主题：谨慎增持工商银行

工商银行(601398) 评级：谨慎增持



国泰君安分析师伍永刚、姜洋指出，工行前3季度净利润927.3亿元，同比增长46.5%，略低于预期。利润增长的驱动因素包括利息净收入增长一般；非利息净收入增长较快；实际所得税率同比大幅下降；费用收入比同比下降。9月末，工行不良贷款规模比例继续双降，拨备覆盖率上升至121.16%。此外，9月末工行债券占总资产比例趋于下降；持有美国相关债券已计提相应拨备，未来影响有限。


伍永刚等预计工行2008-2009年每股收益分别为0.36、0.41元，每股净资产则为1.85元、2.07元。考虑到宏观经济和周边市场不确定，评级调为“谨慎增持”，目标价下调至4.7元。






中国太保(601601)


评级：增持


评级机构：海通证券


海通证券分析师潘洪文指出，前3季度公司共实现净利润38.76亿元，每股收益0.51元,同比下滑32.6%。第三季度净利润亏损16.36亿，业绩低于市场预期；但前三季度每股净资产分别为7.15元、6.52元和6.38元，三季度环比仅下降2.3%。利润亏损的主要原因是投资收益亏损和资产减值计提大幅上升。公司投资风格稳健，净资产仅小幅缩水，资本公积反而上升了1.5%。


潘洪文表示，公司12月25日有15.81亿股小非解禁，不过从估值看股价有安全边际，维持“增持”评级，建议待解禁压力释放后关注。






中国铝业（601600）


评级：中性


评级机构：国信证券


前三季度公司收入、净利润同比减少7.4%、72.1%；每股盈利0.191元，第三季度净利润同比下降92.9%%。


国信证券分析师认为，三季度业绩下滑的主要原因是公司销售产品的价格下滑过快。三季度国内电解铝平均销售价格为17723元/吨，环比下降5.2%；同比下降9.8%，为2005年底以来最底价格。同时，三季度公司现货氧化铝价格也由3500元/吨下调至3200元。


分析师指出，电解铝和氧化铝仍下跌，公司四季度堪忧，下调2008、2009年盈利预测至0.19元和0.17元，维持“中性”评级。



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工商银行国内季绩符预期

瑞信发表报告，指工商银行(01398)第3季营业收入疲弱，投资亏损拨备令市场意外，维持该股「中性」评级及目标价4.02港元。

　　瑞信指，工行第3季净息差收窄6点子，料第4季受减息拖累令净息差进一步收窄。另外，第3季手续费收入按季跌10%。不过，瑞信预期，工行以稳健的开支控制以及稳定的资产质素，可防止盈利表现进一步转差。瑞信料，工行08年至2010年纯利分别为1246.27亿元人民币、1181.89亿元人民币及1343.92亿元人民币。

　　摩根士丹利表示，工商银行业绩符合该行全年预测走势，维持「增持」评级，目标价5.56港元。工行第3季度纯利升26%，至282亿元人民币，大致符合预期。首3季纯利升46%，至927亿元人民币。盈利增长动力持续受惠净利息收入、净手续收入增长，成本对收入比率下降及有效税率下降。大摩表示，工行第3季度业绩唯一负面因素受信贷市场波动影响，投资亏损较预期高。

　　摩根大通于工商银行公布第3季业绩后发表报告，指工行纯利受海外证券投资拨备拖累，因此把其目标价调低6%，至6.2港元，长远对工行增长有信心，但短期偏爱建设银行(00939)多于工行。

　　摩通表示，工行第3季纯利较摩通预期低6%，主要受海外证券投资拨备拖累。不过，工行于营运方面没有重大不良消息。虽然第3季净息差按季收窄7点子，手续费及佣金净收入按季跌19%，但成本效益有改善，加上不良贷款比率下跌4点子，至2.37%。

　　摩通调低工行08年盈利预测4%，09年至2010年盈利亦分别下调2-3%，纯利预测分别为1197.42亿元人民币、1342.47亿元人民币及1567.56亿元人民币。

　　花旗予买入评级

　　花旗发表报告，指工商银行第3季业绩逊于该行预期，纯利按年增长25%，仅达市场对其下半年纯利预测47%。花旗予工行「买入」评级，目标价5港元。

　　花旗表示，工行第3季证券投资拨备达75亿元人民币，大部分与海外债务重估有关。工行同期净利息收入增长呆滞，主要受净息差低企以及手续费收入下跌影响。花旗料，工行第4季盈利较第3季差，主要由于净息差较低以及营运成本上涨等。

潜力股推荐:工商银行(601398)
2008-10-31 17:08:00
工商银行（601398）：公司占据国内市场领先地位，拥有庞大、优质的客户基础、广泛的分销网络和国内最先进的信息技术平台，未来能够最大程度受益于国民经济快速增长。二级市场上，该股走势稳健，可继续持有。（