主题：铁龙物流：业绩符合预期，维持买入评级

公司三季报业绩符合预期。公司1-9月实现收入8.53亿元，净利润1.93亿元，分别同比增长-10%和1%；每股收益0.192元，基本符合我们的预期。

　房地产收入未确认导致业绩同比无增长。由于结算时间的差异，7-9月公司的房地产收入同比减少了将近3个亿，这也导致从账面上看公司营业收入和净利润并无增长。除去房地产业务贡献的收入和利润，公司去年同期的主业收入和净利润分别为6.4亿元和1.5亿元，因此上半年公司除去房地产业务以外的主业收入和净利润实际分别同比增长24%和27%，符合我们对公司主业发展的判断。公司今年的房地产业务收入将于四季度确认，由于房地产市场成交低迷的现状我们将原来对公司08-10年房地产收入5.1亿、1.9亿和0元的预测下调至非常保守的4亿、1.9亿和9000万元，对每股盈利的贡献分别为0.08、0.04和0.02元。

　特种箱和临港货运物流业务快速增长。自上半年国家连续调高磷肥出口关税政策之后，公司磷硫对流业务受到的负面影响已逐渐稳定，三季度特种箱业务收入和毛利率基本与二季度持平。预计公司改变募集资金投向计划购买的油罐箱、水泥罐箱将于四季度陆续到货，对今年业绩贡献较小。而8月20日开始实行的集装箱使用费提价政策对公司三季度也仅有一个月的影响，预计对明年全年的净利润贡献更明显。沙鲅线复线和电气化工程已于近日基本完工并投入使用，对鞍钢新厂的运输服务也已展开，运量正逐步释放，我们维持明年沙鲅线运量增长30%的判断。另外临港物流业务增长也十分迅速，除了传统的港口货仓租赁业务外，依托于公司铁路业务的运贸一体的物流业务也正逐渐展开。

　我们预计从今年下半年到明年，临港货运物流业务将成为公司业绩快速增长的重要来源之一。


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