主题：中国国航最新机构观点

[B]中国国航下挫4.3% 花旗维持沽售评级[/B]
2008年10月17日 11:29

　　中国国航下挫4.3%至2.67港元，是表现最差的中资航空股，延续了昨日大跌12.8%的走势，之前公司公布1-9月份业绩将出现亏损，原因是自然灾害、奥运会期间实施旅游限制措施和原油价格波动。花旗表示，在奥运会后安全限制和签证发放措施放松后，第四季度的客运量预计会温和回升，但不足以改变该行的看法，维持沽售评级，目标价为3.40港元。在纽约商交所原油期货结算价跌破每桶70美元之后，其他航空股上扬；南方航空(3.22,0.07,2.22%,吧)(1055.HK)升1.6%至1.25港元，东方航空升3.6%至1.16港元。

[B]中国国航：评级持有[/B]
2008年10月17日 13:57　道亨证券　
　　中国国航 (753, $2.79) 6 个月目标价 $3.6 持有

　　　事件 : 国航就 2008 年首 9 个月业绩发出盈警。

　　国航公布在中国会计准则下 2008 年 首 9 个月 录得亏损。

　　去年同期纯利爲 35 亿人民币， 08 年上半年纯利爲 13 亿元人民币，这意味著 3 季度亏损逾 13 亿元人民币。

　　主要的原因包括 1) 四川地震的负面影响 ;2) 奥运期间的交通管制 ;3) 全球经济放缓; 4) 燃油成本高企; 5) 油价下滑造成对冲活动录得亏损。

　　9 月份收费客公里国内、香港和国际分别按年下跌 1.2% 、 12.8% 和 16.1% 。国航在国内市场出现显著复苏，与南方航空的情况相似。然而，国际市场经营表现仍然令人失望。

　　尽管油价下跌，然而本行预期国航的基本面不乐观。

　　现价对应 08 年 6 月 30 日净资産 3 元的 0.93 倍。

　　本行维持持有评级， 6 个月目标价 3.6 元，相当于 1.2 倍的市帐率。



该贴内容于 [2008-10-19 17:08:33] 最后编辑

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摩通调低国航目标价
2008-10-17

摩根大通昨日发表报告指出，虽然中国国航(00753.HK)发盈利预警公告，料前3季度出现亏损，但该行预计国航9月份交通量需求有复苏迹象，因此给予国航“增持”评级。不过，目标价由5.5港元调低至3.8港元，建议投资者可趁股价下跌吸纳国航。
摩通称，国航前3季度亏损主要由于第3季度交通量下跌、航油价格高企，以及按市价计值的会计准则令燃油对冲出现亏损。摩通认为，国航短期有沽压，但因今年国内航空需求急跌属不正常现象，投资者可趁低吸纳，料国航09年交通量可反弹。摩通调低国航2008年至2010年的纯利预测，料08年全年亏损19.94亿元人民币，2009年及2010年的纯利分别为14.35亿及32.97亿元人民币。
此外，大和总研昨日发表研究报告表示，中国国航发盈警加上9月份运载数据欠佳，预料该股短期将受压。从较长线看，大和指出，虽然航空燃料价格急跌将可部分抵消运输需求减慢，但燃料对冲亏损则减低价格下跌的利好影响，料国航2008年业绩或会令人失望。大和表示，为减低国际航线减慢的影响，航空公司已逐步将运力调配至本地航线。该行目前给予国航评级为“优于大市”，6个月目标价4.33港元。

大和将中国国航(0753.HK)评级降到卖出，
2008年10月20日
推荐股：大和将中国国航(0753.HK)评级由跑赢大市降到卖出，将目标价由4.33港元下调至2.13港元，此前将国航2008年的纯利预测修正至净亏损人民币1.05亿元。

在国航于10月15日发布盈利预警后，大和预计国航盈利水平在08年第四季度将不会强劲反弹。大和称，由于全球经济持续下行，国内航空需求反弹有限，人民币兑美元的升值步伐放缓，大和现将中国国航09财年的净亏损预测值进一步扩大至人民币2.83亿元。国航涨1.9%，至2.72港元。

花旗削国航目标价58.8% 建议卖出
2008年10月29日

　　花旗发表研究报告，担忧环球经济疲弱将不利中国国航(3.69,-0.30,-7.52%,吧)，建议卖出该股，目标价更大削58.8%至1.4元。

　　报告指出，虽然该股已经从高位下跌50.1%，以及第4季的客运量可能回复上升，加上08年的基数较低，令09年可能现7至9%的客运量增长；不过，由於全球经济衰退下，将不利航空股的前景。

　　有见及此，花旗建议卖出该股，目标价由3.4元下调58.8%至1.4元，以反映环球经济疲弱将不利国航。

海通：国航第四季仍将小幅亏损，维持Ａ股中性评级

2008/10/29 15:42

　海通证券发表研究报告表示，由于１０月份以来国际原油价格
继续大幅下调，该行估计中国国航（００７５３）（沪：６０１１１１）持有的油料衍生工具亏
损额将进一步扩大，再加上人民币兑美元走势仍然疲软，虽然０８年第四季度国内航空市场需求
将有所反弹，但预计第四季度公司仍将小幅亏损。该行下调对公司０８年每股收益预测由原来的
０﹒１元下调至亏损０﹒１５元，维持Ａ股「中性」的投资评级。
　　报告表示，０８年，受地震、奥运以及国内外宏观经济疲软等负面因素影响，中国国航自５
月份开始旅客周转量呈负增长态势，由此造成收入仅小幅增长６﹒６１％。与此同时，航油价格
屡创新高，造成公司营业成本同比上升２３﹒７５％，由此带来主营业务利润的大幅下降。
　　报告表示，０８年第三季度公司亏损额高于该行预期。而主要原因在于：由于国际原油价格
急剧下降，导致公司持有的油料衍生工具于０８年９月３０日的时点公允价值为－９﹒６１亿
元；在航空运输业的传统旺季（第三季度），中国国航受奥运因素影响周转量负增长，客座率水
平大幅下降；０８年上半年人民币对美元升值幅度高达６﹒１％，而第三季度人民币对美元走势
疲软，造成第三季度公司财务费用大幅上升。

中金公司给予中国国航“审慎推荐”评级
2008年10月29日
中金公司今日发布报告，给予中国国航(3.69,-0.30,-7.52%,吧)“审慎推荐”评级。报告指出，受燃油对冲影响，公司前三季度出现亏损。其中，第三季度亏损高达19.4亿元，对应于每股亏损0.16元，前三季度亏损为6.6亿元，每股亏损0.054元。尽管三季度是航空行业的传统旺季，但今年由于奥运会以及经济下滑的负面影响，中国民航业三季度吞吐量出现了大幅下滑。行业增长前景不容乐观。虽然奥运后航空市场的需求出现了一定的回暖，10月黄金周的旅客吞吐量相比去年同期增长了14.8%，但考虑到今年以来受到各方原因抑制的实际需求的释放和今年五一黄金周的取消，该反弹的力度并不尽人意。给予其“审慎推荐”的投资评级。

该贴内容于 [2008-10-29 18:27:55] 最后编辑

大行：国航明年客运料增9%
2008年10月30日 　
　　花旗发表研究报告，担忧环球经济疲弱将不利中国国航(00753)，建议卖出该股，目标价更大削58.8%至1.4元。

　　报告指出，虽然该股已经从高位下跌50.1%，以及第4季的客运量可能回复上升，加上08年的基数较低，令09年可能现7至9%的客运量增长；不过，由于全球经济衰退下，将不利航空股的前景。

　　有见及此，花旗建议卖出该股，目标价由3.4元下调58.8%至1.4元，以反映环球经济疲弱将不利国航。大和总研发表报告，指中国国航第三季亏损19亿人民币，表现逊该行预期，因此把其6个月目标价由2.13港元降至1.49港元，并维持「沽售」评级。

　　大和称，国航亏损主要因奥运期间实施严密航空保安、市场需求下跌、燃料价格上升、环球经济恶化以及燃油对冲损失。

　　大和预期，今年第四季环球航空需求下跌，国内航空燃油价格继续高企，燃油对冲亦持续损失。该行仍对国航09─2010年表现持负面态度。

大行评级:花旗调降国航目标价 道亨唱多青啤
2008年10月30日
　　花旗调降国航目标价
　　 花旗发表研究报告，建议卖出中国国航(00753.HK)，将其目标价由3.4港元大削58.8%，至1.4港元。报告指出，在全球经济衰退下，将不利航空股的前景。
　　道亨继续唱多青啤
　　 道亨发表报告，重申青岛啤酒(00168.HK)“买入”评级，目标价17.04港元。道亨认为，随着大麦期货价格由6月份高位回调逾50%，预计青啤毛利率将逐步改善，加上公司手持现金人民币31亿元，公司财务状况良好。
　　摩通维持和黄“中性”评级
　　 摩根大通发表报告，维持和记黄埔(00013.HK)“中性”评级，但将目标价由77港元下调至51港元。该行表示，欧洲电讯业务、全球港口和石油业务以及内地房地产业务前景艰难。摩通称，2009年公司利润下调的可能性较大。
　　大和降东亚目标价
　　 大和证券发表报告，将东亚银行(00023.HK)目标价由35港元下调至16.15港元，维持“优于大市”评级。东亚银行贷款规模较上年增长12%，收费收入增长17.3%，内地业务净利润增长43%，大和相信其核心业务仍然良好。



该贴内容于 [2008-10-30 18:02:32] 最后编辑

摩通:重申中国国航H股增持评级
　2008年10月31日
　　摩根大通称，重申中国国航H股增持评级，目标价为3.8港元。

10月31日报道，摩根大通于中国国航H股(00753)管理层简报会后发表报告, 指国航的载客量已开始复苏, 加上有推动运力的措施, 股价亦已跌至早前的低位以下, 因此重申国航增持评级, 予目标价3.8港元。

　　摩通表示，国航10月份的国内外航线旅客需求都有增长。而国航的管理层料09年客运会持续增长。 另外, 国航09年亦增购24架新机, 但净增长只有15架, 加上乃细型号客机, 令运力增长只会有6%。

　　摩通又指, 金融海啸未对国航有太大影响。不过，随着国际油价回落，国航料会有对冲亏损。加上国航有5成航油采购为国内成品油，并未能完全受惠国际油价回落。

中国国航：美林给予买入评级　目标价降至3港元
2008-11-10
美林相信,航空业尚未完全反映长远的不利前景,因为大部份估值仍高于过去危机时,故下调大部份航空股目标价。

　　不过,内地明年将成区内少数亮点,内地航空业10月份载运量回升,因为奥运及四川地震影响消退,将中国国航<00753.HK>(目标价由5港元下调至3港元)、给予"买入"评级。