主题: 地产钢铁煤炭 上下游一起过冬
2008-10-31 08:14:13          
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主题:地产钢铁煤炭 上下游一起过冬

 昔日盈利大户房产、钢铁行业公司齐齐迈向景气低谷,煤炭公司也难独善其身。从三季报情况来看,地产、钢铁公司已提前踏入冬季门槛,一方面业绩环比大幅下滑,另一方面存货同比猛增。WIND数据显示,截至30日,109家地产公司已有101家公布三季报,报告期内合计创造净利润32.86亿元,较二季度的71.05亿缩水过半。

  与此同时,地产上游的钢铁公司业绩也随着行业周期大起大落。而钢铁上游的煤炭行业公司则总体跑赢大市,三季度普遍业绩超过预期。但业内人士却对后市持谨慎态度,认为煤炭价格下降周期已至,地产、钢铁、煤炭或将上下游景气一起下滑。

  95家地产公司库存增1545亿

  WIND数据显示,报告期末可比95家地产公司存货达到4174.36亿元,较去年同期的2629.03亿元同比增长58.78%,新增的1545亿库存意味着地产公司面临严峻的资金压力。与此同时,地产类公司盈利逐渐呈现分化局面,报告期内已披露三季报的101家公司中,57家净利润同比增长,25家业绩翻番,44家业绩同比下降。

  地产公司不仅存货压力巨大,现金流状况也普遍堪忧。前三季度,保利地产(600048)、万通地产(600246)经营活动产生的现金流量净额分别为-81.76亿元和6.21亿元,同比下降67.67%和220.11%。WIND统计显示,已披露的101家公司中,仅有25家前三季经营活动产生现金额净额为正。

  在政策和楼市调整的背景下,龙头公司也受到挑战。今年三季度,万科实现销售面积136.6万平方米,实现销售金额114.9亿元,较上年同期分别减少29.4%和31.9%。金地集团(600383)前三季共实现销售面积73.1万平米,较去年同期下降8.6%。

  从三季报来看,不少地产公司于报告期内增加了货币资金,缓解资金链的紧张局面。其中,万科、保利地产期末拥有货币资金分别为199.42亿元、48.31亿元,环比分别增长29.7%、 33.5%。金地集团也拥有较为充裕的现金储备,截至9月30日账面的货币资金为80.2亿元,应收款项约3亿元。

  上海证券分析师沈莉指出,房地产公司今明两年的盈利数据会有恶化的趋势,而行业景气在政策刚出现时会有时滞,未来一段时间地产股将面临考验。

  钢铁公司净利环比缩水近半

  与二季度业绩相比,上市钢企如今遭遇冰火两重天。据WIND数据显示,截至30日,40家地产企业已有36家披露三季报,其中有28家实现业绩同比增长,占比77.78%。36家公司合计创造净利润102.84亿元,较二季度的202.71亿缩水近半。

  行业龙头宝钢股份(600019行情,爱股,资讯)盈利能力也呈现下降趋势,三季度净利润为28.45 亿,虽然同比增加19.15%,但比二季度下降了47%,剔除财务公司影响后,其经营活动产生的现金流量净额为112.3亿元,同比减少130.5亿元。

  三季度以来,伴随重工业增速持续下滑,钢材出口增速下降,钢价出现持续暴跌。而8月份重点钢厂的钢材库存比例升至31%,创历史新高水平。面对低迷的需求以及高企的库存,钢企纷纷无奈采取检修或减产的方式保持供需平衡。

  产品价格下跌、库存大幅上升,成为钢铁公司盈利下滑的关键。鞍钢股份(000898)三季报披露,公司计提存货跌价准备8.79亿元,影响净利润4.39亿元。三钢闽光(002110)9月钢材平均售价比6月份降低18%,节后又随市场暴跌26%。国元证券(000728)分析师苏立峰表示:“库存的高价位原燃料尚未消化,导致成本与售价严重倒挂。公司现状正是目前全面亏损的建筑钢材生产企业的缩影。”

  煤企盈利虽好 下降周期已至

  上海能源(600508)100%、西山煤电(000983)229%、煤气化(000968)305%、盘江股份(600395行情,爱股,资讯)769%……公告今年三季度净利增长超过100%的煤企已有15家。一片大好形势中,多名研究员撰文提醒,煤炭价格下降周期已至,依靠煤价上涨增加盈利的公司将面临挑战。

  截至目前,共有23家煤炭企业发布了三季度报告,其中除去郑州煤电(600121行情,爱股,资讯)、安源股份(600397行情,爱股,资讯)净利有所下降,靖远煤电(000552行情,爱股,资讯)、山西焦化(600740行情,爱股,资讯)净利分别增长仅13%、23%外,其他19家公司均保持较高增长。其中,两家“中”字头的庞然大物中国神华(601088行情,爱股,资讯)和中煤能源(601898行情,爱股,资讯)净利润也分别增长了47%、35%,净利润同比增长100%到200%之间的煤企有7家,增长200%-300%之间的企业有5家,煤气化和金牛能源(000937行情,爱股,资讯)增长超过300%,而盘江股份增长更是达到惊人的768.82%。

  三季报中,多家公司实际业绩超过预期,而据已披露的2008年全年业绩预告,这一增长趋势似乎将得到延续。目前共有10家公司披露了2008年度业绩预告,其中7家将保持或加速增长速度。如ST平能(000780行情,爱股,资讯)预告2008全年增长将达到300%-400%,西山煤电预计全年增长200%-250%。

  然而分析师对后市却普遍持谨慎态度。中金公司研究部分析员韩永指出,平煤股份(601666行情,爱股,资讯)三季报业绩高于预期,但由于煤炭价格已经进入下降周期,预计2009年公司业绩面临显著的下降压力。国元证券分析师周海鸥表示,西山煤电三季度业绩增速有可能是本轮业绩浪的高点,未来公司业绩增速将会有明显的回落。

  今年以来煤价涨幅普遍翻了一番,目前煤价呈逐步回落态势。需求疲软是根本原因,分析师一致认为,受累于国内经济增长放缓,煤炭主要下游行业电力、钢铁、化工等增速均持续下滑,未来焦炭需求将继续下滑。国泰君安证券杨立宏在报告中指出,根据历史周期,煤炭从峰值到谷值需要2年左右,本轮煤炭行业景气下滑才刚刚开始。



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