主题：江铃汽车(000550)4季度盈利状况有望明显好转

　　23日，公司发布三季报，前三季度实现销售收入67.05亿元，比去年同期上升8%，净利润6.38亿元，与去年同期上升2%，每股收益0.74元，第三季度净利润为1.07亿元，比去年同期下降53%，每股收益0.12元。
　　公司3季度轻型商用车销售符合预期；
　　3季度销售轻卡10537辆，同比下降4％，全顺6482辆，同比下降2％，皮卡5660辆，同比增长11.3％，合计销售轻型商用车24303辆，同比下降3.3％（全行业下降4.6％），符合我们此前的预期。
　　3季度公司的毛利率22％，比去年同期下降3.4个百分点，比上半年下降2.5个百分点，低于预期；
　　钢材等主要原材料成本上升使得每辆车增加成本1500元以上；3季度国三排放开始实施，需求出现疲软，市场竞争趋于激烈，公司销售费用大幅增长，另外V348销量增加导致管理费用增加，分摊到每辆车的期间费用比去年同期增加2000元左右；
　　3季度是公司业绩的低谷，4季度盈利情况应有明显好转；
　　3季度是钢材平均价格最高的阶段，也是国三切换后市场竞争最激烈的阶段，产品毛利率受成本和销售费用多方面压制而出现大幅下降，钢铁等主要原材料价格从9月份开始大幅下降，4季度毛利率会明显回升；另外江铃系列国三排放轻卡在技术、成熟度上领先竞争对手，我们认为4季度市场份额有望提高，销量也会有明显提高，盈利情况有望好转。
　　江铃汽车在轻型商用车行业处于领先地位，投资价值突出；江铃轻卡、全顺、皮卡在各自的细分市场都属于差异化特征明显的中高端产品，十年来都保持20％以上的较高毛利率水平，盈利能力突出。
　　下调盈利预测，维持买入评级。
　　下调公司08、09、10年EPS预测至0.92元、0.87元、0.98元；


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