主题：中信证券前三季盈利58.98亿元

　　今日，中信证券公布三季报。数据显示，今年第三季度，中信证券净利润为11.28亿元；第三季度基本每股收益为0.17元。今年1－9月份中信证券实现盈利58.98亿元，比去年同期下滑29.48%；1－9月每股收益为0.89元。
　　报告显示，截至三季度末，该公司总资产为1500亿元，比去年年末减少了20.91%。归属于母公司的股东权益为527.29亿元，比去年末增加了2.19%。
　　季报显示，中信证券今年1－9月份代理买卖证券业务净收入为59.29亿元，比去年同期下滑42.76%。对此，中信证券解释，主要由于经纪业务交易量减少所导致。今年以来，股指节节下跌，交易量大幅萎缩。数据统计，前三季度，沪深两市股票成交21.54万亿元，权证成交4.91万亿元，封闭式基金成交0.19万亿元，三项累计26.64万亿元，与去年前三季度43.77万亿元的成交额相比，下滑约四成。
　　中信证券今年1－9月的投资收益为60.12亿元，比去年同期增长了32.13%。另外，今年前三季度公允价值变动收益为-34.12亿元，而去年同期这一数据为9.79亿元。中信证券表示公允价值变动收益为亏损，主要由于权证注销公允价值转出和交易性金融资产公允价值变动所造成。截至第三季度末，中信证券持有的十大权益证券分别为南玻A、中国神华、苏宁电器、大秦铁路、华夏债券C类、工商银行、南山转债、基金兴和、行业精选以及中兴通讯。
　　业内人士表示，今年券商今年的业绩不容乐观，从已公布三季报的券商来看，多数券商净利润同比下滑60%－70%，而中信证券下滑仅下滑29%，已经算是比较不错的业绩了。
　　日前，申银万国一份报告指出，由于日均成交额在三季度出现了近40%的环比萎缩，预计将在二季度基础上进一步下滑，券商三季度业绩环比下降三至四成，同比下降三到五成。该报告还指出，经过三季度，券商业绩的确定性大大提高。由于自营业务结构调整已经在年中顺利完成，三季度市场继续下跌对券商自营业绩的冲击十分有限，反倒是债券市场的大幅上扬，让部分债券头寸较多的券商大获其利。




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三季度经纪业务下滑65%

　　经纪业务一直以来都是证券公司最主要的收入来源，在行情持续低迷、市场蛋糕急剧缩小以及佣金率不断走低的多重压力下，三季度8家上市券商经纪业务净收入显著滑坡，同比下滑幅度达65%。

　　根据本报数据中心统计，今年三季度，8家上市券商共实现代理买卖证券净收入27.37亿元，较去年同期相比大幅下滑65%。从前三季度看，8家上市券商共实现代理买卖证券净收入127.41亿元，同比下降42%。

　　从各家券商看，两家行业龙头公司中信证券和海通证券表现得相对较为平稳，经纪业务净收入同比下滑幅度在65%以内，降幅小于平均水平。宏源证券和东北证券的降幅较大，均超过了70%。

　　世纪证券研究所分析师俞冲指出，这种格局主要是由于中小券商客户多以散户为主，面对持续低迷的行情，散户基本“卧倒不动”。而大型券商则在以机构客户为对象的高端经纪业务领域中，具备更强的优势，机构客户在熊市中的交易量比散户更为稳定，从而平滑了交易额萎缩带来的冲击。

　　市场成交低迷已经重创了券商的经纪业务，而不断下降的佣金率，无疑使经纪业务收入雪上加霜。统计显示，今年前三季度，8家上市券商的平均净佣金率，由去年底1.512％。降至1.396％。。

　　各家券商的佣金水平则呈分化局面。太平洋证券、东北证券和宏源证券的净佣金率相对较高，在1.7％。以上；中信证券、海通证券、长江证券和国金证券的净佣金率偏低，在1.3％。以下。从降幅来看，中信证券、长江证券和国金证券的净佣金率降幅位居前三位，像中信证券这样的大券商也并未体现出规模效应中较强的议价能力。而部分中小券商的佣金水平下降较少，国元证券和太平洋证券前三季度的平均净佣金率，甚至高于去年全年平均水平。

　　对此，世纪证券研究所分析师俞冲认为，这依然与券商的经纪业务客户结构有关。在熊市中，券商在与高端客户的议价中处于弱势地位，而散户则缺乏与券商的议价能力，因此，以散户为主的中小券商佣金率表现得较为平稳，而业务体系中机构客户占比较高的券商，反而面临更大的“降价”压力。国泰君安研究所认为，在新设营业部开闸、权证交易占比提升等的背景下，部分大券商的佣金率仍然有较大的下降空间。

　　展望第四季度，业内人士认为对于券商经纪业务来说，最主要的风险仍是成交量的下降。世纪证券研究所俞冲推算，第四季度股票基金权证日均成交额在860亿元至1100亿元之间，在此背景下，他认为券商全年经纪业务料难有明显改观。此外，还有不少机构下调了中期策略报告时对全年成交量的预测。比如，民族证券研究所指出，受国内外各种不利因素影响，四季度成交量难有较大幅度提高，预计全年成交量同比下降40%至42%，即日均成交量为1300亿元至1350亿元。