主题：准备金率、信贷规模、利率都有较大调整空间

为保持宏观经济稳定增长 货币政策望更趋灵活

　　近期国际金融市场剧烈动荡加剧了投资者对世界经济和中国经济减速的担忧，中国宏观调控取向更侧重于“保增长”的预期渐浓。此间观察家认为，准备金率、信贷规模、利率等都有较大调整空间，四季度货币政策有望更加灵活。

　　9月份准备金率、利率下调为总体依然偏紧的三季度货币政策画上了一个耐人寻味的句号。专家认为，CPI涨幅回落的态势基本确立。继8月CPI涨幅在年内首次回落在5%以下之后，9月通胀水平有望继续保持在5%以下。此外，国际期货市场上原油、有色金属等多数大宗商品价格剧烈下挫，也为“控通胀”提供了现实基础。因此，通胀形势有所缓解将给以往颇受掣肘的货币政策提供更多的施展空间。

　　从央行的一些调控手段来分析，9月央行通过公开市场操作净回笼资金高达3720亿元。考虑到下半年以来外汇占款增速放缓，9月份M2增速可能继续回落，央行的“反其道而行”被一些分析人士解读为是对下一步货币政策的灵活运用作铺垫。而在准备金率下调的闸门已经打开的背景下，四季度央行有可能通过继续下调准备金率，加强对中小企业、“三农”的信贷窗口指导等措施,增加对实体经济的资金供给。事实上，央行5日发布公告宣布重启已搁置3个多月的中期票据发行，可视为货币政策调整的一个微妙信号。

　　从当前全球金融市场和经济前景来看，降息将成为未来较长一段时间各国货币政策的主要方向。目前，海外投资者普遍预计美国年内将进入降息周期。如果国际金融市场进一步动荡、世界经济下滑态势加剧，一度颇有争议的欧元区降息也将铁板钉钉。在未来全球可能出现利率走低的大环境下，进一步考虑到中国经济减速的风险，我国继续不对称地调低贷款基准利率或同步降低存贷款基准利率,以刺激内需的可能性也将逐步加大。

　　今年二季度以来，我国企业业绩增速出现下降，经济下滑风险更加明显。在当前国际大宗商品价格剧烈下挫、国内通胀水平有望进一步回落的背景下，分析人士预计，为保持宏观经济稳定增长、活跃微观层面的企业经营，货币政策有望更加灵活。





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