主题：航空股拉起业绩预警 第四季仍有压力

继东方航空上周末发出前三季度预亏公告后,国内盈利能力最强的中国国航(601111)昨天也预告前三季度将亏损,显示在第三季度旺季,国内航空业仍不景气。受此影响,昨天沪深两市6只航空股全部大跌,其中国航、东航和海航跌停报收。

　　旺季需求回落

　　中国国航公告预计前三季将发生亏损。因为受到四川地震、奥运会期间的市场波动及全球金融危机的影响,航空市场需求整体回落,收入增长明显放缓。此外,受燃油价格大幅波动的影响,公司航油成本同比大幅上升;同时,由于近期国际原油价格急剧下降,公司持有的燃油套期保值合约2008年9月30日的时点公允价值出现了负值,该公允价值将随着原油价格的变化及金融市场的波动情况而变动。

　　而去年前三季度国航实现净利润34.88亿元,基本每股收益0.287元。公司今年年上半年净利润达到12.8亿元,是三大航空A股中效益最好的,这意味着其第三季度至少亏损12.8亿元。何况第三季度油价大幅回落,国航却预亏,让市场感到一丝寒气。有业内人士表示,目前国内航油价格没有完全与国际油价同步联动,而是采取定期调整,国内航油价格在第三季仍然高企,加上人民币升值放缓,使得航空公司账面汇兑收益减少,因此出现亏损。

　　此外,由于航油一般占航空公司成本比例大且价格波动大,为了锁定航油成本,国内航空公司一般在国际市场上进行套期保值,国航可能对三分之二的航油进行了套期保值,主要是做空,目标价每桶80美元左右。国航今年中报也显示,上半年套期保值帮助公司抵消燃油成本3.13亿元。但下半年国际油价开始下跌,原油期货最低跌破75美元,所以国航套期保值亏损。但如果是套期保值,亏损应可控。航空股亏损主要由于营运业务下降,国航营运数据显示,2008年9月份载客量293.92万人次,按年下降4.5%;载货量7.71万吨,跌10.7%,这也是国航连续第四个月营运数字下滑。南航9月数据也显示,当月运送旅客人次和乘客公里数均下降。

　　此前,东方航空也预计2008年1至9月归属于母公司所有者的净利润将出现较大的亏损。公司称,2008年第三季度航空市场低迷,与去年同期相比运输需求急剧下降,公司主要运营指标数据同比均出现大幅下降。另一方面,今年7月1日上调的国内航空煤油价格,也导致公司运营成本的大幅上升。今年上半年,东方航空还实现净利润0.42亿元,公司前三季度将出现较大亏损,表明第三季度亏损额较大。据悉,东航三分之一的航油进行了套期保值。

　　第四季仍有压力

　　三季度往往是民航业全年旺季,但今年三季度国内民航业却不振,一方面,因奥运会安全因素的考虑,入境客流减少;另一方面,国际金融危机让商务客源不足。而第四季度是民航业全年的淡季,航空板块全年业绩不被看好。尽管国内从10月份开始调低航空燃油价格,但幅度却低于国际价格跌幅,目前国内航油价格仍高于国际市场,加上燃料对冲亏损可能降低价格下跌的利好影响,所以国内航空公司在第四季经营压力仍然很大。




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