高盛予中资银行股中性评级，工行Ｈ股列确信买入名单
2008/11/25
高盛发表研究报告，指出短期内中资银行股只会窄幅上落，直
至有更清晰的宏观前景，及明年第二季及下半年的盈利能力和净息差走势等，因为市场预测经济
增长及未来两至三季的企业盈利都会放缓。
　　高盛认为Ｈ股银行股的基本因素较其它地区的银行良好，因为内地的宏观经济环境强劲，以
及有较强的政策，大银行会面对较低的风险。
　　不过，该行将中资银行２００９年及２０１０年的盈利预测下调１９％及２６％，因为有较
进取的净息差收窄，０９年及２０１０年会降至２﹒６６％及２﹒５％，并预期不良贷款比率会
有轻微增加，主要来自制造业的贷款及无抵押的消费性贷款。
　　该行维持中资银行股「中性」投资评级，较喜爱有高派息及对不良贷款和净息差敏感度较低
的大型银行，并建议趁股价较低进行收集，包括工商银行（０１３９８）（沪︰６０１３９８）
Ｈ股、建设银行（００９３９）（沪︰６０１９３９）Ｈ股及中国银行（０３９８８）（沪︰
６０１９８８）Ｈ股，并将工行Ｈ股加入确信买入名单，因为其风险低，而净息差压力亦较同业
低，而明年股息率达７％。

華繼顯: 工行及招行為內銀股首選
2008-12-05 、
- 大華繼顯發表研究報告表示, 工商銀行(1398.HK)及招商銀行(3968.HK)為內銀股中首選, 予兩股目標價4.65港元及18.4港元及「增持」評級。 該行指政府推出措施讓銀行增加貸款, 對銀行利息收入影響正面。

中央匯金過去兩個月斥12億人民幣購買工行、建設銀行(939.HK)及中國銀行(3988.HK)A股股份。 大華繼顯認為, 此對該等股份股價帶來支持, 相信匯金將會繼續支持股價避免進一步下滑。


大華繼顯表示, 雖然政府籲銀行明年增加借貸, 但相信銀行仍會視資產質素為借貸的最高準則。 銀行亦將會跟隨政府推出的措施增加借貸, 但只會選擇行業中最佳的客戶。

麦格里降工行(01398-HK)评级至中性，维持目标4.2元
2008年12月05日
麦格里发表研究报告，维持工商银行目标价4.2元，但将其投资评级由跑赢大市下调至中性，主因是调低其09年度盈利预测。

报告指，由于基准利率下降及银行间市场收益率下滑，将工行09年的盈利预测下调3%至每股0.35元人民币。

虽然其估值在内地银行股中较高，但其资产负债表的防守性最强，对政策性利率变化的敏感度较低，故估值出现溢价是合理的。

德银普降利润预期独捧工行
2008年12月12日
CPI数据的大幅回落并低于同期存款利率，令中国降息空间增大，中资银行股今日随市显著回吐。民营银行股跑输同类；beta系数最高的招商银行(03968-HK)及中信银行(00998-HK)现携手跌逾9%；而工商银行(01398-HK)则优于同类及股指，现只跌4.7%。

德意志银行发表报告称，鉴于信贷成本上升以及净利息收益率预期下降令其对经济前景的看法更加悲观，将六只A+H银行股09年利润预期下调13%至38%，同时将2010年利润预期下调了12%至40%，将目标价小幅降低了4%至8%。但个股中德银独给予工商银行(601398,股吧)买进评级，认为该公司贷款分布更加均衡，而且贷款增长速度得到了良好控制。

国泰君安：给予工商银行“谨慎增持”评级
2008-12-17
今日国泰君安发布报告，给予工商银行(601398)“谨慎增持”评级。报告指出，工行内部测算结果显示：若GDP增速降至8%以下，房价下跌超过30%，工行房地产开发商的不良率可能增至5%（目前2.43%）。最近中小企业的大量倒闭使工行中小企业贷款的不良率面临上升的压力。

工行持有美国次级债券的风险敞口正在逐步缩小，银行已为之计提了足额的拨备。在降息周期中，为应对债券收益曲线下移的压力，工行将适当提高债券的久期，同时加大交易性投资的频度。工行目前的债券投资规模约为3万亿元左右，收益率约为3.7%。

报告指出，银行的中间业务将难以再现07、08两年高速增长的景象。工行企业年金业务发展迅猛，目前规模约有400多亿元，这很大程度上得益于其优质大型客户较多的优势。

工商银行：麦格理维持中性评级　目标价4.2港元
2008-12-22
麦格理认为,中资银行2008财年的利润将会令人失望,因为第四季度信贷成本的升幅大于预期;该行认为,2009年第一季度与上季度相比的收入趋势将疲软。该行称,政府的强制性贷款可能不会直接进入效率最高的行业,有可能导致更严重的资本长期配置不合理的问题。

　　维持工商银行<01398.HK>的"中性"评级,目标价4.20港元;

工商银行：高盛维持买入评级 目标价4.2港元
2009年01月21日
　　高盛将工商银行(3.68,0.00,0.00%,吧)<01398.HK>剔出亚太区“确信买入”名单,反映股价已跌破止蚀价,评级维持"买入",基调仍具防守性,目标价4.2港元。

　　该行指,工行采取保守贷款增长策略；资本基础强劲；盈利对净息差敏感度及资产质素风险属同业最低；息率稳定及高派息比率,仍属防守性股份。现价09年市账率1.5倍,市盈率7.6倍,提供长线价值。