主题：钢铁行业：中短期需求前景将继续承压

　钢铁行业：中短期需求前景将继续承压

　　相关机构认为，钢铁行业需求总量的增长空间仍然较大。目前我国仍处于工业化中期的后半阶段，城镇化率仅为44.9%，预计2020年将能达到53.2%，这两个因素将在长期内驱动中国钢铁业需求继续增长。但在这过程中，经济发展方式的转变以及技术进步将对需求有抑制作用。

　　钢铁行业中短期需求前景将继续承压，回暖或待09年下半年。宏观经济和下游行业的数据均表明钢铁行业需求增速显著放缓，且在未来一段时期内没有好转迹象。但本轮钢价下跌以及钢厂减产迅速且幅度较大，预计在09年下半年将能吸引部分采购商重回市场，使钢铁行业需求有所回暖。

　　宏观政策可能继续松动，仍然重点关注地产政策。由于宏观经济超预期下行，预计政府可能继续出台"逆经济周期"政策，我们认为最值得关注的是地产业政策及行业发展趋势，其他政策均难以根本扭转钢铁行业的供求格局。

　　行业评级及投资策略。鉴于行业需求面未来6个月内仍然承压，以及钢铁股相对收益低点滞后钢价低点约8个月的历史规律，我们下调行业评级至"中性"，目前需求是最大的机会和风险，从抗经济周期的角度出发，我们重点推荐三家龙头钢企，依然首选武钢股份，维持龙头企业的"增持"评级。

　　风险提示。(1)国家出台较为激进的政策可能会带来交易性行机会，但只要该政策未能将09年粗钢需求增速提升至7%左右，全行业供过于求格局预计仍难根本性扭转;(2)国内外经济如超预期好转，将可能使小长材类公司受益更为显著;(3)热轧产能释放制约武钢股份普通钢板盈利能力。




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