主题：干散货市场繁荣依旧油轮市场酝酿转机

目前，航运业共有11家上市公司。其中：中海集运、中国远洋、中海发展等3家公司兼有A股和H股，中外运航运为纯H股上市公司，其他7家为纯A股公司。

　　
　　水运业现有的11家上市公司按其实际控制人可以划分为两类，一类是五大央企旗下的上市公司，包括中海集团麾下中海发展、中海海盛、中海集运，中远集团旗下中远航运、中国远洋，长航集团旗下长航凤凰、长航油运，招商局集团旗下招商轮船以及中外运集团旗下的中外运航运；另一类是地方性航运公司，如宁波海运、亚通股份。

　　
　　对于地方政府控制的航运公司，由于缺乏类似中海、中远、长航等大型航运集团股东的资源支持，企业规模扩张和再融资能力受到限制，面临激烈的市场竞争，部分公司或被借壳重组如*ST长运（被西南证券借壳）、ST天海（大新华物流入主），或者被迫进行主业转型如亚通股份（进军地产业）。

　　
　　对于大型央企旗下的航运公司，除了近年来积极进入资本市场努力实现“做大、做强、做优”的目标外，还出现了一个值得关注的现象即经营业务多板块化，这符合航运业的发展潮流。从世界航运业的发展历史来看，很多船公司都在发展多板块化的运营模式。比如中国远洋通过集装箱、散货、物流等多板块的互动，利用各板块间对行业波动的相互抵消特性，从而有效降低了航运公司业绩的波动，使综合性航运公司的业绩呈现出螺旋式上升的状态，其效果明显优于单一板块的航运商。预计这一趋势将延续到2008年，并且更多船公司将致力于发展多板块化的运营模式。

　　
　　海运业两大类公司的上述发展趋势未来几年还将延续，市场份额将继续向中央海运企业集中，而大型航运公司向海运综合物流商转型的格局将越来越清晰。

　　
　　我们看好三类海运股的投资机会：1）多板块运营的上市公司，如中海发展、中国远洋；2）能够从国内沿海散货运价上涨中获得确定性盈利增长的海运公司，如宁波海运、中海海盛等单一板块航运商以及多板块航运商中的中海发展；3）业务板块面临转机的航运公司：例如2008-2009年世界油轮市场可能出现拐点以及“国油国运”战略的加速推进，给长航油运带来的潜在投资机会值得高度重视；而2008年集装箱航运市场上升周期如果得以确立，包括招商轮船、中海集运等个股的反转机会将值得期待。


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