主题：国内钢企盈利能力将进一步恶化

宝钢股份下调部分产品12月出厂价格。分析人士认为，2008年下半年起钢铁需求增速将大幅回落，钢材价格将维持下降趋势。因此，大型钢铁企业仍面临继续下调出厂价的压力，盈利能力还将进一步恶化。

宝钢发出2008年12月份碳钢产品价格调整通知，普通热轧和冷轧产品的吨价大幅下调了900至1,000元，其他产品也下调了200至800元不等。

中金公司研究部分析员罗炜表示，此次宝钢价格调整在市场预期之内。“十一”后，现货市场的钢材价格再度暴跌，代表品种的跌幅普遍达到15%左右。因此，尽管宝钢9月大幅下调了11月的销售价格，但销售价格仍与市场价格出现了较大的幅度溢价，公司面临再次下调价格的压力。此次下调后，公司12月价格与市场价的价差趋于合理。

据了解，宝钢公司执行的“季度定价+月度调价”政策使得其价格相对市场情况有一定滞后，此次调价是对国庆后国内钢价暴跌的反应；同时，价格与市场接轨，降低销售难度，消化库存，增加现金流。

随着近期国内铁矿石价格的暴跌，进口长单协议矿的到厂价已明显高于国内现货矿价格，大中型钢铁企业源于铁矿石的成本优势已经消失，大中型钢铁企业盈利恶化的幅度要远超过小企业。安信证券首席行业分析师赵志成指出，目前令人担忧的是持续下跌的海运费和铁矿石现货价格很可能意味着后续钢材价格走势仍不乐观，这给定价滞后市场价格的大型钢铁企业带来继续下调出厂价的压力，盈利能力还将面临进一步的恶化。

罗炜预计，在对11和12月价格进行了大幅下调后，宝钢11和12月份的盈利不容乐观，12 月份单月或不会盈利。不过，此次调价将不会公司10月份的盈利产生影响。总体而言，公司四季度将微利。

国元证券研究员苏立峰认为，经销商“追涨杀跌”对此轮钢价的过山车行情起到推波助澜的作用。宝钢作为行业价格风向标，此次大幅调价预示此轮深幅下跌已渐尾声。同时，螺纹钢由于前期已跌破成本，市场价格率先出现反弹。尽管钢铁成本已出现下降，未来钢价仍有小幅下跌可能，但继续大幅下跌空间不大，钢价将进入盘整期。

从整个行业角度看，在固定资产投资和下游行业均面临下降压力的情况下，2008年下半年开始钢铁需求增速将大幅回落。从固定资产投资的相关性来看，罗炜预计，2009年粗钢消费增速仅为5.7%，远低于2007年的13.8%。从下游行业来看，房地产、汽车、家电和造船等均面临下行压力，基建和农村市场保持乐观。考虑到未来需求放缓，国际钢价亦陷入调整，以及原材料价格的跟随下滑，预计钢价难以走强，2009年上半年之前钢材价格可能维持下降趋势，全年均价同比和回落17%。



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