销量也是有所下降，今年各大汽车一汽、二汽、东风汽车等等，包括广州汽车，它的经营目标恐怕都完不成，在这种情况下面，我觉得内地主要是投资者对于汽车热情的降温，一方面汽车油价很高，第二个就是大陆很拥挤，第三大家觉得汽车现在消费税还涨了一部分，汽车钢板也涨。

所以汽车类的上市公司，实际上受到两头挤压，那么从目前情况来看，生存的这种难度可能未来越来越不乐观。所以我觉得A股的汽车股同样未来也是比较谨慎，不大看好。

简福疆：好，我们看到美国金融海啸，投资者都纷纷离场，但是我们看到，就是股神巴菲特最近频频出手，除了早前入股转型的高盛之外呢，他昨天又传出了用30亿美元来买通用电气有优先股的这个消息，当然还包括了我们知道的买了香港上市的比亚迪，那等一下我们会谈这个部分。

巴菲特有一个最有名的名言，就是别人恐惧的时候他贪婪，别人贪婪的时候他恐惧，所以你怎么看，如果用他这套选股的策略，运用在A股方面，你觉得是不是也有他的道理，毕竟沪综指已经从高位调整了大约有六成左右，你觉得如果要挑选的话，是不是也有这样的股票可以做选择。

钱启敏：我想巴菲特从去年开始就不断的出手买入，从他的经验来看，应该说目前的市场是比较低的位置，虽然不能说判断绝对低，但是是比较低的位置，包括A股也调整60%，也是一个比较低的位置，但是似乎还没有到最困难，或者说绝对低的这样的一个情况。

当然因为他的资金量很大，所以逐步、逐步买这一点是可以理解的，宝塔形建仓嘛，那么至于说内地的A股能不能仿照我觉得目前比较难，为什么这么讲？比方说他认购高盛的，包括昨天认购公司的优先股，那国内现在还没有优先股这个概念。另外他是设定10%的回报，大家可以看到内地A股很少股息率能够达到10%，几乎就是没有，前两年宝钢一度达到百分之七、八，那是最高的，现在平均也就2%左右，这个股息率应该说和巴菲特所要求的10%差距是非常之大的。

第三从行业龙头的角度来说，虽然我们也有万科，也有工商银行等等一批的子行业的龙头，但是大多数行业龙头来说，我们仅仅是区域性的，就是国内的，它不能够形成国际的强大的平台，你看巴菲特买的像高盛，像以前的可口可乐、吉列刀片，他基本上都是全球的一些龙头，可以说他是高山仰，而我们目前是一个小山包也不能说太小，但是还是个山包，似乎还不能够等量齐观，从这个角度上来讲，我觉得A股市场还有待于进一步的培育。

简福疆：好，今天为我们分析大市的是申银万国资深分析师钱启敏，钱导员非常谢谢您，那么下个星期我们再请钱先生为我们分析有关于沪深股市的情况。那么稍候我们来关心的是港股方面的情况。

恒指升逾1%内房股普遍向好

简福疆：好，星期四假期回来，我们看看亚太区的股市普遍下跌，但是港股今天是一枝独秀上涨近1.1%，我们刚刚提到了中国平安保险终止收购富通旗下的资产，它复牌之后股价净升一成多，内地有政府推出了房地产救市措施，这也刺激了内房股表现相当的不错，我们来看恒指今天是先跌后升，收盘的时候是18211点，上升了194点，升幅是1.08%，大盘成交是696亿港元。国企指数跑赢大市，收盘是9331点，上升260点，升幅超过了2%，将近3%。

先来关心一个最新，就是欧洲央行市场的预期维持利率是在4.25%不变，详情我们要请教我们今天的专家是时富研究部的董事罗尚沛，罗先生你好？

罗尚沛：你好。

简福疆：罗先生我们刚才也看到了，欧洲央行维持利率在4.25%不变，大家现在都在憧憬的是美国的美联储很可能会减息，你觉得这个机会到底大不大呢？

罗尚沛：我觉得减息这个机会是非常的大的，但是，我觉得美国政府假如能脱慢一点这个减息时间，它们能够肯定会愿意脱慢的，另外来说现在还有金融海啸灾影响全球的时候，假如现在目前这个情况是减息的话，这个通胀可能暴涨起来的话，对整个市场的气氛对整个市场的情况可能会搞乱的。

所以来说我觉得到年底的时候，美国方面还有进一步的减息可能。

简福疆：我看到今天的权重股普遍都拉尾盘，有一些蓝筹股涨跌特别的大，有部分更不是主流的这些蓝筹股，所以你觉得他们拉高指数由跌转升的原因在哪里呢？

罗尚沛：我觉得最大的原因就是之前的股价已经跌了蛮厉害了，所以有一些憧憬就是下个星期，中国政府可能有一些救市的措施出台，所以有一些基金趁低吸纳，所以从技术性的角度来说，我看到今天的技术反弹，完全是一个技术性的反弹。

简福疆：今天一定要讲一下恒升银行，因为恒升银行它已经被监管的华盛顿互惠银行所发行的这些高级债券，这样的一度急跌将近一成下市一年来的低位，同时也罕见高居沽空棒的第一位。早前也同样受到影响，大新金融跟大新银行今天股价其实下跌，那恒生银行，我们说它是香港上市银行当中唯一没有持有像次按相关的债务抵押债券，还有结构性投资（工具）的银行，也是少数可以保持高价位的股票。

所以这一次的恒生银行它并没有公布它所涉及的金额，但这刚好是投资者最关心的，所以你觉得这个事情对它的影响到底有多大呢？

罗尚沛：我觉得这个影响都是心里的影响比较大一点，我估计恒生银行持有的债券投资人，可能跟它们资产的比例上面应该是非常、非常小的，但是投资者的心里影响肯定会存在的，所以特别关注就是恒生银行，假如它的股价守不住130块钱的话，可能股价有进一步下调的空间。

简福疆：另外股神巴菲特在上个月29号宣布用8块买比亚迪一成股权，今天股价最高曾经飙到十六块二两毛八足足翻了一倍，有人说如果是巴菲特早就卖掉了，但是他的这个子公司比亚迪电子更夸张，被大摩看好后飙涨了大概七成六自由，比母公司要厉害，这里一开始他的竞争对手富士康也大涨了一成六。可能投资者觉得比亚迪现在太贵了，所以改炒它的子公司就是比亚迪电子，但是炒这么高，是不是有一点失去理智了呢？你怎么看这个事情。

罗尚沛：我觉得今天都有这个情况，就是比亚迪电子方面其实公司本身基本因素也不算是很吸引，比方说它的生产线，还有全球经济放缓了，对它的未来的盈利预测方面都是不太乐观的，所以看到今天的股价降了那么多了，有高的投资者需要小心。

还有一个情况就是今天看到一些基金，反过来买富士康，同一个道理了，富士康受出口负面的影响，也是蛮大的，所以两个股份我觉得要短炒的话，现在应该是一个很好的获利的水平。

简福疆：好，接下来我们谈一谈房地产股，香港地产股因为不景气加上银高了贷款利率最近跌幅是比内房股还要深，内房股反过来现在有中央和地方政府有救市措施，所以它的股价显著今天反弹，有多只地产股它的涨幅起码都在一成以上。我们是不是可以看到资金是不是由香港地产股转到内房股的一个迹象呢？

罗尚沛：有这个机会的，因为现在在市场里面的钱都是比较短的钱为主的，所以看到就是香港的房地产股，最近因为受到房地产市场的不利好的因素，所以有一些钱转过去朝股价跌的比较厉害的国内的房地产股是合理的。但是要反过来看，就是很多投资者都问同一个问题，就是香港的房地产股，已经跌了那么多了，应该在目前这个水平应不应该吸纳。

我觉得近期我们的判断，我们看2009年，香港的房地产股方面的盈利，还有进一步调低的压力，所以我觉得它们的股价还有10%到15%的下调空间。

简福疆：另外我们也注意到了潍柴动力事实上一度涨了一成多，那么收盘的时候是上涨7%，它有没有什么特别的原因，还是说纯粹也是因为大市反弹的关系。

罗尚沛：都是大市反弹的关系，其实来说，潍柴动力这个股份基本因素是非常、非常的好的，也算是中国龙头企业的一家。所以看到它的股价每一次跌倒30块钱这个水平的话，都有一个比较好的反弹，蛮适合一些中长线的一些投资者。

简福疆：好，来看一位观众他想问大唐发电4.8元买进，今天收盘是4.38元，他想问前景怎么样？短期的目标应该是在哪里呢？

罗尚沛：我觉得整个中国的电力板块来说，未来股价的动力，还要看中国政府对电力的政策转变是多少，现在市场还在憧憬第三次的电价提高，但是中国政府是不是在未来的两三个月会提高电价呢？我觉得这个机会都是一般般的。所以来说，我会建议把这个大唐发电目标价不要定的太高，大概定在5块钱的这个水平，假如看到它的股价跌穿4块钱的话，应该是要赶快跑出去了。

简福疆：好，我们今天谈的股票不知道罗先生有没有持有？

罗尚沛：没有。

简福疆：好，今天为我们解析港股跟回答观众提问的是时富金融研究部的董事罗尚沛，罗先生非常谢谢您。

各位观众如果你有任何股票方面的问题，欢迎在我们节目网页上留言，我们尽快安排在节目当中请嘉宾来为你做解答，感谢您收看，明天见。