主题：四季度汽车行业将出现复苏

中金公司认为四季度汽车行业将出现复苏，三季度业绩则是全年最低点。他们认为9月份是传统的“金九银十”季节，各大厂商为完成08年的销售目标将加大促销力度，从而推动9月份销量实现环比增长。但是，残奥会期间北京市区机动车限行至9月20日依然对9月份北京车市产生负面影响，全国因为经济增速放缓而导致的需求增长乏力也将制约9月份的销量增速。预计9月份汽车销量达到73.42万辆，环比增长17%，同比下滑5%。在较差的三季度业绩披露以后，四季度各子行业销量均将出现季节性复苏，汽车板块在四季度出现10%-20%反弹的可能性较大。

　　招商证券维持四季度汽车行业“中性”评级。他们认为虽然四季度汽车行业有望回暖，但增速仍难恢复正常水平。财富效应导致07年汽车消费不正常高增长，突发因素导致08年汽车消费低增长的不正常。国Ⅲ标准推出、奥运注意力转移效应、消费税调整、油价上涨等不利因素对四季度汽车消费影响将逐渐减弱，汽车销量有望逐步回升，考虑07年同期较高销量，四季度汽车销量增速仍然难以达到正常水平;由于钢材下游需求减少，预期钢材价格将继续回落，汽车行业毛利率将逐渐恢复，公司盈利能力将有所增强。近期政府持续表态将维持经济平稳较快发展，在出口受阻情况下，国内需求拉动及加大固定资产投资将成为经济增长的主要动力，考虑08年一季度实际高增长，预计09年二季度汽车销量增速有望步入正常水平。


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