主题：攀钢重组获批 鞍钢出招“护航”

攀钢的整体上市已无实质性的障碍。在重组方案获得证监会通过同时，作为攀钢重组的现金选择权提供方，鞍山钢铁集团公司（下称鞍钢集团）作出补充承诺，为部分股东设定二次现金选择权。
　　10月24日，证监会发布公告称，攀枝花新钢钒股份有限公司（深圳交易所代码：000629，下称攀钢钢钒）并购重组申请获得中国证监会有条件通过。
　　与此同时，攀钢钢钒和鞍钢集团下属的鞍钢股份有限公司（深圳交易所代码：000898，下称鞍钢股份）发布公告称，为鼓励更多有选择权的股东继续持有公司股票，保证流通股东数量，将向有选择权股东追加提供一次现金选择权申报行权的权利。

力保整体上市顺利
　　公告显示，将向有选择权股东追加提供一次现金选择权申报行权的权利，即于首次申报行权期未申报行权的有选择权股东可以选择自现金选择权方案首次申报行权期截止日起两年后的特定期间第二次申报行权。
　　同时，公告表示，公司除了给予第二次现金选择权申报行权的权利，也将在换股时给予补偿溢价。
　　按照一般的整体上市程序，行使现金选择权的申报时间将在一个月左右。
　　“追加一次现金选择权，有可能减少目前行使现金选择权股东的数量，由此将缓解鞍钢行使现金选择权时所要面对的巨大的现金压力。”中信证券首席分析师周希增向《财经》记者分析道，由于在两年之后行使现金选择权的股东将会获得一些利息的补贴，很多股东将可能在两年后行使现金选择权。
　　根据此前公布的一系列公告，攀钢集团原本计划以攀钢钢钒为主，通过换股方式吸收合并旗下另外两家上市公司攀渝钛业和长城股份，以实现整体上市。
　　同时，攀钢集团向进行重组的攀钢钢钒、重庆钛业股份有限公司（深圳交易所代码：000515，下称攀渝钛业）和四川长城特殊钢股份有限公司（深圳交易代码：000569，下称长城股份）三家上市公司的小股东提供了一个“现金选择权”方案，即不愿意换股的小股东可按高于当前股价的一个指定价格，将持有股份卖给鞍钢。鞍钢愿以9.59元、14.14元、6.50元收购攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份的流通股。
　　银河证券钢铁行业分析师孙勇此前在接受《财经》记者采访时表示，如果攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的股价未来不能在9.59元、14.14元、6.50元换股价之上，鞍钢集团很可能面临被迫拿出至少200亿元现金给投资者的困境。
　　随后，为降低其社会公众股东行使现金选择权所需成本，鞍钢集团在二级市场上买入了“攀钢系”下属三家上市公司各10%的股份。
　　“追加一次现金选择权，不仅仅有利于鞍钢，对攀钢的长远发展意义更大。”一位攀钢内部人士向《财经》记者指出，在目前“攀钢系”下属三家上市公司股价低于现金选择权价格的情形下，如果只有一次行使权，那么有行使权的股东大多数都将行使现金选择权，这样一方面会使鞍钢集团背上沉重的包袱；另一方面将会拉低攀钢的股价。“这样攀钢就没有钱去发展，攀钢想通过整体上市谋求发展也就没有意义。”
　　在周希增看来，追加一次现金选择权另一个重要的作用是保证流通股东的数量。
　　在目前股票市场形势下，如果只有一次现金选择权行使的机会，投资者全部行使现金权的可能性极其大。由此，鞍钢集团将会持有攀钢钢钒的股权将达到22.44亿股，占股比例约为45％。这样将触及2006年8月30日《深圳证券交易所股票上市规则》中的退市条件之一：社会公众持有的股份低于公司股份总数的25％，公司股本总额超过人民币4亿元的，社会公众持股的比例低于10％。
　　“在两年后可以行使，并且承诺会补偿溢价，大多数流通股东将会持股观望。”周希增表示。
　　
鞍钢收购意愿未变
　　虽然追加一次现金选择权，使向鞍钢集团行使现金选择权的股东数量减少，但鞍钢集团打算重组攀钢的意愿并未改变。
　　“在整体上市方案确定之初，鞍钢当时可能也没真的想入股，只是想走一个程序。”上述攀钢内部人士说。
　　今年5月，鞍钢董事长张晓刚就攀钢重组一事表态时亦称，“我们只是帮个忙。”
　　然而，在6月之后，攀钢钢钒股价开始跌破鞍钢现金选择权的行使价。8月14日，“攀钢系”三家上市公司股价纷纷创下新低，其中攀钢钢钒跌至每股6.89元，攀渝钛业跌至每股9.98元，长城股份每股4.55元，均低于鞍钢承诺的现金选择权行使价。当天，鞍钢分别收购了攀钢系三家公司各5.09％的股权。
　　随后，9月9日晚“攀钢系”三家上市公司同时发布公告称，截至9月9日，鞍山钢铁集团公司持有上述三家公司无限售条件流通股，分别已占三家公司总股本的10％。
　　鞍钢表示，作为此次重组现金选择权的第三方，买入上述三家公司股票是为降低其社会公众股东行使现金选择权所需成本，公司在未来12个月内不排除在合适的市场时机下继续增持上述公司股票。这令攀钢未来落入谁手更加迷离。
　　“鞍钢未必一开始就真的打算重组攀钢，因为政府属意的是宝钢。但参与攀钢的整体上市对鞍钢没有坏处，如果真的重组成功，可为鞍钢未来在中国钢铁行业的角色重新定位；如果重组不成，国家仍让宝钢进入，则鞍钢可获得更多谈判筹码，现在的增持也不会亏本。”一位业内观察家分析指出。
　　“并购攀钢是鞍钢抓住的一个难得的产业投资机会，鞍钢并购的兴趣和决心是显见的。”周希增指出。
　　事实上，在四家中央钢企——上海宝钢集团、鞍钢集团、武汉钢铁集团和攀枝花钢铁集团中，攀钢是除鞍钢外第二家拥有矿山的企业。而宝钢和武钢都没有矿山。
　　“之前我也觉得收购攀钢不靠谱，现在看来可行度比较高。”鞍钢集团的一位高层向《财经》记者表示，之前认为200亿元的成本太高，但是要重新建一个相当于拥有1000万吨钢规模和8亿吨储量的钒钛磁铁矿的攀钢，200亿元是不够的。“收购攀钢，从长远的产业投资角度看，是值得的。”
　　但是，《财经》记者亦从多个渠道获悉，国资委在今年年初即确定了由宝钢重组攀钢的原则，此举亦得到国家发改委相关部门的支持，并且国资委与发改委的“宝攀配”计划并未结束。
　　一位接近攀钢的业内资深人士接受《财经》采访时表示，中国目前惟有宝钢有足够的资金实力帮助攀钢实现更大规模的发展，这是“业内共识”。


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