主题：地产股王者归来

因经济周期下行，继续放松货币政策，甚至房地产调控政策松动等可能会早于预期出台，从而使房地产、金融等获得短期交易机会。尤其是地产股今天再度启动，机构持仓比例超过70%的华发涨幅超过了7%，该板块今天也逆势翻红，降息预期成为该板块超跌反弹的导火索。龙头万科也快速翻红摸高6.72元，保利、招商、泛海、金融街(000402)、金地等地产龙头也在涨幅前列，大有联手再造节前盛况的态势。
中金公司：三中全会后政策将变 步入降息时代

　 三中全会后的政策预期

　　货币政策：预计未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将被下调108-162个基点以及54-108个基点；存款准备金率将被下调400-600个基点；人民币对一篮子货币汇率升值幅度将放缓至2%～3%，对美元的汇率取决于美元自身走势。

　 财政政策：预计明年起增值税转型将全面铺开，个人所得税起征点可能被提高至3000-4000元，政府发债大幅增加以加强基础设施建设。但货币政策放松不会对整体经济产生较大效果，因为经济下行时银行面对风险放贷更为谨慎。

　　9月份经济数据前瞻

　　通货膨胀：预计9月份CPI受翘尾因素下降和食品价格回落影响，降至4.5%～4.8%；PPI则受国际大宗商品价格回调的影响，回落至9.7%～10.0%。

　　贸易形势：出口继续受外需不振拖累，预计同比增19%；进口则受原材料价格回落影响回落至同比增22%，贸易顺差同比增7.9%。

　　工业值：奥运结束后，工业增加值预计有所回弹至同比增长13.8%。社会消费品零售和固定资产投资名义增速预计将继续保持稳健，分别达23.0%和27.0%。

　　美国救市计划点评

　　美国政府的7000亿美元的救援计划终获众议院通过，但是市场仍普遍担心该救援计划无法阻止美国经济进入衰退。

　　从目前美国失业率上升、消费下降等因素看，在美国房地产价格见底之前，美国经济有陷入深度衰退的可能。因此在方案最终通过后的上周最后一个交易日中，美国股市依然再次大跌。另外，7000亿美元资金来源的不确定性亦是市场担心的问题，如果确定通过发行债券的方式来筹集，那么美元债券的大量发行，恐引发未来新的通胀风险。

　　本周A股投资策略

　　大势研判：“融资融券试点工作”或被市场视为“利好兑现”，但实际上其只是加强我国资本市场基础性制度建设的举措。融资融券交易虽在一定程度上增加市场的交易量，但因试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，入市资金很有限。融资融券推出并不会改变上市公司基本面，不会改变股价趋势。另外，三季度企业盈利和现金流状况恶化趋势恐超过预期，将对股价不利。

　　券商股：融资融券虽可拓宽业务范围，但因试点期间规模所限，加上前期券商股已受此利好预期普遍上涨，建议逢高减持。

　　农业股：关注“三中全会”和“三季报”。中共十七届三中全会将召开，拟提请审议的文件包括《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。农产品(000061)及农村基础建设板块近期可能成为热点。

　　金融地产股：因经济周期下行，继续放松货币政策，甚至房地产调控政策松动等可能会早于预期出台，从而使房地产、金融等获得短期交易机会，但在时点上较难把握。

　　操作策略：政府出台刺激政策不能改变经济周期下行趋势，因此，建议投资者控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。

　　配置策略：继续偏好盈利确定性高，现金流充裕能提供较高分红收益率，估值达到或者接近历史底部的行业和个股，例如交通基础设施和消费必需品板块；回避风险更高的投资品和可选消费品板块。(东方早报)

为保持宏观经济稳定增长 货币政策望更趋灵活

　　近期国际金融市场剧烈动荡加剧了投资者对世界经济和中国经济减速的担忧，中国宏观调控取向更侧重于“保增长”的预期渐浓。此间观察家认为，准备金率、信贷规模、利率等都有较大调整空间，四季度货币政策有望更加灵活。

　　9月份准备金率、利率下调为总体依然偏紧的三季度货币政策画上了一个耐人寻味的句号。专家认为，CPI涨幅回落的态势基本确立。继8月CPI涨幅在年内首次回落在5%以下之后，9月通胀水平有望继续保持在5%以下。此外，国际期货市场上原油、有色金属等多数大宗商品价格剧烈下挫，也为“控通胀”提供了现实基础。因此，通胀形势有所缓解将给以往颇受掣肘的货币政策提供更多的施展空间。

　　从央行的一些调控手段来分析，9月央行通过公开市场操作净回笼资金高达3720亿元。考虑到下半年以来外汇占款增速放缓，9月份M2增速可能继续回落，央行的“反其道而行”被一些分析人士解读为是对下一步货币政策的灵活运用作铺垫。而在准备金率下调的闸门已经打开的背景下，四季度央行有可能通过继续下调准备金率，加强对中小企业、“三农”的信贷窗口指导等措施,增加对实体经济的资金供给。事实上，央行5日发布公告宣布重启已搁置3个多月的中期票据发行，可视为货币政策调整的一个微妙信号。

　　从当前全球金融市场和经济前景来看，降息将成为未来较长一段时间各国货币政策的主要方向。目前，海外投资者普遍预计美国年内将进入降息周期。如果国际金融市场进一步动荡、世界经济下滑态势加剧，一度颇有争议的欧元区降息也将铁板钉钉。在未来全球可能出现利率走低的大环境下，进一步考虑到中国经济减速的风险，我国继续不对称地调低贷款基准利率或同步降低存贷款基准利率,以刺激内需的可能性也将逐步加大。

　　今年二季度以来，我国企业业绩增速出现下降，经济下滑风险更加明显。在当前国际大宗商品价格剧烈下挫、国内通胀水平有望进一步回落的背景下，分析人士预计，为保持宏观经济稳定增长、活跃微观层面的企业经营，货币政策有望更加灵活。(中国证券报)

房地产：需求难以恢复 长期看农民购买力 荐2股

主要观点：

　　城市家庭户资产负债表恶化，消费信贷/储蓄创历史新高

目前城市家庭户的资产负债表恶化，消费信贷/居民储蓄近几年上升较快，目前约为17%，储蓄的增速放缓。

　　房地产的有效需求不足

经验证明当银行在土地价格上升的基础上扩大贷款，人们扩大债务，消费信贷/储蓄比例创新高，一般房地产市场存在危机。债务与房价收入比高企，令房地产市场有效需求不足。

　　城市土地泡沫的破碎使经济调整无法避免

房地产市场的根本在于土地，土地是价值财富的载体，当土地由于过热价格以经济无法承受的幅度上涨时，土地价格必将下跌，财富流失，经济调整无法避免。

　　未来的希望在于释放农民购买力由于我国的二元经济，农村的土地价格低廉，工资基数较低，农民的收入还有较大的提升空间，未来的希望在于释放农民购买力。但释放并非一蹴而就，需要一个较长时间的过程。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，房地产业：中性

未来十二个月，由于我国一、二线城市行业的调整，我们评为“中性”。

　　在这段时间内，注意关注政策性的交易机会。

　　由于对于农民购买力释放的展望，我国经济的信心，我们认为从长期价值投资的角度出发，现在是一个阶段性介入的好时机。

　　建议关注招商地产、浦东金桥。(上海证券)

房地产大股东集中增持涌现 地产股价或被低估

　　上证综指从6124点高位一路跌下，地产股一直扮演着领跌的角色，地产股指数也接连创出新低。而与近期市场普遍恐慌形成鲜明对比的是，不少地产公司大股东开始出手增持，逆势购入大量地产股。安信证券房地产行业研究员陶学明认为，大股东选择此时增持是向投资者提示公司投资价值。

　　大股东增持集中涌现

　　招商地产（000024）日前公告，9月23日其控股股东招商局蛇口工业区有限公司已通过下属子公司达峰国际股份有限公司增持了B股96.475万股，占公司总股本的0.076%,增持的平均价格为7.15元/股，控股股东持有招商地产股份比例由50.86%上升至50.94%。

　　控股股东招商局蛇口工业区有限公司还表示，与其属下子公司拟在12个月内，通过二级市场增持招商地产A股、B股不超过已发行股份的2%。并认为，由于市场环境的影响，招商地产市值被市场低估，通过增持上市公司股份，表达对上市公司未来发展的信心。

已有多家地产公司大股东进行增持。9月17日，华侨城集团通过深交所交易系统增持华侨城630.54万股，占公司股份总数的0.24％，平均价格7.77元/股；华侨城集团同时表示，计划在未来12个月内累计增持比例不超过股份总数的2％。华侨城A董秘李珂晖表示，大股东也许是认为华侨城A的价值已经被市场低估了。

　　9月16日，张江集团通过上海证券交易所交易系统购入张江高科（600895）股份68万股，增持后，张江集团持有张江高科股份比例由52.74％上升至52.79％。9月17日，张江高科发布公告称，张江集团计划在6个月内，动用不超过3亿元资金，以不高于16元/股的价格，累计增持不超过公司股份总数的2％。

　　与此同时，另一房地产公司中天城投（000540）也发布公告称，控股股东金世旗国际控股股份有限公司拟在8个月内，通过深交所交易系统择机增持中天城投，增持的价格区间为7.5元至11.6元，增持的总数量不少于500万股，不高于公司总股本的2％。

　　9月8日，保利地产的实际控制人保利集团也增持了公司股份11万股，并计划在未来12个月内，增持保利地产不超过已发行股份的2％。此外，金融街的董事和部分高管也在9月12日以个人自有资金从二级市场购入公司股票。

　　自愿还是响应政策？

　　对于地产公司大股东集中出现的增持行为，联合证券房地产行业研究员鱼晋华认为，考虑到现阶段股价持续走低，大股东通过增持意在向市场传递信心。

　　中投证券研究员李少明在研究报告中表示，招商地产价值或被低估，“3+X”的布局增强了房地产业务抵御区域风险的能力，持有物业、水电等稳定收入为公司平滑行业周期波动带来稳定的现金流，大量优质持有性物业是烫平行业周期波动最佳资产。

　　国泰君安行业研究员孙建平也表示，华侨城A上半年在深圳推出的高档住宅销售经受住了市场的严峻考验，整体上市完成后旅游地产的龙头地位将更为强大，有望成为优势独特的“中长跑选手”。

　　记者同时发现，已进行增持的招商地产、华侨城和保利地产等公司的大股东均为央企，而不久前国资委刚刚发文表示，支持央企控股股东增持上市公司股票。

　　安信证券房地产行业研究员陶学明表示，不能简单地将地产公司大股东增持行为与国资委的号召进行联系，早在国资委发文之前，已经有地产公司大股东陆续进行了增持，这应该是一种自发行为。

　　陶学明还表示，大股东考虑到地产公司股价偏低，通过增持表示支持上市公司的态度，以增强投资者信心。对于大股东增持与部分地产公司未来将要进行的增发之间是否存在联系，陶学明解释，两者之间并无必然联系，大股东增持推动股价上扬，而增发时大股东也要进行同比例认购，这意味着大股东反而需要付出更多的资金。

　　对于地产股是否已经被低估的争论，分析人士认为，大股东积极增持确实透露出积极的信号，但市场并一定不买账，制约地产行业发展的不利因素仍没有得到解决。

　　鱼晋华也认为，房地产行业基本面并没有得到改善，地产股走势难以预料。陶学明则表示，房地产行业走势关键看消费者态度，央行刚刚进行的调查显示购房意愿创十年来最低水平，观望气氛越来越浓。而打破这种观望气氛一是看开发商能否采取积极的降价策略，二是看宏观调控政策是否会出现放松。(中国证券报)




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。