主题：中海发展：周期下行影响尚未体现

2008年三季度，公司实现EPS 0.45元：三季度，公司营业收入、营业利润和净利润分别达到50.05、19.35和 15.41亿元，分别同比增长56.4%、49.5%和27.5%，实现EPS0.45元；

　 2008年下半年以来，国际干散货航运市场行情暴跌，国内沿海运输市场运价明显回落，国际油轮市场行情相对平稳：

　 预测2009年国际和沿海干散货运输市场将继续在低谷徘徊，国际油轮运输市场行情将有所回落：

　 本次盈利预测调整的基本假设为：预测2009年公司国际干散货运价水平同比回落40%，国内沿海煤炭运输COA 合同均价同比回落20%，国际油运运价同比回落5%，燃料油均价同比回落20%：

　 在中性情景预测的基础上，调整对公司2009-2010年EPS 预测分别为1.4和1.33元：

　 鉴于航运业仍处于周期回落的初期，调降公司投资评级为“中性”：光大证券股份有限公司


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