主题：日照港（600017）3季度季度报告点评

　　事件描述日照港今日公布3季度季度报告，其主要内容为：
　　公司实现营业收入126517.43万元，同比增长39.91％；实现利润总额27885.89万元，同比增长77.15％；归属于母公司的净利润20161.87万元，同比增长84.71％。
　　净利润增长原因是：吞吐量的增长和装卸费率的提升使得营业收入大幅度增长；所得税率由33％下降为25％。
　　1-3季度每股收益0.16元。其中3季度为0.053元。
　　事件评论第一，2次提价明显提升毛利率。
　　分季度经营数据看，提价对毛利率提升明显。在9月外贸铁矿石提价3元/吨后，2008年第三季度，在进口量环比有减少的情况下，营业收入环比增加，毛利率也有所提升。
　　不过，3季度财务费用上升，3季度单季度EPS比2季度少了接近1分钱。
　　表1：日照港单季度经营业绩比较
　 2008.3Q 2008.2Q 2008.1Q 2007.4Q 2007.3Q 2007.2Q 2007.1Q
日照港铁矿石进口量（万吨） 1710 1756 1963 　 　 　 　
其中：岚山万盛 384 594 537 　 　 　 　
营业收入（万元） 43900 42760 39857 29810 33321 29069 28037
毛利率（%） 32.14 30.77 31.89 13.32 26.47 27.70 29.91
营业利润 9659 10459 7764 1729 5305 5274 5196
利润总额 9702 10408 7776 1751 5283 5277 5182
所得税率（%） 22.43 22.22 21.38 年底退税，不适用 32.24 37.45 27.36
净利润(万元) 6669 7777 5716 6997 3361 3663 3891
EPS(元) 0.053 0.062 0.045 0.056 0.027 0.029 0.031
　　资料来源：长江证券研究部（注：为便于比较，所有EPS按照现有股本计算）
　　第二，岚山万盛贡献投资收益占利润总额的12%?? 1-9月，持股26%的岚山万盛港业有限责任公司实现净利润12368万元；贡献公司投资收益为3216万元；占公司利润总额的12%。岚山万盛公司已经进入成熟运营期，无短倒费用，无财务费用；且享受免税收优惠。1-9月岚山万盛进口铁矿石1515万吨。
　　控股公司日照昱桥铁矿石装卸有限公司实现净利润6388.84万元。
　　表3：岚山万盛公司盈利状况
　 2005 2006 2007 2008.H 2008.3Q
铁矿石吞吐量（万吨） 905 1311 1417 1140 393
占全港比重(%) 22.7 28.5 21.6 27.5 　
营业收入 11084 18649 24615 20986 　
单位收入（元/吨） 12.25 14.23 17.37 18.41 　
净利润（万元） 3924 4881 7200 9766 2602
单位净利润（元/吨） 4.34 3.72 5.08 8.57 6.62
净利润率（%） 35.40 26.17 29.25 46.54 　
　　资料来源：长江证券研究部
　　第三，铁矿石进口量增长快于全国平均水平1-9月日照港股份公司吞吐量共计8534万吨，其中，铁矿石吞吐量6059万吨，占据港口总吞吐量的71%。1-9月进口铁矿石共计5429万吨，占据全国进口铁矿石的份额达到15.69%，而在2003年占据全国总进口量的份额仅为4%。
　　日照港铁矿石进口增速一直快于全国增长速度。
　　2008年由于天气因素影响作业天数约30天；同时，港区堆存能力不足影响到港口接卸。根据公司统计，约有1000万吨矿石分流到周边港口，如连云港和烟台港。2009年，假如这1000万吨的60%，即600万吨回流日照，这样，2009年矿石增长幅度在8%左右。
　　这样，即使2009年全国铁矿石进口增速明显回落，相信日照港吞吐量增幅将高于全国平均增幅。


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