主题：需求疲软煤价进入下行周期

由于下游行业增速继续下滑，煤炭需求不旺，各煤种价格自9月份以来持续下调。分析人士预计，近期煤炭市场将延续疲软走势，行业景气下滑才刚刚开始。

　　目前，山西动力煤坑口价格自最高点回调16.2%，优质动力煤自高点跌幅仅为6%左右，焦炭价格自最高点下跌了50％。招商证券煤炭行业分析师卢平指出，库存高企、国际廉价煤冲击、发电量增速持续下降，成为当前煤价的三大压力。

　　中国煤炭资源网的统计数据显示，下游增速大幅回落，使得煤炭需求持续放缓。9月当月火电发电量环比下降7.89%，同比增长2.7%，累计同比增长回落至8.2%；焦炭、生铁大幅减产，同比环比双双下降，焦炭产量环比下降13.5%，同比下降9.9%，累计增速回落至8.1%；生铁产量9月环比下降6.23%，同比下降6.1%，累计增速回落至5.1%。

　　需求的放缓，使得用煤企业库存快速大幅上升。继8月份中转地秦皇岛港口库存创新高后，9月份电力、冶金企业煤炭库存也大幅反弹，均创历史新高，电力企业9月当月库存3450万吨，较7月库存上升76%；炼焦煤用户库存连续7个月上升，7月库存538万吨，较去年同期上升61%，市场预计未来库存可能进一步向煤炭企业转移。

　　与国内煤炭价格的下滑相比，国外煤炭价格的下跌幅度更大，这也使得煤炭港口价格国内外倒挂现象加重，净出口局面向转为净进口转变。中国煤炭资源网统计显示，国际煤价快速下跌，澳大利亚BJ煤炭NEWC指数10月24日跌破100美元，为96美元。10月份国内外价差已经倒挂，同热值煤炭价格秦皇岛港离岸价格高于澳大利亚BJ离岸价格最大幅度已达30美元左右，进口煤开始冲击国内市场，8月当月进口煤炭环比增长19.2%，出口煤炭同比下降28.1%，环比下降29.5%，8月当月我国煤炭由净出口转为净进口，净进口量为46.4万吨。

　　在焦炭市场上，在10月初，山西省焦化企业联盟下调每吨焦炭售价200元—300元，然而，随着钢铁企业限产扩大，焦炭市场压力增大。迫于这种形势，10月26日，山西省焦化企业联盟决定再次对焦炭价格做出调整，并在原来限产40%—50%的基础上，继续加大限产力度。

　　即便如此，焦炭企业仍不得不面对日益严峻的需求下降与成本高企挤压，部分濒临倒闭焦化厂为回笼资金而大幅降价销售。10月下旬焦炭价格大幅下跌，山西地区焦炭普遍下跌 600—800元/吨，目前一级冶金焦报价1700元/吨，二级冶金焦报价1600元/吨左右。

　　对于后市煤炭价格走势，国泰君安证券公司煤炭业研究员杨立宏认为，目前即将进入年度合同价格谈判敏感期，电、煤双方可能各自通过增加库存或适当减产来影响价格，以形成有利的谈判筹码，这增加了判断短期价格走势的复杂性，但总体来看，动力煤价格向下压力大过向上动力，不排除未来几个月内动力煤出现急跌的可能。



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