主题：工商银行投行对前景预期显分化

　　公布Q3季报后的工商银行(3.70,0.00,0.00%,吧)H股今早低开后一度逆转倒升，但受累大市疲软的承接人气，股价快速回吐后更越探越深，创上市新低至2.88港元，现仍跌6.35%至2.94港元，成交3.62亿股。国际投行对工行前景判断略呈分化。

　　美林维持工行H股买进评级，目标价6.48港元，比市价大幅溢价1.2倍，指第三季度业绩与其预期相符；但认为手续费收入强劲增长的动力在第三季度减弱，净手续费收入较第二季度下降18.7%，而且银行间存款较上季也大幅下滑了32%。而在工行的问题资产上，美林认为目前的拨备覆盖率令未来亏损将有限。

　　惟花旗虽也维持工行H股买进评级，但对其前景未持乐观，认为第三季度业绩低于预期，当季的纯利仅相当于下半年利润普遍预期的47%，因为投资证券亏损高于预期，为投资证券提取人民币75亿元减损拨备，其中大部分与海外债券重估减值有关；同时预计第四季度纯利可能较上季度下降，因为净利息收益率缩小，运营成本上升。

　　申银万国亦维持工行H股增持评级，但小幅下调其08年盈利预测至人民币0.34元，同时下调09年盈利预测至0.37元。



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