主题：工商银行机构最新评级

[B]工行跑赢同类 仍为高盛首选[/B]
　　工商银行跌1.8%，报4.33港元，跑赢同类；同类的内银股普遍跌逾4%。工行仍为高盛首选，因其具有保守的贷款组合，制造业及房地产所占比率偏低，其盈利对息差及不良贷款的敏感度亦低。至於内银股整体，高盛认为，人行第三季度数字确认内地银行的息差及资产质素已受到压力，在面对宏观环境转坏的风险之际，只能维持中性评级。



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工商銀行 (1398)-內地傳撤消銀行5%營業稅，刺激銀行股造好，雖然昨天股價升12%，但現價仍然偏低，可繼續吸納。買入$4.20、目標$5.00、止蝕$3.50

惠譽確認建行(00939)與工行(01398)評級 13:08

<匯港通訊> 評級機構惠譽確認中國建設銀行(00939)與中國工商銀行(01398)評級,前者長期發行人違約評級為「A」,展望為穩定,短期發行人違約評級為「F1」,個體評級為「D」,支持評級為「1」;後者發行人違約評級為「A」,展望為穩定,個體評級為「D」,支持評級為「1」。

惠譽稱,兩行長期發行人違約評級較主權評級低一級,主要因為預期若有需要,國家將對兩行給予支持,而其個體評級則反映信貸組合已見改善,但同時兩行均面對來自持續改革的挑戰,特別是風險管理與內部控制方面,在全球以至本土經濟環境轉弱之下,兩行要保持其改革動力會日益困難。

麦格理将工商银行(1398.HK)的评级调低至中性
大 | 中 | 小2008年10月20日 13:19

推荐股：麦格理将工商银行(1398.HK)的评级从强于大盘调低至中性，此前将2009财年利润预期调低16%，并将目标价从7.15港元调低至4.20港元，以反映较高的坏帐支出和较低的净利息收益率。

该行将中国2009年的GDP增长预期调低至7.8%，并预计中国在2009年年底前还将两次降息，将存款准备金率调低400个基点；这使得该行重新检讨对工商银行净利息收益率和贷款减损拨备的预期。预计工商银行2009年的净利息收益率将下降20个基点，至2.70%。该股现涨5.8%，至3.82港元。

大摩及花旗给工行(1398.HK)的评级为增持及买入
2008年10月27日
摩根士丹利及花旗维持工商银行(1398.HK)目标价分别5.56港元及5.0港元，评级增持及买入，指估值低廉。

但是花旗指，季度业绩逊预期，主要是投资海外债务证券的亏损较大所致；预期第四季度，待净息差收窄，经营成本上升等因素反映后，业绩将更差。大摩亦指投资亏损较预期严重 并留意到贷存比率已降至上市以来最低。工商银行目前跌破上市价，为挂牌以来首次。

瑞信：维持工行H股中性评级
　2008年10月27日 16:05　　
　　瑞信表示，维持工行H股中性评级，目标价4.02港元。

　　综合外电10月27日报道，瑞信发表报告，指工商银行(01398)第3季营业收入疲弱, 投资亏损拨备令市场意外, 维持该股中性评级及目标价4.02港元。

　　瑞信指, 工行第3季净息差收窄6点子, 料第4季受减息拖累令净息差进一步收窄。另外, 第3季手续费收入按季跌10%。不过, 瑞信预期, 工行以稳健的开支控制以及稳定的资产质素, 可防止盈利表现进一步转差。

　　瑞信料, 工行08年至2010年纯利分别为1,246.27亿人民币、1,181.89亿人民币及1,343.92亿人民币。

美林维持工行(1398.HK)的买进评级；目标6.48港元
2008年10月27日
推荐股：美林维持工商银行(1398.HK)的买进评级，目标价6.48港元。

称，工商银行第三季度业绩与预期相符，但手续费收入强劲增长的动力在第三季度减弱，净手续费收入较第二季度下降18.7%，可能由于监管者对理财产品的管理加强。而且还指出，银行间存款较上季大幅下滑了32%。称，截至08年第三季度末，该行的问题资产（包括次级住房抵押贷款担保证券，Alt-A证券，结构性投资工具，雷曼发行的债务，以及公司的债权抵押证券）总金额达25.24亿美元，拨备覆盖了名义价值的52%，或相当于未实现亏损的103.6%。美林预计未来工行的亏损将有限。称，目前正在检讨预估值，将在第三季度业绩浪结束后公布最新的盈利预测结果。盘前工行下跌6.3%，报2.95港元。


兴业证券给予工商银行“推荐”评级

2008年10月27日
公司公布三季报，前三季度实现利息净收入1966亿元，同比增长23 %，实现拨备前利润1545亿元，同比增长35 %，实现净利润931亿元，同比增长46 %，全面摊薄每股收益0.28元。

　　对此，兴业证券分析师今日指出，公司业绩整体符合我们全年预期，但是盈利动因结构性变化显示了宏观经济正在面临的考验和变化。

　　公司资产规模较中期略有下降，主要原因是贷款新增量大幅下降，仅为去年同期贷款新增的48%，由于存款回流明显，公司贷存比较中期下降2个百分点至56.7%。作为中国银行(2.97,-0.16,-5.11%,吧)业龙头，公司流动性的变化反映了宏观经济正在发生从通胀向通缩的转变，实体需求萎缩带来贷款新增的大幅下降，存款回流明显说明了流通中的流动性正在重新回到银行体系。

　　与股份制银行不同，公司正在面临由于存贷规模差不断扩大带来的成本压力，利息收入同比增长27.8%，利息支出同比增长35.5%，于此同时，公司对外拆借资金上升。

　　核销后公司不良贷款实现“双降”，但第三季度减值支出明显上升，单季信贷成本环比上升13bps至0.37%。由于估值相对处于行业内较高水平，因此对公司维持“强烈推荐”的长期评级，但短期评级下调为“推荐”。


大摩：维持工行H股增持评级
　2008年10月27日
　　摩根士丹利表示，维持工行H股增持评级，目标价5.56港元。

　　综合外电10月27日报道，摩根士丹利表示, 工商银行(01398)业绩符合该行全年预测走势, 维持增持评级, 目标价5.56港元。大摩称, 工行第3季度纯利升26%, 至282亿人民币, 大致符合预期。

　　首3季纯利升46%, 至927亿人民币。盈利增长动力持续受惠净利息收入、净手续收入增长, 成本对收入比率下降及有效税率下降。大摩表示, 工行第3季度业绩唯一负面因素受信贷市场波动影响, 投资亏损较预期高。

美林︰工行季绩符合预期

2008-10-28 10:50:14
　　˙美林10月26日为工商银行（01398）发表研究报告，指其第三季业绩符合预期，维持工行「买入」投资评级及目标价6.48元。工行昨日收市报2.8元，距离目标价仍有131%上升空间。

　　˙工行早前公布今年首三季纯利为927.3亿元人民币，增长46%，占美林及市场全年盈利预测约74%。美林预测工行08及09年盈利为1,258亿及1,459亿元人民币，分别上升54.3%及15.9%。

　　˙美林指，工行期内净息差及不良贷款率符合预期：净息差按季跌15点子至2.81%，而不良贷款率按季续跌0.2%，拨备覆盖率则上升至121%。

　　˙美林表示，工行负面因素为手续费收入增长前景于第三季转差，净手续费收入按季下跌18.7%。

　　˙美林指，工行第三季末持有美国次按问题资产总额约25.24亿美元，按现值暂已作出52%拨备，或相等于未变现亏损103.6%，预期未来有关拨备亏损有限。

美林降“六行”目标价 维持工行及中行行业首选
2008年11月03日
　
　　美林下调内地银行股盈利预测20%-30%，目标价相应下调33%-50%，主要反映经济增长预测下调、信贷增长有机会令质素需求趋降、减息令净息差受压、收费收入增长势头在第三季逆转，及不良贷款和相关拨备费用上升。预期内银股明年核心盈利大致平稳，而纯利则下跌约10%。

　　报告指，考虑到宏观经济风险增加及利率处下降周期，继续建议专注于对内地减息周期较不敏感、具备强劲资产负债表、贷款及资产多元化的银行，维持工行<01398.HK>及中行<03988.HK>为其行业首选，维持「买入」，目标价降至4.34元及2.77元。

　　建行<00939.HK>目标价降至4.74元，维持「买入」；交银<03328.HK>目标价降至4.7元，维持「跑输大市」；招行<03968.HK>及信行<00998.HK>目标价降至14.54元及2.45元，维持「中性」。

大华继显将工商银行(1398.HK)初始评级定为买进
2008-11-24
推荐股：大华继显将工商银行(1398.HK)初始评级定为买进，目标价4.65港元，按照2009年预期业绩，对应的市净率为2倍，市盈率为11.5倍。

大华继显认为，在面临即将到来的经济低迷之际，工商银行成为最具抗跌性的中资银行股；作为中国规模最大、业务种类最多的银行，工商银行以颇具效率的经营结构著称，这一点从不断下降的成本/收入比即可看出。另外，由于中小企业贷款业务规模较小，工商银行面临的信贷成本上升压力最小。该股上周五收盘涨2.1%，至3.35港元。