主题：煤炭股十月跑输大盘

　上周五，申万采掘行业指数以下跌1.61%，为10月最后一个交易日画上了一个句号。据Wind统计，采掘指数在10月份累计下跌32.52%，而同期沪深300指数下跌25.85%，跌幅相差6.67%，采掘板块持续跑输大盘。

　　受全球经济放缓、煤炭下游需求疲软、供需结构变化、国际煤价大幅下跌等不利因素，行业盈利或将步入下行周期，市场对煤炭类上市公司盈利前景的担忧有所上升。

　　尽管刚刚披露完毕的三季报显示，采掘行业在第三季度依旧保持了较快的增长势头，业绩同比增长达到245.12％，环比增长48.26％。但在市场系统性风险释放的过程中，采掘行业也未能独善其身。据Wind统计，申万采掘指数在10月份累计下跌32.52%，超过大盘24.63%的累计下跌幅度。

　　按照流通市值加权方法计算， 10月6日-31日，申万采掘行业中的煤炭开采、其他采掘、石油开采等二级子板分别下跌36.45%、41.00%和19.03%。同时，煤炭股由于权重和跌幅较大，成为拖累行业指数的重要原因。此外，煤炭板块中，煤炭开采和焦炭加工三级子板跌幅分别达到36.22%和40.51%。

　　受宏观经济增速放缓的影响，前9月煤炭下游的电力、钢铁、化工、建材等行业产量增速大幅下滑，其中，9月份生铁、粗钢、化肥产量均出现负增长。据统计局数据显示，今年1-9月，我国火电、生铁、粗钢、化肥和水泥产量累计增速分别为8.2％、5.1％、6.2％、4.8％和6.9％，9月份月度增速分别为2.7％、－6.1％、－9.1％、－1.5％和3.1％，产量增速出现不同程度的回落甚至负增长。下游需求疲软导致国内煤价下滑。

　　在一系列因素的影响下，10月份国内动力煤价格继续小幅回落，其中低热值煤种降幅相对较大。国信证券报告认为，由于下游用电行业到动力煤的产业链相对较长，由于传导机制的原因，动力煤价出现逆转从时间上来说较晚，但从3季度的统计数据来看，我国电力需求回落的比较明显，09年煤价可能继续回落。

　　除下游需求的影响之外，国际能源价格持续下跌，也对国内煤价走势产生负面影响。国际煤价在今年7月份达到历史高点后开始大幅度回落，最新一期数据显示，截止10月30日，澳大利亚BJ煤炭现货价格收盘于94.40美元/吨，较10月2日下跌40.45美元，也对国内煤价形成一定的压力。



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